金價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，高盛上調(diào)了黃金目標(biāo)價(jià)。高盛將2026年底的黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從每盎司4300美元上調(diào)至4900美元，漲幅近14%。這一調(diào)整基于自8月26日以來(lái)推動(dòng)黃金價(jià)格上漲17%的資金流入，主要來(lái)自西方ETF資金和央行購(gòu)買(mǎi)。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這意味著未來(lái)兩年黃金仍有23%的上漲空間，其中央行購(gòu)買(mǎi)貢獻(xiàn)19個(gè)百分點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息帶動(dòng)的ETF持倉(cāng)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)5個(gè)百分點(diǎn)。

高盛分析師Lina Thomas和Daan Struyven指出，自8月26日以來(lái)黃金17%的漲勢(shì)主要由兩大資金流入推動(dòng)：西方ETF資金流入和央行購(gòu)買(mǎi)。相比之下，波動(dòng)性較大的投機(jī)性頭寸保持相對(duì)穩(wěn)定。西方ETF持倉(cāng)在9月大幅增長(zhǎng)后，目前已達(dá)到高盛基于美國(guó)利率的隱含估值水平，表明近期ETF的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)并非過(guò)度反應(yīng)。央行購(gòu)買(mǎi)力度的重新增強(qiáng)也反映了夏季淡季過(guò)后的反彈。

盡管起始點(diǎn)更高，高盛對(duì)2026年底前23%價(jià)格漲幅的預(yù)測(cè)基本保持不變。具體預(yù)期包括：預(yù)計(jì)2025年和2026年央行購(gòu)買(mǎi)量將分別平均達(dá)到80噸和70噸，新興市場(chǎng)央行可能繼續(xù)將儲(chǔ)備多元化配置到黃金，這將為價(jià)格漲幅貢獻(xiàn)19個(gè)百分點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)到2026年中期降息100個(gè)基點(diǎn)，西方ETF持倉(cāng)將上升，為價(jià)格漲幅貢獻(xiàn)5個(gè)百分點(diǎn)。而投機(jī)頭寸逐步正?；A(yù)計(jì)將對(duì)價(jià)格漲幅產(chǎn)生負(fù)1個(gè)百分點(diǎn)的影響。

高盛認(rèn)為，升級(jí)后的黃金價(jià)格預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)仍偏向上行，主要原因是私人部門(mén)對(duì)相對(duì)較小的黃金市場(chǎng)的多元化配置可能推動(dòng)ETF持倉(cāng)超出基于利率的隱含估值。央行購(gòu)買(mǎi)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)主要源于2022年俄羅斯儲(chǔ)備被凍結(jié)后，新興市場(chǎng)央行繼續(xù)進(jìn)行儲(chǔ)備多元化的趨勢(shì)。高盛的基準(zhǔn)情形假設(shè)當(dāng)前官方部門(mén)積累的趨勢(shì)將持續(xù)三年。

這一預(yù)測(cè)調(diào)整反映出黃金市場(chǎng)正經(jīng)歷由央行和機(jī)構(gòu)投資者推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性變化，為長(zhǎng)期投資者提供了清晰的配置信號(hào)。