12月15日，中國(guó)洛陽(yáng)欒川鉬業(yè)集團(tuán)宣布以10.15億美元收購(gòu)加拿大Equinox Gold旗下的巴西四座在產(chǎn)金礦。這次收購(gòu)成為今年黃金牛市中的又一亮點(diǎn)。

截至12月22日，國(guó)際金價(jià)徘徊在每盎司4300美元上方，一度突破4400美元，今年以來(lái)累計(jì)漲幅已超過(guò)60%。這輪上漲非常迅猛，創(chuàng)下了數(shù)十年來(lái)最強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)，背后的原因已經(jīng)超出了常規(guī)邏輯。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，黃金上漲是因?yàn)槊涝鮿?shì)、美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息以及美國(guó)債務(wù)累積導(dǎo)致美元信用承壓，資金被動(dòng)流入黃金避險(xiǎn)。但另一個(gè)重要因素是中國(guó)正在主動(dòng)推動(dòng)人民幣國(guó)際化，而黃金是這一戰(zhàn)略的核心錨定資產(chǎn)。因此，美元的被動(dòng)放水與人民幣的主動(dòng)錨金共同推升了今年的黃金超級(jí)牛市。

關(guān)于美元的被動(dòng)放水，美國(guó)的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)38萬(wàn)億美元，債務(wù)占GDP的比例約為126%，逼近不可持續(xù)的臨界點(diǎn)。為了降低債務(wù)成本，美國(guó)頂著通脹進(jìn)行寬松政策。12月10日FOMC會(huì)議再度降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.50%-3.75%。雖然已是年內(nèi)第三次降息，但市場(chǎng)預(yù)期貨幣在2026年還將有進(jìn)一步寬松空間。降息會(huì)直接壓低美元實(shí)際收益率，資金從美元流向黃金。此外，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)的可持續(xù)性產(chǎn)生懷疑，巨額債務(wù)疊加無(wú)底線的印鈔能力，讓市場(chǎng)對(duì)美元信用感到焦慮。當(dāng)美元信用動(dòng)搖時(shí)，黃金成為最直接的受益者。

黃金新的結(jié)構(gòu)性變化在于人民幣主動(dòng)錨金。中國(guó)正在構(gòu)建以黃金為錨的人民幣國(guó)際化體系，即“黃金走廊”工程。上海黃金交易所成立后，已成為全球最大的實(shí)物黃金交易所，強(qiáng)調(diào)實(shí)物交割，改變了全球黃金流動(dòng)方向。2025年，香港提出擬建2000噸級(jí)的黃金儲(chǔ)備中心，中國(guó)“黃金走廊”打造多元金融，利用其龐大的黃金儲(chǔ)備支持人民幣。這條“黃金走廊”上的金磚國(guó)家和“一帶一路”沿線國(guó)家逐步形成高科技、去中心化的金庫(kù)網(wǎng)絡(luò)，如中國(guó)香港、新加坡、馬來(lái)西亞、沙特等地金庫(kù)相繼落地或規(guī)劃中。這些金庫(kù)不僅是存儲(chǔ)設(shè)施，還是安全的貿(mào)易結(jié)算中心、黃金支持的融資平臺(tái)及不受制裁影響的托管場(chǎng)所。這一設(shè)計(jì)解決了許多貿(mào)易伙伴國(guó)擔(dān)心的人民幣貶值或流動(dòng)性不足問(wèn)題，盈余人民幣隨時(shí)可在這些地方兌換成黃金儲(chǔ)備。黃金作為硬通貨，可以進(jìn)一步抵押獲得多種貨幣貸款，用于購(gòu)買(mǎi)全球商品和服務(wù)。