買公廁糞便造假,明星公司栽了 財務羅生門終落幕！一場持續(xù)三年的財務爭議迎來新進展。香港聯(lián)交所發(fā)布公告稱，諾輝健康于10月27日被取消上市地位。這家曾被譽為“中國癌癥早篩第一股”的公司正式退出資本舞臺。

諾輝健康成立于2015年，創(chuàng)始團隊來自北京大學生命科學學院。公司專注于結直腸癌、胃癌等高發(fā)癌種的居家早篩，用戶可以在家采集糞便樣本進行初步篩查。2021年，諾輝健康在港交所上市，首日市值突破300億港元，被視為中國癌癥早篩產(chǎn)業(yè)化的一個轉折點。

然而，好景不長。2023年，諾輝健康因被做空報告指控財務造假而陷入困境。2024年3月，公司停牌。醫(yī)療自媒體《健聞咨詢》披露了更多細節(jié)：諾輝健康的銷售為沖擊業(yè)績，默許經(jīng)銷商向環(huán)衛(wèi)工人購買公廁糞便作為檢測樣本，制造虛擬訂單。

體外診斷行業(yè)自媒體“IVD資訊”創(chuàng)始人張洪華指出，體外診斷從設計、生產(chǎn)到市場銷售是一個慢生意，難以通過資本市場運作快速推進。

諾輝健康的核心產(chǎn)品之一是結直腸癌早篩試劑“常衛(wèi)清”，用戶只需在家采集糞便樣本，郵寄到公司檢測，幾天后就能拿到結果。2020年，“常衛(wèi)清”成為國內(nèi)首個正式獲批上市的癌癥早期篩查產(chǎn)品，并被寫進首部結直腸癌篩查指南。此外，諾輝健康還推出了“噗噗管”和“幽幽管”等產(chǎn)品，布局肝癌、鼻咽癌、宮頸癌等早篩產(chǎn)品線。

2021年2月，諾輝健康登陸港交所，迎來高光時刻。2023年上半年，公司披露2022年的營收為7.7億元，同比大增259.5%。其中，“常衛(wèi)清”收入3.6億元，同比增幅266.2%，是公司增長的重要引擎。

但這一爆發(fā)式增長引發(fā)了質疑。2023年8月，美國財經(jīng)媒體CapitalWatch發(fā)布做空報告，指控諾輝健康公布的2022年營收與其推算的銷售額相差近九倍。報告稱，通過訪談員工、走訪醫(yī)院與經(jīng)銷商、分析財報與電商數(shù)據(jù)等，發(fā)現(xiàn)諾輝在醫(yī)療機構、民營體檢機構、電商平臺都存在夸大銷售的情況。

諾輝健康連續(xù)兩天回應，認為這一報告失實且具有誤導性。創(chuàng)始人朱葉青在接受媒體采訪時甚至指出，對方有意訛詐。公司隨后發(fā)布了2023年半年報，上半年營收超越2022全年。事件一度陷入羅生門。

2024年3月，德勤發(fā)函質疑其銷售真實性。同月，諾輝健康因無法發(fā)布2023年年報，被港交所強制停牌，股價定格在14.14港元。2024年底，朱葉青辭任董事會主席及CEO，今年2月又被高票罷免執(zhí)行董事職務。

多家基金公司已將其估值調(diào)至接近歸零?！督÷勛稍儭方趫蟮姥a充了造假操作的細節(jié)：一些銷售為偽造業(yè)績，和經(jīng)銷商偽造虛擬交易合同，經(jīng)銷商拿到回扣，向環(huán)衛(wèi)工人購買公廁糞便作為檢測樣本，甚至一份樣本會拆分給多個虛假檢測賬戶。

作為早篩領域的頭部上市公司，諾輝健康采取激進的造假手段或與其商業(yè)模式有關。朱葉青曾多次公開表示，希望把腫瘤早篩產(chǎn)品做成“快速消費型醫(yī)療產(chǎn)品”。他認為“糞便樣本+居家檢測”的產(chǎn)品模式在中國雖然是空白市場，但商業(yè)模式同樣可行。

然而，國內(nèi)大眾癌癥早篩意識并不成熟。多數(shù)體外診斷產(chǎn)品的銷售模式是通過經(jīng)銷商推廣到醫(yī)院，價格也被壓得很低。諾輝健康雖然做出了品牌和產(chǎn)品溢價，但市場仍然小眾。體外診斷自媒體“醫(yī)業(yè)觀察”創(chuàng)始人星哥指出，價格也是阻礙消費端接受的重要因素。一盒“常衛(wèi)清”價格高達1996元，而一次全身體檢的價格不到2000元。即便結果陽性，還需要通過腸鏡來確診，普通人可能很難接受。

要打開市場，諾輝健康仍需進入醫(yī)療機構，但這意味著更長的周期，甚至可能與醫(yī)院檢查業(yè)務沖突。根據(jù)做空報告顯示，2022年，“常衛(wèi)清”僅進入了大約26家醫(yī)院，服務約6000名患者。公立醫(yī)院的腫瘤治療市場規(guī)模遠大于私立醫(yī)院，但該產(chǎn)品在公立醫(yī)院的銷售額不足6%。在張洪華看來，諾輝健康的產(chǎn)品雖然拿了癌癥早篩“第一證”，但能否被納入到醫(yī)院的常規(guī)檢測體系并被大眾接受和使用，需要經(jīng)過漫長的時間考驗。