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萬科如何應對債務危機 流動性危機下的生存邏輯

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2025-11-30 09:49:25  楚蕓工作室

萬科股債雙殺的新聞再次將這家地產(chǎn)巨頭推向風口浪尖。近期，萬科低調(diào)拿地與20億元債務展期同時進行，這種看似矛盾的操作背后隱藏著怎樣的生存邏輯？當“短債長投”遇上行業(yè)寒冬，頭部房企的突圍之路究竟在何方？

萬科如何應對債務危機

翻開萬科最新財報，1168億元短期債務與797億元賬面現(xiàn)金之間的缺口觸目驚心。特別是2025年一季度98.9億元境內(nèi)債和4.55億美元境外債的集中兌付，如同懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。債券市場的反應更為殘酷——“21萬科06”跌至57元歷史新低，資本市場用腳投票表明了態(tài)度。

萬科如何應對債務危機 流動性危機下的生存邏輯

這種流動性危機源于行業(yè)特有的“短債長投”模式。在房地產(chǎn)黃金時代，房企依賴銀行3-5年期的短期融資滾動開發(fā)，這本是行業(yè)慣例。但當銷售回款同比下降23%，這種資金周轉(zhuǎn)游戲就變成了死亡循環(huán)。萬科前三季度179億元虧損中，不乏“負毛利銷售”的飲鴆止渴之舉，這種以犧牲利潤換取現(xiàn)金流的做法正在持續(xù)侵蝕企業(yè)的造血能力。

萬科如何應對債務危機 流動性危機下的生存邏輯

面對千億債務，萬科近期祭出30年期質(zhì)押貸款、10年展期方案等組合拳。但銀行態(tài)度的轉(zhuǎn)變讓局面更加復雜——在凈息差跌至1.43%的歷史低點后，商業(yè)銀行對房企展期的審批變得異常謹慎。某股份制銀行高管透露，現(xiàn)在每筆展期都要反復測算，監(jiān)管窗口指導越來越細。

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