1月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2026年系統(tǒng)工作會(huì)議上明確提出“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭”。資本市場(chǎng)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，其穩(wěn)定健康發(fā)展備受關(guān)注。從去年多次提及“穩(wěn)股市”到今年將“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭”列為年度五大重點(diǎn)任務(wù)之首，顯示出監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的堅(jiān)定決心。

當(dāng)前資本市場(chǎng)正處于提質(zhì)增效的關(guān)鍵階段，鞏固穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)需要守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，激活市場(chǎng)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能，并凝聚各方理性共識(shí)。專(zhuān)家普遍認(rèn)為，這需要通過(guò)嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線筑牢“防火墻”，依靠激活市場(chǎng)主體內(nèi)生動(dòng)力培育高質(zhì)量發(fā)展引擎，借助引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市、涵養(yǎng)理性投資文化凝聚市場(chǎng)信心，多方協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更高水平的穩(wěn)中有進(jìn)。

當(dāng)前資本市場(chǎng)仍然面臨內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)交織、新舊矛盾疊加的復(fù)雜嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在此背景下，鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭，首要前提是守住風(fēng)險(xiǎn)底線。資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有傳導(dǎo)性和突發(fā)性特征，因此需要提前預(yù)警和精準(zhǔn)處置，才能為市場(chǎng)良性運(yùn)行掃清障礙。例如，近期上調(diào)融資保證金比例、對(duì)異常交易個(gè)股從嚴(yán)核查，正是從交易端提前防范過(guò)度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的具體舉措。

中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事陳靂表示，上調(diào)融資保證金比例是對(duì)杠桿水平的適度優(yōu)化，不會(huì)改變市場(chǎng)核心資金供需結(jié)構(gòu)。短期來(lái)看，部分高杠桿資金或面臨規(guī)范，市場(chǎng)可能出現(xiàn)階段性小幅波動(dòng)；中長(zhǎng)期來(lái)看，則能抑制過(guò)度投機(jī)，引導(dǎo)資金回歸價(jià)值投資，降低順周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，筑牢市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)。

華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧指出，相較于前端的“準(zhǔn)入管制”，證券市場(chǎng)的事中監(jiān)管和事后監(jiān)管是證券監(jiān)管的重心所在，這是確保市場(chǎng)各參與主體公平博弈、維護(hù)市場(chǎng)公平交易秩序的必然要求。具體做法包括堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向、精準(zhǔn)施策，聚焦財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序與損害中小投資者利益的行為，對(duì)“惡意違法”“屢犯不改”等行為形成高壓震懾；強(qiáng)調(diào)規(guī)則清晰與執(zhí)行一致，明確規(guī)則邊界、穩(wěn)定執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)，讓市場(chǎng)主體清晰知曉行為紅線；把握節(jié)奏、注重預(yù)期管理，通過(guò)事前溝通、事中提示、事后糾偏的方式逐步釋放監(jiān)管信號(hào)，避免政策集中疊加沖擊市場(chǎng)情緒，最終實(shí)現(xiàn)降低無(wú)序波動(dòng)、提高定價(jià)效率的監(jiān)管目標(biāo)。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，監(jiān)管效能的提升更需借力金融科技，推動(dòng)監(jiān)管模式從傳統(tǒng)的“人工盯盤(pán)”向智能化的“智慧風(fēng)控”轉(zhuǎn)型升級(jí)。通過(guò)對(duì)海量交易數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與深度分析，監(jiān)管部門(mén)能夠更精準(zhǔn)地鎖定異常交易行為，實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)打擊”。

如果說(shuō)防風(fēng)險(xiǎn)是“穩(wěn)”的基礎(chǔ)，那么促活力就是“好”的動(dòng)能。鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，不能僅靠“防守”，更需要激活市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力。上市公司作為資本市場(chǎng)的“基本盤(pán)”，是釋放市場(chǎng)活力的核心載體。一方面，中介機(jī)構(gòu)需切實(shí)履行“看門(mén)人”職責(zé)，嚴(yán)把企業(yè)上市入口關(guān)，從源頭保障擬上市企業(yè)質(zhì)量，筑牢市場(chǎng)活力的根基。券商要健全投行內(nèi)控體系，強(qiáng)化項(xiàng)目甄別、估值定價(jià)與保薦承銷(xiāo)能力，推行內(nèi)核問(wèn)核全流程管控，杜絕企業(yè)“帶病申報(bào)”。會(huì)計(jì)師事務(wù)所須堅(jiān)守審計(jì)獨(dú)立性，完善質(zhì)控與底稿管理，對(duì)異常交易、關(guān)聯(lián)方資金占用等風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)深挖并報(bào)告。律師事務(wù)所應(yīng)細(xì)化合規(guī)核查，明確權(quán)責(zé)邊界，對(duì)股權(quán)瑕疵、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等出具精準(zhǔn)法律意見(jiàn)。另一方面，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)完善內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控體系，建立責(zé)任體系，一旦發(fā)現(xiàn)在IPO、持續(xù)督導(dǎo)或年報(bào)審計(jì)中存在協(xié)助造假以及重大疏漏或走過(guò)場(chǎng)的行為，不僅要罰機(jī)構(gòu)，簽字的保薦人、會(huì)計(jì)師、律師個(gè)人也應(yīng)承擔(dān)法律責(zé)任和經(jīng)濟(jì)賠償。通過(guò)提高違規(guī)成本，倒逼中介機(jī)構(gòu)在每一個(gè)環(huán)節(jié)都保持職業(yè)精神，切實(shí)履行“看門(mén)人”職責(zé)，為市場(chǎng)穩(wěn)定筑牢質(zhì)量基石。

另一方面，上市公司需以自身高質(zhì)量發(fā)展激活內(nèi)生動(dòng)力，有效構(gòu)筑市場(chǎng)活力的核心支撐。上市公司要從“被動(dòng)合規(guī)”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)治理、主動(dòng)回報(bào)、主動(dòng)溝通”。具體來(lái)看，以治理穩(wěn)預(yù)期，持續(xù)完善董事會(huì)建設(shè)與內(nèi)控機(jī)制，提升戰(zhàn)略決策前瞻性和執(zhí)行力，規(guī)避短期行為與治理風(fēng)險(xiǎn)，降低市場(chǎng)對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；以分紅回購(gòu)強(qiáng)信心，在條件允許時(shí)保持穩(wěn)定可預(yù)期的分紅政策，合理運(yùn)用回購(gòu)工具，向市場(chǎng)傳遞長(zhǎng)期價(jià)值信號(hào)，踐行對(duì)投資者的制度性承諾；以高質(zhì)量投資者關(guān)系引導(dǎo)預(yù)期，健全信息披露機(jī)制、做到全面客觀，通過(guò)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、互動(dòng)問(wèn)答等方式引導(dǎo)投資者形成理性判斷。

信心是資本市場(chǎng)的“生命線”，而“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)正是穩(wěn)固信心、引導(dǎo)理性投資的核心抓手。中長(zhǎng)期資金具有逆周期布局、抗波動(dòng)能力強(qiáng)的特質(zhì)，有助于熨平市場(chǎng)短期波動(dòng)、引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。當(dāng)前，我國(guó)正通過(guò)優(yōu)化制度設(shè)計(jì)為中長(zhǎng)期資金入市鋪路搭橋：一方面，深化公募基金改革，推動(dòng)基金管理人強(qiáng)化長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，減少對(duì)短期排名的過(guò)度關(guān)注，引導(dǎo)基金產(chǎn)品聚焦價(jià)值投資、長(zhǎng)期持有；另一方面，拓寬資金來(lái)源渠道，鼓勵(lì)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，同時(shí)推出年金型基金、FOF（基金中基金）等適配長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品，滿足不同類(lèi)型長(zhǎng)期資金的配置需求。

構(gòu)建理性投資的長(zhǎng)效格局，需要監(jiān)管層、市場(chǎng)主體、投資者各方形成合力。唯有以長(zhǎng)期資金“活水”滋養(yǎng)資本市場(chǎng)，以優(yōu)質(zhì)上市公司“沃土”培育投資價(jià)值，才能引導(dǎo)市場(chǎng)形成“價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”的共識(shí)，為資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好發(fā)展注入持久動(dòng)力。