盡管英特爾在經(jīng)營(yíng)上持續(xù)虧損，但對(duì)美國(guó)政府而言，其代工業(yè)務(wù)卻是稀缺資產(chǎn)。因此，英特爾成為美國(guó)政府重頭補(bǔ)貼對(duì)象，拿到了80多億美元補(bǔ)貼。美國(guó)政府通過補(bǔ)貼換股權(quán)的方式，形成了對(duì)公司的實(shí)質(zhì)影響力。自8月以來，英特爾引入了軟銀、美國(guó)政府和英偉達(dá)成為公司股東，并出售了Mobileye的股份。美國(guó)政府以89億美元換取了9.9%的股權(quán)。這樣一輪融資操作下來，英特爾已成為美國(guó)國(guó)企。

經(jīng)過近期的資本運(yùn)作，英特爾不僅換了CEO，還坐擁美國(guó)政府、軟銀和英偉達(dá)等大金主。即使英特爾繼續(xù)虧損，也能負(fù)擔(dān)得起，這將直接打消再度陷入“破產(chǎn)估值”的境遇。相比于此前美國(guó)政府的入股，英偉達(dá)的注資更能帶來信心。英偉達(dá)不僅僅是資金支持，還能給業(yè)務(wù)帶來新的機(jī)會(huì)，有機(jī)會(huì)扭轉(zhuǎn)“三條戰(zhàn)線”江河日下的局面。在數(shù)據(jù)中心主戰(zhàn)場(chǎng)，雙方合作后，專供的x86 CPU集成了英偉達(dá)的NVlink接口，讓互聯(lián)帶寬速度提升了14倍，幫助英特爾重新開拓了AI數(shù)據(jù)中心的主戰(zhàn)場(chǎng)。在CPU市場(chǎng)，英特爾要推集成英偉達(dá)RTX GPU顯卡的x86 SoC，可以用于AI PC和工作站，提升競(jìng)爭(zhēng)力。在對(duì)外代工客戶方面，雖然英偉達(dá)說明27年前不會(huì)推出雙方合作的新品，且不會(huì)在英特爾工廠代工，但未來仍有可能合作。

對(duì)英偉達(dá)而言，這次投資更多是踐行對(duì)美國(guó)政府的投資承諾。單純從業(yè)務(wù)角度來看，影響不大。無論是數(shù)據(jù)中心的CPU還是AI PC的CPU，更多是給了客戶更全更好的體驗(yàn)和方案。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，可能會(huì)帶來更多想象空間。例如，特朗普可能在國(guó)別貿(mào)易談判中要求其他國(guó)家采購更多美國(guó)先進(jìn)的半導(dǎo)體設(shè)備，甚至在中國(guó)市場(chǎng)也能給英偉達(dá)開更大的口子。

這次合作對(duì)AMD有明顯負(fù)面影響。在被博通搶走了AI芯片“老二”位置后，又被英特爾和英偉達(dá)的合作踩了一腳。兩家公司合作提供數(shù)據(jù)中心x86方案的同時(shí)，也將攜手進(jìn)軍AI PC市場(chǎng)，對(duì)AMD構(gòu)成威脅。對(duì)于半導(dǎo)體設(shè)備公司如ASML、AMAT、Synopsys等，潛在正面影響較大。如果英特爾后續(xù)業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)或代工突破，提升資本開支的可能性將利好這些上游設(shè)備廠商。至于臺(tái)積電，目前影響不大，但如果英特爾獲得大額代工訂單或代工實(shí)現(xiàn)突破，才可能對(duì)臺(tái)積電帶來沖擊。

綜上所述，英特爾將是最大受益方，難以再現(xiàn)“破產(chǎn)估值”的情況。英偉達(dá)雖然參與其中，但對(duì)業(yè)績(jī)提振有限，更多是未來市場(chǎng)業(yè)務(wù)開展的想象力。AMD則面臨明顯負(fù)面影響，而半導(dǎo)體Capex股可能因英特爾增加資本開支而受益。