芯片巨頭英偉達(dá)宣布向英特爾投資50億美元，并達(dá)成合作，雙方將共同開發(fā)下一代數(shù)據(jù)中心和客戶端處理器。摩根大通分析師Gokul Hariharan、Jennifer Hsieh和David Chou在最新研報(bào)中分析稱，這一舉動(dòng)意在重塑數(shù)據(jù)中心與PC市場(chǎng)格局，對(duì)臺(tái)積電的短期直接風(fēng)險(xiǎn)有限，但對(duì)聯(lián)發(fā)科在PC市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成明確利空，并可能為增長(zhǎng)乏力的AI PC市場(chǎng)注入新動(dòng)能。

首批產(chǎn)品預(yù)計(jì)仍將在臺(tái)積電生產(chǎn)，凸顯了臺(tái)積電在高性能計(jì)算晶圓代工領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位。英特爾x86 CPU結(jié)合英偉達(dá)圖形技術(shù)，可能為AI工作站帶來(lái)更強(qiáng)的產(chǎn)品組合。摩根大通認(rèn)為，英偉達(dá)與英特爾的合作對(duì)臺(tái)積電的直接影響極為有限，因?yàn)楹献鞯暮诵氖钱a(chǎn)品設(shè)計(jì)，而非制造。基于臺(tái)積電在高性能計(jì)算（HPC）代工制程上的領(lǐng)先地位，雙方合作的首批產(chǎn)品很可能仍將由臺(tái)積電生產(chǎn)。此次合作并未立即宣布采納英特爾的18A或14A制程節(jié)點(diǎn)，這表明英特爾的先進(jìn)制程發(fā)展尚未達(dá)到讓客戶放心大規(guī)模合作的階段，尤其是其18A制程的成果此前曾令人失望。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，英偉達(dá)未來(lái)或許會(huì)將部分產(chǎn)品交由英特爾代工。對(duì)于臺(tái)積電而言，在先進(jìn)制程領(lǐng)域出現(xiàn)一些競(jìng)爭(zhēng)，相較于因絕對(duì)主導(dǎo)地位而面臨持續(xù)的政府審查，可能是一個(gè)更為理想的狀態(tài)。

與臺(tái)積電的處境不同，聯(lián)發(fā)科在此次合作中面臨明確的負(fù)面沖擊。報(bào)告指出，與英偉達(dá)在計(jì)算和汽車領(lǐng)域的合作，是聯(lián)發(fā)科向這些新市場(chǎng)多元化擴(kuò)張的關(guān)鍵戰(zhàn)略支點(diǎn)。然而，隨著英特爾的加入，聯(lián)發(fā)科與英偉達(dá)在PC領(lǐng)域的合作關(guān)系將不再是獨(dú)家，其長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿σ惨虼俗兊谩案鼮橛邢蕖?，尤其是在英特爾主?dǎo)的PC市場(chǎng)。由英特爾x86 CPU與英偉達(dá)GPU組成的強(qiáng)大產(chǎn)品組合，可能在AI工作站等領(lǐng)域更具競(jìng)爭(zhēng)力。相比之下，過(guò)去12-18個(gè)月，基于Arm架構(gòu)的Windows on ARM生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展一直落后于市場(chǎng)預(yù)期。因此，盡管聯(lián)發(fā)科首款與英偉達(dá)合作的PC芯片GB10即將大量出貨，但其未來(lái)前景已蒙上陰影。

英偉達(dá)與英特爾的聯(lián)手，有望為增長(zhǎng)緩慢的AI PC市場(chǎng)注入一針“強(qiáng)心劑”。根據(jù)摩根大通的觀點(diǎn)，AI PC作為一個(gè)新興品類，其市場(chǎng)起飛一直頗為遲緩。這在很大程度上是由于最大的PC CPU供應(yīng)商英特爾在此前的產(chǎn)品中搭載的NPU性能不足，而其新的Lunar Lake處理器也未獲得PC廠商的廣泛響應(yīng)。與此同時(shí)，高通等Windows-on-ARM陣營(yíng)的CPU供應(yīng)商也未能實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。如果英特爾能夠借助英偉達(dá)的圖形與AI技術(shù)，以更快的速度推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，最終可能會(huì)催生一輪更強(qiáng)勁的AI PC產(chǎn)品周期。

此次合作對(duì)亞洲半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的影響呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，與英特爾產(chǎn)品相關(guān)的廠商受益更為明顯。報(bào)告預(yù)計(jì)，該合作將利好英特爾產(chǎn)品供應(yīng)鏈上的公司；相反，由于合作未涉及新的晶圓代工業(yè)務(wù)，那些與英特爾代工業(yè)務(wù)相關(guān)的半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商可能只會(huì)看到微小的上行空間。市場(chǎng)對(duì)英特爾擴(kuò)大支出的預(yù)期能否實(shí)現(xiàn)，仍有待其14A制程獲得更多客戶的信心。