9月或迎超級(jí)降息紅利 全球資產(chǎn)配置新機(jī)遇！隨著全球央行年會(huì)結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派表態(tài)讓市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期急劇升溫，這可能引發(fā)全球大類資產(chǎn)的變化，迎接潛在的流動(dòng)性紅利。目前，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已升至87.4%。若降息如期落地，將如何影響各類資產(chǎn)表現(xiàn)和投資布局？

天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)回顧了1981年以來(lái)的9次美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，并將其歸納為三種典型情景。預(yù)防式降息（如1995-1996、2019年）多為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)潛在放緩風(fēng)險(xiǎn)，通常幅度較小且節(jié)奏平緩，旨在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。衰退式降息（如2001-2004、2007-2008）則為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退或金融危機(jī)而進(jìn)行的深度降息，幅度較大且節(jié)奏急促。危機(jī)應(yīng)對(duì)式降息（如1987年應(yīng)對(duì)“黑色星期一”、1998年應(yīng)對(duì)亞洲金融風(fēng)暴）則是針對(duì)特定風(fēng)險(xiǎn)事件采取的快速響應(yīng)措施，以穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

在降息周期中，股市、債市和黃金等資產(chǎn)的表現(xiàn)各有特點(diǎn)。寬松政策通常提振股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好。中國(guó)股市對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的反應(yīng)較為復(fù)雜，流動(dòng)性改善預(yù)期有助于提升市場(chǎng)情緒，但A股走勢(shì)更多受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和政策導(dǎo)向影響。創(chuàng)業(yè)板、科技板塊以及出口導(dǎo)向型企業(yè)可能獲得更多關(guān)注。港股市場(chǎng)由于與美元流動(dòng)性聯(lián)系緊密，通常對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)變更為敏感。

對(duì)于中國(guó)債券市場(chǎng)，若美聯(lián)儲(chǔ)于9月降息，中美利差預(yù)計(jì)收窄，這將緩解人民幣匯率貶值壓力，也為我國(guó)央行實(shí)施更為寬松的貨幣政策創(chuàng)造有利條件。去年9月，美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)后，我國(guó)央行迅速跟進(jìn)降準(zhǔn)降息，釋放了明確的寬松信號(hào)。若此次央行同步下調(diào)政策利率，市場(chǎng)利率有望進(jìn)一步走低，助推債券價(jià)格上行。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息通常帶動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率下行，相比之下，中國(guó)債券的配置價(jià)值凸顯，吸引更多國(guó)際資本配置人民幣債券，增加需求并支撐債券價(jià)格。

當(dāng)前全球央行持續(xù)購(gòu)金和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素，強(qiáng)化了黃金的配置價(jià)值。白銀和黃金礦業(yè)股也可能跟隨黃金價(jià)格同步走強(qiáng)。

盡管市場(chǎng)對(duì)9月降息預(yù)期高漲，仍需考慮若降息落空的應(yīng)對(duì)策略。若降息預(yù)期落空，高現(xiàn)金收益率資產(chǎn)可能繼續(xù)受益，可適當(dāng)增加現(xiàn)金或短久期債券的關(guān)注，等待更好的中長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)。同時(shí)，防御性行業(yè)和高質(zhì)量公司可能更具韌性。無(wú)論何種情景，保持資產(chǎn)配置的分散化和靈活性都是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的關(guān)鍵。