美股為何上演過山車式跳水利好消息難阻大逆轉

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2025-11-21 23:14:48 新浪財經

昨夜，英偉達發(fā)布了超預期財報，同時公布的非農數(shù)據(jù)也顯示出新增就業(yè)人數(shù)超出預期但失業(yè)率上升的“金發(fā)姑娘”式特征。雙重利好推動下，美股三大股指集體大幅高開，標普500指數(shù)一度上漲超過1.4%，納斯達克指數(shù)更是飆升2.18%。

然而，尾盤時市場全線重挫，標普500指數(shù)最終收跌1.56%，納斯達克指數(shù)暴跌2.16%。這種情況在過去只發(fā)生過兩次：一次是在2020年4月7日新冠疫情沖擊后，另一次是在2025年4月8日特朗普關稅沖擊后。

英偉達的業(yè)績利好也未能持久，盤中漲超5%后，收盤時反而下跌3%。費城半導體指數(shù)從早盤的大漲轉為收盤時的暴跌近4.8%。分析認為，當利好消息都無法推動市場上漲時，這本身就成為一個強烈的看空信號，觸發(fā)了大規(guī)模的獲利了結和技術性拋售。

9月非農就業(yè)報告顯示新增就業(yè)11.9萬人，遠超市場預期，但失業(yè)率意外上升至4.4%，創(chuàng)下四年來最高紀錄。這種“好壞參半”的數(shù)據(jù)一方面顯示就業(yè)市場仍有韌性，另一方面失業(yè)率的上升又提升了對未來降息的預期。

早盤，在“金發(fā)姑娘”般的非農數(shù)據(jù)和英偉達強勁財報的共同提振下，三大股指集體大幅高開。午盤時，比特幣在美股盤中跌破9萬美元關口，日內大跌超過5000美元，引發(fā)了對高風險資產的拋售。此外，美聯(lián)儲理事庫克警告稱，私人信用市場的風險可能蔓延至整個金融系統(tǒng)。

盡管英偉達第三季度營收同比激增62%至570.1億美元，并給出強勁的第四季度指引，但投資者對AI估值泡沫的擔憂并未完全消散。英偉達股價盤中反轉走低，此前該公司發(fā)布的超預期財報曾一度推動股價上漲5%。財報公布后，包括AMD、博通在內的AI生態(tài)系統(tǒng)相關股票最初受到提振，但隨后均隨大盤回落。

英偉達CEO黃仁勛在財報電話會議上表示，有很多關于AI泡沫的討論，但從公司的角度看，情況截然不同。然而，這種辯護在部分市場觀察人士眼中是必然的。分析認為這就好比在淘金熱中的五金店老板，絕不會告訴淘金者“山里其實沒金子”。即使AI繁榮真的存在泡沫，作為最大的既得利益者，黃仁勛也不會承認這一點。

投資者對AI泡沫的擔憂并非針對本季度或未來幾個季度，而是關注一兩年后資本支出能否持續(xù)增長。這些巨額投資終究需要產生回報。歷史提供了值得參考的案例?；ヂ?lián)網泡沫時期，思科作為全球網絡設備提供商，曾是最重要的“賣鏟子”企業(yè)。雖然思科的營收增速未達到英偉達當前水平，但也相當強勁，直到互聯(lián)網泡沫破裂后斷崖式下跌。

英偉達目前宣布派發(fā)1美分季度股息。按盤前股價195.60美元計算，股東要想僅靠股息收回成本需要近4900年。分析認為，如果AI投資真是難以持續(xù)的泡沫，不能指望黃仁勛親口承認，也不會從英偉達當前業(yè)績或短期展望中看出來。增長放緩的路徑將決定AI主題股走勢，但因果關系也可能正好相反——股價波動反過來影響投資決策。

(責任編輯：0882)

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