黃金價(jià)格持續(xù)上漲，受到多重利好因素推動(dòng)。高盛最新調(diào)查顯示，看多黃金價(jià)格的投資者與看空者的比例接近8比1，這是黃金首次在高盛調(diào)查中成為最受歡迎的多頭交易。

中國(guó)央行再度增持黃金。9月7日數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備為7402萬(wàn)盎司（約2098噸），較7月末增加6萬(wàn)盎司（約1.7噸），連續(xù)第10個(gè)月增持。自去年11月以來(lái)，中國(guó)央行已累計(jì)購(gòu)買了122萬(wàn)盎司黃金（約38噸）。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也在升溫。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率為100%，全年或?qū)⒔迪?5個(gè)基點(diǎn)。受此影響，現(xiàn)貨黃金價(jià)格在美東時(shí)間9月5日一度突破3600美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。

國(guó)家外匯管理局表示，8月受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性和活力，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。

近期，黃金在全球央行儲(chǔ)備中的占比自1996年以來(lái)首次超過(guò)美國(guó)國(guó)債。這反映了各國(guó)央行在戰(zhàn)略性調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：從美元債券轉(zhuǎn)向黃金等實(shí)物資產(chǎn)。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自2020年三季度以來(lái)，全球央行已連續(xù)十四個(gè)季度凈購(gòu)入黃金。

中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青指出，各國(guó)央行持續(xù)增持黃金是為了逐步降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴，從而分散單一儲(chǔ)備貨幣可能帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，黃金正處于歷史上的第三輪大牛市。

高盛曾分析稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)公信力受損，投資者僅需將極小部分美債持倉(cāng)轉(zhuǎn)向黃金，金價(jià)就可能飆升至每盎司近5000美元的驚人水平。目前隨著金價(jià)上漲，各國(guó)央行的黃金積累速度有所放緩，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍將持續(xù)支撐官方部門的需求。

摩根士丹利在最新發(fā)布的研報(bào)中將黃金年底目標(biāo)價(jià)設(shè)定為3800美元/盎司，并強(qiáng)調(diào)黃金與美元的強(qiáng)負(fù)相關(guān)性仍是關(guān)鍵定價(jià)邏輯。高盛分析師則重申了其對(duì)金價(jià)2026年中期將達(dá)到每盎司4000美元的預(yù)測(cè)，支撐因素包括各國(guó)央行的持續(xù)購(gòu)金和黃金ETF的資金流入。

美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，到2026年上半年國(guó)際金價(jià)將觸及每盎司4000美元高位。美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性正面臨威脅，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特公開(kāi)呼吁美聯(lián)儲(chǔ)回歸“適度的長(zhǎng)期利率”等法定使命。美國(guó)銀行首席投資策略師Michael Hartnett認(rèn)為，當(dāng)前局面與上世紀(jì)70年代的“尼克松時(shí)代”高度相似，政治壓力將迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取極端工具如收益率曲線控制（YCC）。他建議做多黃金，直到美國(guó)承諾實(shí)施YCC。

中信證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將走出更加前置的降息路徑，黃金市場(chǎng)可能走出更穩(wěn)定的牛市。超市場(chǎng)預(yù)期的降息可能讓通脹風(fēng)險(xiǎn)更高于經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，使得黃金的上行節(jié)奏更加穩(wěn)定。