1月20日，黃金期現(xiàn)貨價(jià)格雙雙沖上4700美元，COMEX黃金一度漲至4752美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。白銀更是沖破每盎司95美元，向100美元邁進(jìn)。國內(nèi)貴金屬價(jià)格跟隨大漲，滬金期貨沖上1073元/克，年內(nèi)累積漲幅已超8%；滬銀期貨日內(nèi)最高沖上23690元/千克，20日晚夜盤高位回落，截至發(fā)稿報(bào)23009元/千克。

在貴金屬漲勢再起之際，交易所緊急出手降溫。1月20日晚，上海期貨交易所發(fā)布通知，集中調(diào)整了銅、鋁、黃金、白銀期貨相關(guān)合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度。其中，黃金、白銀期貨各合約按到期月份差異化調(diào)整，幅度區(qū)間分別為15%～16%、15%～17%，對(duì)應(yīng)保證金比例同步上調(diào)。銅、鋁期貨已上市合約漲跌停板幅度調(diào)至8%，套保持倉保證金比例9%、一般持倉10%。此外，上期所子公司上海國際能源交易中心也發(fā)布通知，調(diào)整國際銅期貨相關(guān)合約交易保證金比例和漲跌停板幅度。國際銅期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為9%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為10%。

近期，有色金屬、貴金屬期貨價(jià)格全面走強(qiáng)。截至1月20日，COMEX白銀期貨價(jià)格年內(nèi)累計(jì)漲幅已超34%。國內(nèi)市場，碳酸鋰期貨突破17萬元/噸。年初至今，滬鋁、滬銅多次刷新歷史新高，目前分別最高觸及25.07萬元/噸、10.56萬元/噸。對(duì)此，上期所年內(nèi)已就相關(guān)品種多次出臺(tái)風(fēng)控措施。除了黃金白銀期貨、還涉及錫期貨、鎳期貨，風(fēng)控措施包括上調(diào)平倉交易手續(xù)費(fèi)、對(duì)相關(guān)合約交易限額、提高交易保證金比例和漲跌停板幅度等。

上海黃金交易所于1月12日發(fā)布通知稱，近期受多重因素影響，貴金屬價(jià)格波動(dòng)顯著加劇，不確定性持續(xù)上升。并提示各會(huì)員單位密切關(guān)注市場行情變化，投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉位，理性投資。國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，此舉是在近階段國際金屬價(jià)格高波動(dòng)且臨近春節(jié)長假的敏感時(shí)點(diǎn)，國內(nèi)期貨交易所強(qiáng)化市場監(jiān)管、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的針對(duì)性舉措，旨在引導(dǎo)市場理性參與，維護(hù)交易秩序穩(wěn)定。

短期內(nèi)，投機(jī)性交易資金的流入階段性抬升了黃金波動(dòng)中樞。宏觀面上，全球地緣政治緊張升級(jí)，特朗普政府對(duì)歐洲八國加征關(guān)稅的威脅推升避險(xiǎn)需求；美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期強(qiáng)化，都為金銀價(jià)格繼續(xù)提供支撐。盡管目前黃金價(jià)格巨高不下，多家外資投行依舊上調(diào)了金價(jià)預(yù)期。美國銀行首席投資策略師Hartnett認(rèn)為，雖然超買的牛市總會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁回調(diào)，但可以認(rèn)為黃金的更高配置比例仍然合理。摩根大通預(yù)測到2026年第四季度金價(jià)將達(dá)到每盎司5000美元，長期目標(biāo)給出每盎司6000美元的可能性。

博時(shí)基金基金經(jīng)理王祥分析，今年來地緣風(fēng)險(xiǎn)與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)交織，對(duì)金價(jià)形成有力支撐，最新升級(jí)為對(duì)歐洲國家的關(guān)稅威脅。同時(shí)，高盛商品指數(shù)的年度調(diào)倉已基本結(jié)束，短期沖擊過去后，趨勢資金有望重新入場，上周內(nèi)全球最大黃金ETF-spdr增倉超20噸。不過短期內(nèi)黃金、白銀被超買已是事實(shí)，隨之帶來的風(fēng)險(xiǎn)累積不容忽視。國聯(lián)期貨研報(bào)提示風(fēng)險(xiǎn)稱，短期來看，2026年開年后美國系列地緣動(dòng)作推升全球避險(xiǎn)情緒，特朗普政府在地緣博弈、關(guān)稅及美聯(lián)儲(chǔ)人事干預(yù)等領(lǐng)域同步發(fā)力，政策方向不確定性持續(xù)抬升，加大市場的波動(dòng)。廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧分析稱，貴金屬2026—2027年的目標(biāo)價(jià)格均被進(jìn)一步上調(diào)，表明在宏觀金融屬性和供需基本面利好預(yù)期下，市場對(duì)貴金屬長期走勢持續(xù)看好，其價(jià)格中樞將逐步上抬，同時(shí)高波動(dòng)將成為常態(tài)。