隨著上證指數(shù)突破4000點關(guān)口，一位網(wǎng)友在社交媒體上寫道：“淚目，十年，4000點?！边@是自2015年8月18日之后，滬指首次突破這一重要關(guān)口?；仡櫄v史，2015年6月A股經(jīng)歷劇烈調(diào)整后，滬指長期徘徊在3000點附近。2024年9月24日，政策組合拳推動市場啟動牛市，上證指數(shù)從2800點附近起步，歷經(jīng)一年多時間實現(xiàn)“多級跳”：2025年6月接近3500點，8月逼近3900點，10月9日突破3900點續(xù)創(chuàng)十年新高。此次突破4000點，標志著A股市場開啟新一輪行情。

“科技牛”成為收復4000點的重要動力。盡管自9月24日以來市場總體呈現(xiàn)普漲格局，但結(jié)構(gòu)性特征依然明顯，“科技?！币获R當先，AI產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電池、創(chuàng)新藥、有色金屬等細分板塊領(lǐng)跑。Wind數(shù)據(jù)顯示，信息技術(shù)板塊年內(nèi)大漲50%，位居行業(yè)漲幅榜首位。個股方面，多家龍頭科技企業(yè)股價一路飆升，其中包括年內(nèi)股價超越貴州茅臺、一度斬獲A股新“股王”的寒武紀。前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，這輪科技股行情有望貫穿整個牛市，并非短期現(xiàn)象。當前傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)一定困難，而科技創(chuàng)新行業(yè)欣欣向榮，吸引大量資本流入。資本市場能夠反映經(jīng)濟變化，因此未來科技股行情仍有望延續(xù)。

相比之下，從前兩次突破4000點的情況來看，非銀、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等傳統(tǒng)周期行業(yè)曾是主要推手。2015年的驅(qū)動邏輯主要是“杠桿牛”，由場外配資和融資融券規(guī)模的快速膨脹推動，當年市場情緒狂熱，估值泡沫化嚴重。而當前的驅(qū)動邏輯主要是“硬科技驅(qū)動”，整體估值更為理性，同時結(jié)構(gòu)性分化明顯。著名經(jīng)濟學家宋清輝指出，當前市場情緒較為平穩(wěn)，投資者對4000點的突破沒有太大的感覺，因為大部分人心里都有預期。

這份預期背后是中國金融市場持續(xù)向好的有力支撐。光大證券指出，四中全會公報提出了“十五五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標，新一輪政策部署有望持續(xù)提振市場信心。中信建投證券研報認為，“十五五”規(guī)劃勾勒的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系藍圖為A股提供了清晰的增長路徑，有望通過技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)升級夯實牛市基礎(chǔ)。此外，外資在這輪A股行情中也較為活躍。例如，高盛多次對中國半導體行業(yè)投下“看漲”票，在近一個月內(nèi)多次上調(diào)中芯國際、華虹半導體的目標價，認為它們將長期受益于國內(nèi)人工智能驅(qū)動的芯片需求增長。9月以來，這兩只個股在A股、港股市場紛紛迎來一波較大的漲幅。高盛最近更是明確表達中長期看多中國股市的觀點，預計主要指數(shù)到2027年底將有約30%的上漲空間。摩根大通亦看好中國股市，估計至2026年底，滬深300指數(shù)有24%上行空間，MSCI中國指數(shù)有35%上行空間。