美股為何巨震暴跌多重因素引發(fā)市場(chǎng)恐慌(2)

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2025-11-21 11:39:15 華爾街見聞

市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，標(biāo)普500指數(shù)頂級(jí)買賣盤的流動(dòng)性規(guī)模降至約500萬美元，遠(yuǎn)低于年內(nèi)約1100萬美元的平均水平，使得市場(chǎng)更容易受到大單交易的沖擊。交易所交易基金（ETF）的交易量占市場(chǎng)總成交量的比例飆升至41%，遠(yuǎn)高于28%的年內(nèi)均值，這表明市場(chǎng)交易更多由宏觀驅(qū)動(dòng)，而非個(gè)股基本面。

除了上述因素，高盛的技術(shù)分析清單進(jìn)一步揭示了市場(chǎng)脆弱的技術(shù)結(jié)構(gòu)。CTA基金無論未來一周市場(chǎng)如何演變都將保持凈賣方狀態(tài)。標(biāo)普500指數(shù)的頂級(jí)買賣盤流動(dòng)性已降至600萬美元左右，處于過去一年的第20個(gè)百分位以下，意味著市場(chǎng)吸收賣單的能力極差。ETF交易占比激增也加劇了整體的下跌動(dòng)能。

周四的行情展示了市場(chǎng)情緒的極度脆弱，拋售潮從一個(gè)資產(chǎn)類別迅速蔓延至另一個(gè)。大型科技股首當(dāng)其沖，得益于英偉達(dá)的財(cái)報(bào)，美股科技巨頭——“Mag7”們開盤一度飆升，但隨著歐洲市場(chǎng)收盤臨近，拋售開始，最終表現(xiàn)與大盤同步下挫。散戶青睞的“Meme股”和高動(dòng)能股票遭遇重創(chuàng)，錄得“關(guān)稅解放日崩盤”以來的最差單日表現(xiàn)。

所有美國(guó)主要股指在開盤突破50日均線后，目前正在測(cè)試或跌破100日均線。加密貨幣市場(chǎng)的崩潰似乎早于股市，比特幣在跌破9萬美元心理關(guān)口后被猛烈拋售，暗示風(fēng)險(xiǎn)情緒的傳導(dǎo)鏈條可能始于這一高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

市場(chǎng)的復(fù)雜性還因即將到來的巨額期權(quán)到期而加劇。高盛預(yù)測(cè)，本周五將迎來史上規(guī)模最大的11月期權(quán)到期日，預(yù)計(jì)將有3.1萬億美元名義價(jià)值的期權(quán)到期。巨額期權(quán)到期往往會(huì)帶來市場(chǎng)波動(dòng)，并可能對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生“引力”效應(yīng)。從資金流向看，長(zhǎng)線基金全天傾向于賣出，而對(duì)沖基金則從開盤時(shí)的凈買入10%，轉(zhuǎn)為收盤時(shí)的凈賣出，顯示出聰明錢在日內(nèi)的迅速轉(zhuǎn)向。

這場(chǎng)劇烈的盤中逆轉(zhuǎn)提醒投資者，在一個(gè)技術(shù)結(jié)構(gòu)脆弱、投資者心態(tài)緊張的市場(chǎng)中，單純的基本面利好可能不足以支撐價(jià)格持續(xù)上漲。未來幾天，市場(chǎng)將密切關(guān)注CTA的動(dòng)向、期權(quán)到期帶來的影響以及流動(dòng)性狀況是否會(huì)進(jìn)一步惡化。

美股為何巨震暴跌。

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