黃金突破了45年前的狂熱高點 進入未知領(lǐng)域！1980年1月，金價升至850美元，當(dāng)時美國正經(jīng)歷貨幣崩潰、通脹飆升和經(jīng)濟衰退。短短兩個月內(nèi)，金價翻了一番?？紤]到幾十年來的消費者物價上漲，1980年的850美元相當(dāng)于現(xiàn)在的約3590美元。今年以來，黃金已累計上漲近40%，背景是美國總統(tǒng)特朗普減稅、擴大全球貿(mào)易戰(zhàn)，并試圖影響美聯(lián)儲。

隨著市場對美國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂不斷升溫，黃金熾熱的三年牛市得以延續(xù)。即使經(jīng)過通脹調(diào)整，其價格也已超過45年前瘋狂時期的峰值，進入未知領(lǐng)域。現(xiàn)貨黃金本月已累計上漲約5%，周二一度創(chuàng)下每盎司3674美元的歷史新高。僅在2025年，金價就已創(chuàng)下逾30次名義價格紀(jì)錄。這波最新漲勢突破了1980年1月21日的經(jīng)通脹調(diào)整后峰值，當(dāng)時金價的名義價格為850美元。

今年，黃金已累計上漲近40%。美元與美國長期國債的拋售，凸顯了投資者對美國資產(chǎn)的偏好下降，并引發(fā)了對美國國債能否繼續(xù)作為避險資產(chǎn)的質(zhì)疑。1980年1月，當(dāng)金價升至850美元時，時任美國總統(tǒng)卡特因人質(zhì)危機凍結(jié)伊朗資產(chǎn)，使部分外國央行持有美元資產(chǎn)的風(fēng)險感上升。

與1980年那場“拋物線式上漲、隨即暴跌”不同，本輪金價上漲波動明顯較小。部分原因在于當(dāng)今市場流動性更強、投資者更容易進入，同時吸引了更廣泛的投資群體，彌補了傳統(tǒng)需求的疲軟。得益于金價飆升，倫敦金庫持有的黃金價值上月首次突破1萬億美元，同時黃金也已超過歐元，成為全球央行儲備中的第二大資產(chǎn)。

彭博分析師的模型顯示，若與歷史水平相比，黃金的確顯得過于昂貴，但有一個關(guān)鍵例外：若與美股相比，黃金依然顯得便宜，市場愿意為這份保險付錢。一旦美國股市出現(xiàn)壓力，金價可能會進一步大幅飆升。

事實上，黃金并非一直如此火爆和受追捧。在20世紀(jì)90年代和2000年代，各央行一度輕視黃金，這一次可謂是引人注目的回歸。當(dāng)時冷戰(zhàn)結(jié)束、歐元區(qū)建立，開啟了以美元為支柱的全球化新時代。隨著股市騰飛，許多私人投資者也轉(zhuǎn)身遠離黃金。

如今，許多央行再度買入黃金，以分散外匯儲備、降低對美元的依賴，并規(guī)避美國對其對手國家的制裁。自俄烏沖突爆發(fā)及俄羅斯海外資產(chǎn)被凍結(jié)以來，金價幾乎翻倍。特朗普上臺后，機構(gòu)投資者的大舉買入進一步推升了金價的漲勢。此外，中國央行的買盤以及黃金ETF的人氣復(fù)蘇也支撐著這輪行情。

過去兩周，金價再度大幅飆升，突破了今年4月創(chuàng)下的名義歷史新高，此前幾個月它曾在一個狹窄區(qū)間內(nèi)震蕩。最新一輪突破發(fā)生之際，金融市場投資者普遍押注美聯(lián)儲即將開始降息，以應(yīng)對就業(yè)放緩和潛在經(jīng)濟衰退。從歷史上看，降息通常會提升黃金相對于美債等有息資產(chǎn)的吸引力，同時也會給美元帶來壓力。隨著特朗普沖擊美聯(lián)儲獨立性，黃金多頭愈發(fā)警惕：即便通脹風(fēng)險上升，美聯(lián)儲也可能被迫大幅降息。

量子基金聯(lián)合創(chuàng)始人吉姆·羅杰斯回憶起自己在上世紀(jì)70年代初開始買入黃金時說道，他讀過足夠多的資料，知道在那種環(huán)境下，黃金和白銀是保護自己的方式。他能看出當(dāng)時世界在發(fā)生什么：各國都在積累巨額債務(wù)，各國都在瘋狂印鈔、稀釋本幣價值。