萬科股債雙殺的新聞再次將這家地產(chǎn)巨頭推向風口浪尖。近期,萬科低調(diào)拿地與20億元債務展期同時進行,這種看似矛盾的操作背后隱藏著怎樣的生存邏輯?當“短債長投”遇上行業(yè)寒冬,頭部房企的突圍之路究竟在何方?

翻開萬科最新財報,1168億元短期債務與797億元賬面現(xiàn)金之間的缺口觸目驚心。特別是2025年一季度98.9億元境內(nèi)債和4.55億美元境外債的集中兌付,如同懸在頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。債券市場的反應更為殘酷——“21萬科06”跌至57元歷史新低,資本市場用腳投票表明了態(tài)度。

這種流動性危機源于行業(yè)特有的“短債長投”模式。在房地產(chǎn)黃金時代,房企依賴銀行3-5年期的短期融資滾動開發(fā),這本是行業(yè)慣例。但當銷售回款同比下降23%,這種資金周轉(zhuǎn)游戲就變成了死亡循環(huán)。萬科前三季度179億元虧損中,不乏“負毛利銷售”的飲鴆止渴之舉,這種以犧牲利潤換取現(xiàn)金流的做法正在持續(xù)侵蝕企業(yè)的造血能力。

面對千億債務,萬科近期祭出30年期質(zhì)押貸款、10年展期方案等組合拳。但銀行態(tài)度的轉(zhuǎn)變讓局面更加復雜——在凈息差跌至1.43%的歷史低點后,商業(yè)銀行對房企展期的審批變得異常謹慎。某股份制銀行高管透露,現(xiàn)在每筆展期都要反復測算,監(jiān)管窗口指導越來越細。
對于如今的萬科來說,他們需要的是“化腐朽為神奇”的鈔能力,而不是“剪刀手”。近期地產(chǎn)圈和網(wǎng)絡上熱議的話題是,如果王石重新回歸萬科,是否會有奇跡發(fā)生
2025-06-03 09:26:05喊話萬科