萬科展期是一個時代的信號房企債務化解新路徑

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2025-11-30 19:41:48 證券時報

11月26日晚間，萬科在上清所發(fā)布公告，計劃于2025年12月10日召開“22萬科MTN004”債券持有人會議，審議本期債券展期相關事項。該債券本金兌付日為2025年12月15日，債券余額20億元，年利率3%。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，在本金兌付日前，如果展期獲得債券持有人表決通過，則嚴格來說展期不算違約。但債券展期會損害公司信用，降低投資機構對公司償債能力的信任度，從而影響公司后期的融資。

劉水指出，萬科短期償債壓力較大。根據統(tǒng)計，2025年12月，萬科境內債到期余額為57億元，除了這筆20億元債券展期外，還有37億元債券需要償還。未來兩年，萬科還將面臨大量債務償還：2026年需償還超過120億元境內債，2027年則有70億元海外債及超過30億元境內債。

劉水預計，萬科后續(xù)將以市場化方式、更多依靠自身力量來化解債務。截至2025年11月12日，深鐵集團已累計向萬科提供借款達307.96億元。此次“22萬科MTN004”債券展期，標志著大股東深鐵可能不再向萬科借貸供其還債，而是讓萬科以市場化方式、以自己的力量化解債務。后續(xù)的化債方式可能包括展期、出售資產、再融資和債權股等。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，已經推進債務重組的房企通常采取債轉股、債務部分核銷、延緩債務償還等措施。債權人也認識到，各方合力紓困企業(yè)，特別是給予企業(yè)債務本息償還喘息時間，激勵企業(yè)做好經營管理并騰挪資產，等待市場底部到來，這對各方來說是利益最大化的。

李宇嘉表示，展期是謀求長遠的處置模式，萬科面臨的挑戰(zhàn)必須多方合力解決。萬科可以通過騰挪資產獲得現(xiàn)金流，積極儲備新的地塊，把握當前市場對于“好房子”和改善型需求的機會，改善現(xiàn)金流狀態(tài)；同時，大股東深鐵的扶持和債權人展期也是關鍵。綜合各方判斷，房地產市場即將觸底，在萬科資產質量相對優(yōu)良的情況下，通過三方共同努力，將能夠最大程度解決萬科的問題。

(責任編輯：0764)

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