2026年人民幣匯率展望升值周期開啟

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2025-11-21 20:41:42 財智密碼

市場對2025年余下兩個月人民幣繼續(xù)升值的預(yù)期仍在升溫。人民幣匯率正迎來重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，預(yù)計2025年底至2026年人民幣將進(jìn)入新一輪升值周期。中國出口增速保持較高韌性、外資持續(xù)回流人民幣資產(chǎn)、美元指數(shù)保持結(jié)構(gòu)性弱勢等因素將推動這一趨勢。以2025年11月5日為節(jié)點(diǎn)，人民幣對美元結(jié)束了2022年至2024年的連續(xù)貶值，并且市場預(yù)期未來兩個月人民幣將繼續(xù)升值。預(yù)計從2025年4月美元兌離岸人民幣的7.42作為起點(diǎn)，人民幣將在2026年至2027年間升向6.40-6.50。

2025年以來，人民幣匯率走勢峰回路轉(zhuǎn)。上半年在全球關(guān)稅政策風(fēng)險上升和美元指數(shù)走強(qiáng)的壓力下，離岸人民幣匯價一度貶破7.40，觸及2022年以來貶值的極大值點(diǎn)及2015年“8.11”匯率定價機(jī)制改革以來的極值點(diǎn)。隨著中美經(jīng)貿(mào)談判有序推進(jìn)，美元指數(shù)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，在歐元等非美貨幣升值浪潮下，人民幣對美元也開啟漸進(jìn)升值之路。截至11月5日，2025年迄今，美元兌人民幣在向上7.3498、向下7.0991的區(qū)間內(nèi)波動，年初以來累計升值2.40%，年化波動率2.57%。美元兌離岸人民幣則在向上7.4278、向下7.0959的區(qū)間內(nèi)波動，年初以來累計升值2.80%，年化波動率為3.78%。

人民幣近期走強(qiáng)是內(nèi)外部因素綜合作用的結(jié)果。一方面，美元指數(shù)大幅下跌，市場對未來美國政府財政赤字和債務(wù)增加的悲觀預(yù)期加劇，導(dǎo)致近期美元指數(shù)大幅走低，推動包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍升值。2025年初至今美元指數(shù)跌幅已超8%。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和科創(chuàng)前景改善，中國資產(chǎn)重估論應(yīng)運(yùn)而生。中美經(jīng)貿(mào)磋商取得積極進(jìn)展，改善了市場情緒。隨著貿(mào)易緊張局勢改善，人民幣匯率或迎來趨勢性拐點(diǎn)。中國貿(mào)易競爭力提升有望長期支撐人民幣走強(qiáng)。盡管美國對華關(guān)稅壁壘有所抬升，但中國出口表現(xiàn)依然強(qiáng)于預(yù)期。對非美地區(qū)出口的增長有效對沖了對美出口的下滑。伴隨市場對人民幣貶值預(yù)期的降溫，出口企業(yè)結(jié)匯意愿回升，而進(jìn)口企業(yè)的外匯購回需求相應(yīng)減弱。國內(nèi)積極有為的宏觀政策增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)韌性。5月7日，央行等部門推出包括降息降準(zhǔn)在內(nèi)的一攬子金融政策，財政支出節(jié)奏也顯著加快，這些措施對人民幣匯率形成了內(nèi)在支撐。

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