今年的ESG越來(lái)越冷了嗎 理性回歸與實(shí)質(zhì)進(jìn)展！近年來(lái)，ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）經(jīng)歷了從被資本追捧到回歸商業(yè)本位的深刻轉(zhuǎn)變。全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇，市場(chǎng)對(duì)短期盈利能力的關(guān)注升溫，ESG投資回報(bào)受到更嚴(yán)苛審視；監(jiān)管框架尚在完善，“漂綠”爭(zhēng)議頻發(fā)，動(dòng)搖了部分投資者的信心。地緣政治與能源安全議題交織，ESG推行路徑需在現(xiàn)實(shí)約束與理想目標(biāo)之間重新權(quán)衡。

這股寒意并非意味著行業(yè)的衰退，而是標(biāo)志著ESG終于擺脫了早期的“概念炒作期”，歷經(jīng)泡沫破裂的陣痛，步入強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)與標(biāo)準(zhǔn)的“深水區(qū)”。熱度或許稍減，但方向更加清晰——一個(gè)更理性、更注重可衡量成效與長(zhǎng)期價(jià)值的ESG階段正在展開。

站在2025年年底，我們與兩位評(píng)委聊了聊ESG當(dāng)下的現(xiàn)狀及發(fā)展。施涵認(rèn)為，ESG的核心內(nèi)涵已發(fā)生根本性變化，體現(xiàn)在理論與實(shí)踐雙重維度上。理論上，ESG從以往常被誤讀的規(guī)范性道德義務(wù)轉(zhuǎn)向“非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)化”，成為衡量企業(yè)反脆弱性和長(zhǎng)期生存能力的關(guān)鍵指標(biāo)。實(shí)踐中，ESG從品牌部門的公關(guān)修辭升級(jí)為董事會(huì)與CFO辦公室的核心管理工具，成為供應(yīng)鏈準(zhǔn)入的硬性門檻、影響融資成本的關(guān)鍵變量，以及高管薪酬的核心績(jī)效指標(biāo)。

呂建中指出，ESG發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力分內(nèi)外兩方面。外部因素之一是政策法規(guī)推動(dòng)及信息披露要求強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)上市公司披露量提升至47.5%。許多企業(yè)采取“以披帶改”的策略，通過(guò)披露找出差距、實(shí)施改善，推動(dòng)ESG治理。外部因素之二是供應(yīng)鏈上客戶端對(duì)供應(yīng)端的傳導(dǎo)，供應(yīng)商須滿足客戶的綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展要求才能保持在供應(yīng)商名錄中。內(nèi)部因素則來(lái)自企業(yè)增長(zhǎng)與發(fā)展的訴求，企業(yè)在推動(dòng)ESG過(guò)程中找到了創(chuàng)新機(jī)會(huì)，增強(qiáng)了韌性和差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

施涵認(rèn)為，行業(yè)面貌正從“故事導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)”，從“柔性倡導(dǎo)”變?yōu)椤皠傂约s束”。呂博士認(rèn)為，ESG正成為企業(yè)生存與發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，不可或缺的決策要素、經(jīng)營(yíng)要素、管理要素。政策端規(guī)則從“軟法”向“硬法”轉(zhuǎn)變，投資端資金從“泛濫”走向“精準(zhǔn)”，聚焦于高碳行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型。

企業(yè)層面，ESG逐漸內(nèi)化為業(yè)務(wù)流程的一部分，不再被動(dòng)迎合評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。資本層面，ESG因素深度整合進(jìn)底層風(fēng)控與估值模型。地緣層面，ESG從合作語(yǔ)言演變?yōu)椴┺墓ぞ?。歐盟構(gòu)建綠色壁壘，中國(guó)打造自主話語(yǔ)權(quán)的ESG評(píng)價(jià)體系。

宏觀趨勢(shì)的變化最終落在企業(yè)的微觀運(yùn)營(yíng)中。當(dāng)前，不少企業(yè)存在披露不透明、不持續(xù)的問(wèn)題。隨著ISSB準(zhǔn)則和全球各司法轄區(qū)監(jiān)管收緊，ESG披露成為一場(chǎng)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹昂弦?guī)考試”。底層數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，數(shù)據(jù)管理依賴人工歸集與分散管理，難以承受第三方審計(jì)。

呂建中將企業(yè)做ESG的難點(diǎn)歸結(jié)為“三個(gè)找不到”：找不到戰(zhàn)略、找不到方法、找不到價(jià)值。管理層找不到ESG與商業(yè)戰(zhàn)略的結(jié)合點(diǎn)，ESG治理不成體系，無(wú)法將ESG投入與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的改善掛鉤。施涵認(rèn)為，ESG推行中最大的阻力來(lái)自背負(fù)直接營(yíng)收與成本壓力的業(yè)務(wù)部門中層管理者。適當(dāng)?shù)臋C(jī)制改革是必要的，將ESG指標(biāo)科學(xué)拆解并量化，嵌入各業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人的KPI中。

未來(lái)三年，ESG報(bào)告將加速完成從“公關(guān)宣傳冊(cè)”到“非財(cái)務(wù)績(jī)效報(bào)表”的本質(zhì)轉(zhuǎn)變。監(jiān)管將強(qiáng)力推動(dòng)其向“合理鑒證”標(biāo)準(zhǔn)過(guò)渡。企業(yè)治理面臨地震，CFO及其領(lǐng)導(dǎo)的財(cái)務(wù)部門將成為ESG數(shù)據(jù)治理的核心。國(guó)內(nèi)各產(chǎn)業(yè)的ESG進(jìn)程將劇烈分化，承受最大外部合規(guī)壓力且深度嵌入全球價(jià)值鏈的行業(yè)將率先完成蛻變。

施涵認(rèn)為，過(guò)去幾年盛行的“碳隧道視野”正被徹底打破。ESG議題將呈現(xiàn)“多維并進(jìn)、深度下沉”的復(fù)雜圖景。環(huán)境維度關(guān)注范圍擴(kuò)展至自然資本，社會(huì)維度責(zé)任沿著供應(yīng)鏈向源頭強(qiáng)制下沉，治理維度焦點(diǎn)集中在董事會(huì)專業(yè)勝任力與科技倫理上。AI將ESG管理從定性描述推入基于定量證據(jù)的決策科學(xué)時(shí)代，有望系統(tǒng)性重塑ESG數(shù)據(jù)滯后、割裂與可信度低的問(wèn)題。

施涵分享了衡量一家企業(yè)ESG實(shí)踐的標(biāo)準(zhǔn)：最核心的衡量標(biāo)尺在于“重要性”與“商業(yè)模式的內(nèi)化程度”。真正卓越的ESG實(shí)踐，其價(jià)值應(yīng)深刻烙印在企業(yè)的商業(yè)模式中，并體現(xiàn)在穩(wěn)健的財(cái)務(wù)回報(bào)與長(zhǎng)期估值上。未來(lái)屬于那些能夠?qū)⑸鐣?huì)與環(huán)境挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為商業(yè)機(jī)遇，并在解決這些挑戰(zhàn)的過(guò)程中構(gòu)建持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。今年的ESG越來(lái)越冷了嗎 理性回歸與實(shí)質(zhì)進(jìn)展！