黃金白銀再度走強 刷新歷史高位！近期，白銀價格的波動引起了廣泛關注。受美聯(lián)儲降息預期升溫、全球供應緊張加劇以及被列入美國關鍵礦產清單等多重因素推動，倫敦銀現(xiàn)史上首次突破60美元/盎司的重要整數(shù)關口，10日早盤更是漲至61美元/盎司。今年以來，白銀漲幅接近110%，遠超黃金和鉑金。

美聯(lián)儲議息會議前夕，貴金屬再度走強。9日，倫敦銀現(xiàn)日內漲幅超過3%，盤中最高觸及60.895美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。倫敦金現(xiàn)也跟漲，盤中最高升破4220美元/盎司。10日早盤，現(xiàn)貨白銀震蕩拉升，截至10時報61.302美元/盎司，日內漲超1%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

期貨市場方面，COMEX白銀盤中刷新歷史新高，最高漲至61.295美元/盎司，首次站上61美元/盎司關口；COMEX黃金小幅收漲，盤中最高升至4250美元/盎司上方。盡管黃金今年也上漲了60%并突破4200美元大關，但在漲幅力度上仍遜色于白銀，導致金銀比價降至70倍以下，為2021年7月以來首次。

國際投行瑞銀已將2026年白銀目標價上調至58—60美元/盎司，甚至不排除觸及65美元/盎司的可能。近幾個月來，投資者對貴金屬的需求大幅上升，部分原因是西方主要經(jīng)濟體債務水平攀升及貨幣貶值風險上升。供應短缺成為支撐銀價的核心邏輯。除了因被列入美國“關鍵礦產”清單引發(fā)的資金涌入和囤積效應外，物理市場的緊張局勢尚未緩解。

據(jù)彭博觀察，盡管倫敦金庫的資金流入使10月份的歷史性供應擠壓有所緩解，但其他市場正面臨嚴重的供應限制。從現(xiàn)貨層面來看，在兩個月之前，倫敦白銀庫存由于現(xiàn)貨難以滿足交割，拉高了歐洲的白銀現(xiàn)貨升水，對國內白銀現(xiàn)貨形成貿易流驅動。國內白銀現(xiàn)貨市場出現(xiàn)吃緊，國內白銀期貨市場三年來首次出現(xiàn)現(xiàn)貨升水和近月升水格局。美國白銀市場也面臨12月交割的問題，實物交割緊張或進一步推動白銀價格上漲。

世界白銀協(xié)會指出，由于產量受限而工業(yè)和投資需求持續(xù)上升，預計2025年白銀市場將連續(xù)第五年出現(xiàn)年度赤字。ING的大宗商品策略師埃瓦·曼泰強調了白銀供應的“結構性缺乏彈性”：全球約70-80%的白銀產量是鉛、鋅、銅或金礦開采的副產品。這意味著，除非主要金屬的價格也能支撐更高的產量，否則即使銀價飆升，供應也無法迅速擴大。

國投期貨研究院高級分析師吳江認為，這一輪白銀價格的強勁上漲并非單一因素驅動，而是呈現(xiàn)出清晰的“雙輪驅動”格局。其根本動力源于全球信用貨幣體系整體穩(wěn)定性的動搖。黃金作為傳統(tǒng)信用錨，正在逐漸脫離實體貨物生產體系，反映的是主流浮動匯率國家信用貨幣價值的整體重估。白銀作為貴金屬成員，也隨之獲得系統(tǒng)性的價值支撐。金銀比價的動態(tài)變化揭示出全球經(jīng)濟走向“再通脹”的宏觀趨勢。這一方向的內涵既包含海外市場的TACO，也體現(xiàn)在國內匯率在復雜外部環(huán)境中的獨立走強。

南華期貨研究院高級總監(jiān)周驥分析稱，黃金以金融避險屬性為主，近期的地緣風險未升級導致避險資金獲利了結；白銀兼具工業(yè)屬性，光伏用銀量占全球需求比重的上升、AI算力服務器用銀量較傳統(tǒng)設備的增加，使工業(yè)剛需爆發(fā)形成強支撐。相較黃金，白銀的價格彈性更高，在特定時期更容易受到短期投機資金的集中推動，在突破關鍵點位后，其上漲受到現(xiàn)貨市場流動性緊張的驅動。

此外，美聯(lián)儲降息概率大幅提升也為貴金屬走強提供了支撐。盡管最新公布的美國JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)略超預期，使降息概率小幅回落至87.4%，但并未削弱投資者對貴金屬的追捧。歷史上，利率下行往往利好無息資產。市場人士表示，當前國際金融市場走勢已體現(xiàn)美聯(lián)儲降息預期。美國總統(tǒng)特朗普表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾應立刻降息，并將把“支持立即大幅降息”作為選擇新任美聯(lián)儲主席的“試金石”。下任美聯(lián)儲主席熱門人選、白宮經(jīng)濟顧問哈賽特則表示，他認為美聯(lián)儲“有充足空間”大幅降息。市場普遍預期，美聯(lián)儲將在12月11日宣布降息25個基點。

對于白銀未來走勢，福能期貨提到，渣打銀行表示，盡管租賃利率仍然高企，但已遠低于10月份的飆升水平。加上倫敦的可供庫存以更快的速度上升，表明市場緊張狀況正在緩解。未來隨著供需矛盾有所緩和，預計白銀或高位震蕩，不排除階段回調的可能。上海大陸期貨投資咨詢部認為，從全球以及長期視角來看，支撐白銀價格長期上行的底層邏輯是白銀長期供不應求的結構性失衡，而短期催化這波漲勢加速的則是避險需求激增和跨境套利交易，加上交割需求激增，多頭逼倉跡象明顯，短期白銀漲幅接近或完成了空間幅度。因此經(jīng)過短期補漲，在貴金屬持續(xù)上漲周期中，金銀比也得到了一定修復，投機性持倉落袋為安或促使白銀價格繼續(xù)上演高位震蕩，需警惕高位劇烈震蕩風險。

專家表示，在當前高波動環(huán)境下，尤其需要重視投資者保護和風險管理。做好倉位管理和資金管理很重要，投資者要根據(jù)風險承受能力選擇合適的策略，避免盲目跟風。