《貪婪與恐懼》作者：押注中國(guó)，已清倉(cāng)英偉達(dá)。對(duì)于備受關(guān)注的AI投資狂潮，被稱為“泡沫預(yù)言家”的克里斯托弗·伍德（Christopher Wood）再次敲響警鐘。他指出，市場(chǎng)已陷入非理性的狂熱，完全無(wú)視基本面，這幾乎注定會(huì)以一場(chǎng)崩盤告終。問(wèn)題不在于是否會(huì)發(fā)生，而在于這場(chǎng)狂歡何時(shí)會(huì)突然中止。

科技巨頭亞馬遜、Alphabet、微軟和 Meta的報(bào)告稱，它們?cè)?2025 財(cái)年的AI相關(guān)支出預(yù)計(jì)高達(dá) 3640 億美元，高于此前約 3250 億美元的預(yù)期。然而，在本月舉辦的《財(cái)富》創(chuàng)新論壇上，伍德表示，誰(shuí)能將所有這些資本開(kāi)支最終貨幣化并實(shí)現(xiàn)盈利，仍是未知數(shù)。

“目前AI的‘殺手級(jí)應(yīng)用’是什么？是那些用來(lái)幫孩子寫作業(yè)的應(yīng)用嗎？”伍德調(diào)侃道。

在伍德看來(lái)，真正在AI領(lǐng)域賺到錢的，仍然只有提供底層基礎(chǔ)設(shè)施的“賣鏟人”——首當(dāng)其沖是英偉達(dá)，在亞洲則包括海力士、臺(tái)積電等公司。

伍德是杰富瑞集團(tuán)全球股票策略主管及《貪婪與恐懼》市場(chǎng)評(píng)論的作者。他被公認(rèn)為亞洲最具影響力且見(jiàn)解獨(dú)到的市場(chǎng)策略師之一，在識(shí)別投機(jī)泡沫方面擁有令人矚目的履歷。伍德曾在互聯(lián)網(wǎng)泡沫、日本信貸泡沫和美國(guó)房地產(chǎn)泡沫初現(xiàn)端倪時(shí)便發(fā)出預(yù)警。

伍德指出，中國(guó)在AI發(fā)展領(lǐng)域比美國(guó)更具優(yōu)勢(shì)。這一判斷也直接體現(xiàn)在他的投資策略上——重倉(cāng)中國(guó)，而非美國(guó)。

“過(guò)去三年，我的全球股票組合中一直持有英偉達(dá)，但約一個(gè)月前我已將其剔除。我并非斷言這只股票已經(jīng)見(jiàn)頂，但其漲幅已達(dá)約五倍。”

伍德押注中國(guó)的原因在于，雖然美國(guó)在算力上領(lǐng)先，但中國(guó)在能源上的優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)大于美國(guó)在算力上的優(yōu)勢(shì)。

伍德稱，過(guò)去一年多的所見(jiàn)所聞表明，中國(guó)電池存儲(chǔ)技術(shù)的進(jìn)步令人矚目，太陽(yáng)能發(fā)電成本已經(jīng)低于煤電，“這是巨大的轉(zhuǎn)變。”伍德陳述的是一個(gè)事實(shí)：在過(guò)去，中國(guó)的煤電因其穩(wěn)定和廉價(jià)被稱為“基載電力”的首選，但現(xiàn)在，光伏的“度電成本”在光照好的地區(qū)已經(jīng)比新建燃煤電廠還低。

他甚至斷言，基載電力這個(gè)概念在中國(guó)幾乎變得無(wú)關(guān)緊要，因?yàn)橹袊?guó)幾乎擁有無(wú)限的廉價(jià)能源獲取途徑。

“反觀美國(guó)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們正倉(cāng)促地計(jì)劃建設(shè)各種能源設(shè)施，包括核能。這個(gè)國(guó)家面臨著巨大的能源瓶頸?！蔽榈轮赋觯绻绹?guó)想快速解決這個(gè)問(wèn)題，真正應(yīng)該做的是直接引進(jìn)中國(guó)技術(shù)。

“中國(guó)的公司，比如寧德時(shí)代，應(yīng)該在美國(guó)設(shè)廠。在我看來(lái)，美國(guó)在這個(gè)方面的覺(jué)醒只是時(shí)間問(wèn)題。但顯然，整個(gè)局面在一定程度上被美國(guó)國(guó)內(nèi)受政治驅(qū)動(dòng)的、反ESG運(yùn)動(dòng)所扭曲。”

當(dāng)然，美國(guó)在算力上依然是領(lǐng)先的。但他認(rèn)為，拜登政府在2022年出臺(tái)的試圖阻止中國(guó)獲得先進(jìn)半導(dǎo)體的政策，已從根本上對(duì)美國(guó)產(chǎn)生反效果，違背了其國(guó)家利益。首先，它讓英偉達(dá)等美國(guó)科技公司失去了中國(guó)這個(gè)大客戶。其次，政策出臺(tái)后帶來(lái)巨大沖擊，極大地激勵(lì)了中國(guó)自主發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛明確表示，華為相比三年前已成為強(qiáng)大得多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。從美國(guó)立場(chǎng)看，這個(gè)政策堪稱一記“烏龍球”。

目前看來(lái)，中國(guó)在稀土問(wèn)題上的籌碼，遠(yuǎn)多于美國(guó)在半導(dǎo)體問(wèn)題上的籌碼，伍德補(bǔ)充道。

伍德認(rèn)為，中國(guó)在AI發(fā)展方面也采取了更明智的策略，即聚焦開(kāi)發(fā)出具有商業(yè)可行性的實(shí)際AI應(yīng)用，這將引領(lǐng) “推理繁榮”（inference boom）——隨著成千上萬(wàn)個(gè)成功的AI應(yīng)用被部署到各行各業(yè)，社會(huì)對(duì)“推理”計(jì)算的需求將呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。

伍德透露，在幾個(gè)月前訪問(wèn)北京時(shí)，一位中國(guó)AI業(yè)內(nèi)人士對(duì)他說(shuō)：“如果達(dá)到八分（滿分十分）的水平，對(duì)我們來(lái)說(shuō)就足夠好了?！?/p>

根據(jù)他的觀察，中國(guó)的AI公司并非執(zhí)迷于構(gòu)建完美的大語(yǔ)言模型以達(dá)到理論上的通用人工智能（AGI），他們的重心在于開(kāi)發(fā)出具有商業(yè)可行性的實(shí)際應(yīng)用。而在美國(guó)，每家公司都在耗費(fèi)巨資，試圖構(gòu)建自己完美的、封閉的大型語(yǔ)言模型以期達(dá)到AGI?！岸鶕?jù)我與AI專家的交流，我認(rèn)為，僅通過(guò)擴(kuò)大大語(yǔ)言模型的規(guī)模永遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到AGI?！?/p>

為何美國(guó)科技巨頭仍在持續(xù)巨額投入？“他們極度害怕被顛覆，”伍德直言，“強(qiáng)烈的錯(cuò)失恐懼癥正在驅(qū)動(dòng)這場(chǎng)軍備競(jìng)賽?！?/p>

最后，伍德向在場(chǎng)聽(tīng)眾推薦《AI帝國(guó)》（Empire of AI）一書，該書揭示了OpenAI的內(nèi)部運(yùn)作和權(quán)力斗爭(zhēng)，并批判性地分析了當(dāng)前AI發(fā)展模式帶來(lái)的全球性影響?！拔医衲晗奶煸诎屠鍗u海灘上讀了它。讀完那本書后，我不會(huì)向OpenAI投資哪怕1美元?！保ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）