另一方面，在“反內(nèi)卷”和降雨等影響下，煤炭供給有所收緊。進(jìn)入7月，“反內(nèi)卷”的風(fēng)就吹到了煤炭行業(yè)。國(guó)家能源局綜合司發(fā)布的《關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》要求，煤礦應(yīng)當(dāng)按照均衡生產(chǎn)原則，科學(xué)安排年度、季度、月度生產(chǎn)計(jì)劃，合理組織生產(chǎn)。今年以來(lái)，部分煤礦企業(yè)“以量補(bǔ)價(jià)”，超公告產(chǎn)能組織生產(chǎn)，嚴(yán)重?cái)_亂煤炭市場(chǎng)秩序。本次核查范圍包括山西、內(nèi)蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8?。▍^(qū)）的生產(chǎn)煤礦。業(yè)內(nèi)人士表示，煤礦停產(chǎn)也會(huì)產(chǎn)生持續(xù)的成本支出，為了維持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流和增加市場(chǎng)份額，部分企業(yè)或選擇超產(chǎn)降價(jià)賣(mài)出產(chǎn)品。

在煤礦超產(chǎn)治理的背景下，進(jìn)入8月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量同比下降3.2%至3.9億噸，連續(xù)2個(gè)月轉(zhuǎn)負(fù)；1~8月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量31.7億噸，同比增長(zhǎng)2.8%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年9月份，全國(guó)進(jìn)口煤炭4600.3萬(wàn)噸，同比減少3.33%；前三季度，全國(guó)共進(jìn)口煤炭34588.5萬(wàn)噸，同比下降11.1%。韓雅娟表示，從供應(yīng)端來(lái)看，一是生產(chǎn)受限：主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)環(huán)保政策常態(tài)化執(zhí)行，山西、陜西、內(nèi)蒙古等主產(chǎn)區(qū)加強(qiáng)煤礦超產(chǎn)治理與安監(jiān)環(huán)保檢查，部分煤礦被責(zé)令停產(chǎn)或主動(dòng)減產(chǎn)。此外，10月份以來(lái)，主產(chǎn)區(qū)受強(qiáng)降雨影響，煤炭生產(chǎn)和運(yùn)輸受限，進(jìn)一步加劇供應(yīng)緊張。二是運(yùn)輸受阻，10月7日，大秦線開(kāi)啟秋季集中檢修，檢修期間日均運(yùn)量將從之前的日均110萬(wàn)~120萬(wàn)噸降至100萬(wàn)噸，這對(duì)產(chǎn)地發(fā)運(yùn)帶來(lái)一定壓力，導(dǎo)致港口調(diào)入量減少，加劇了市場(chǎng)煤資源的緊張。

在需求上漲、供應(yīng)緊縮的情況下，煤炭?jī)r(jià)格上漲，不少機(jī)構(gòu)看好煤炭企業(yè)的業(yè)績(jī)情況。浙商證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年三季度，煤炭企業(yè)整體業(yè)績(jī)有望環(huán)比改善。展望四季度，隨著供暖季來(lái)臨，電廠和供熱公司即將補(bǔ)庫(kù)，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格或?qū)⑻维F(xiàn)貨價(jià)格。政策方面，預(yù)計(jì)“反內(nèi)卷”政策將持續(xù)推動(dòng)行業(yè)自律，驅(qū)動(dòng)煤炭供應(yīng)收縮，進(jìn)一步支撐煤價(jià)穩(wěn)步上漲。對(duì)于未來(lái)煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)，韓雅娟表示，2025年10~12月動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，價(jià)格中樞可能在740~770元/噸區(qū)間震蕩。隨著“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)將受到一定抑制，而需求端在冬季供暖和工業(yè)旺季的雙重推動(dòng)下將有所增長(zhǎng)，供需關(guān)系有望從“結(jié)構(gòu)性過(guò)?！敝鸩睫D(zhuǎn)向“緊平衡”狀態(tài)。煤炭政策重心已從“保供壓價(jià)”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)價(jià)托底”，明確動(dòng)力煤“綠色區(qū)間”為570~770元/噸，政策調(diào)控將更加注重價(jià)格的合理區(qū)間維護(hù)，為價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐。煤炭企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期向好，在資本市場(chǎng)上也獲得了資金的青睞。自9月下旬以來(lái)，大有能源股價(jià)漲幅已達(dá)到96.75%，寶泰隆（601011.SH）、安泰集團(tuán)（600408.SH）等已漲超50%。