專家：A股整體估值處于合理區(qū)間，長期走勢依賴業(yè)績增長

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2025-10-10 11:25:02 證券時(shí)報(bào)

在第十九屆上市公司價(jià)值評(píng)選專家研討會(huì)上，中泰國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，當(dāng)前A股整體估值處于合理區(qū)間，長期牛市需依賴上市公司業(yè)績持續(xù)增長。他指出，內(nèi)需不足與房地產(chǎn)下行壓力仍需政策發(fā)力應(yīng)對(duì)。

李迅雷分析稱，年初至今A股的漲幅主要源于利率下行與場外資金入市。市場利率尤其是存款利率下行，疊加中美貿(mào)易談判預(yù)期向好，推動(dòng)資金從房地產(chǎn)和銀行存款向資本市場轉(zhuǎn)移。當(dāng)前居民部門存款余額超160萬億元，其中定期存款約120萬億元，三年期存款利率已降至1.3%左右。部分到期資金可能轉(zhuǎn)向理財(cái)與股市，但需理性看待入市規(guī)模，因?yàn)榇罅裤y行存款屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好極低的資金，大規(guī)模入市可能性較小。

他認(rèn)為當(dāng)前市場熱度適中，尚未出現(xiàn)明顯泡沫。上證綜指、滬深300指數(shù)市盈率處于歷史平均中位數(shù)附近，屬于理性投資區(qū)間。然而，成長性才是決定市場長期走勢的關(guān)鍵。中國制造業(yè)全球份額近三分之一，在先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域具備優(yōu)勢，這是A股的核心亮點(diǎn)。盡管2025年上半年A股上市公司凈利潤同比增長2.5%，但整體盈利增速仍顯不足，若未來幾年上市公司盈利增速能進(jìn)一步提升，估值才有更大向上空間。

針對(duì)市場結(jié)構(gòu)性特征，李迅雷提到，當(dāng)前A股存在冷熱不均現(xiàn)象，科創(chuàng)50指數(shù)市盈率已達(dá)170多倍，需警惕“講故事”的估值風(fēng)險(xiǎn)。A股投資者長期偏好題材炒作，部分高估值板塊需注意業(yè)績證偽風(fēng)險(xiǎn)。他建議分散配置資產(chǎn)，美股估值偏高，未來十年年化收益率或下降，可考慮A股、港股、債券、黃金等多市場配置，降低單一市場風(fēng)險(xiǎn)。

李迅雷還表示，當(dāng)前居民部門處于資產(chǎn)負(fù)債表縮表階段，房地產(chǎn)下行周期對(duì)需求的拖累仍在持續(xù)，疊加人口老齡化與居民收入增速放緩，擴(kuò)內(nèi)需需高度重視。他呼吁四季度或明年需繼續(xù)加大財(cái)政與貨幣政策力度，通過降息、積極財(cái)政政策提振需求，同時(shí)推進(jìn)改革破解發(fā)展難題。

對(duì)于資本市場改革，李迅雷認(rèn)為應(yīng)平衡IPO推進(jìn)與投資者利益，增強(qiáng)市場包容性與吸引力。上市資源寶貴，既要支持企業(yè)融資，也要通過改善公司治理、提高機(jī)構(gòu)投資者比重，提升市場活力。他強(qiáng)調(diào)，政策工具箱仍有充足工具，對(duì)市場可保持謹(jǐn)慎樂觀，但需理性看待短期波動(dòng)，聚焦具備真實(shí)成長性的領(lǐng)域。

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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