全球礦業(yè)股已成為基金經(jīng)理的首選投資對(duì)象。自2025年初以來，明晟全球金屬與采礦指數(shù)已上漲近90%，超越了半導(dǎo)體、銀行股以及“科技七巨頭”等熱門板塊，成為年內(nèi)表現(xiàn)最亮眼的資產(chǎn)類別之一。銅價(jià)同期暴漲50%，鋁、銀、鎳、鉑等多種金屬價(jià)格也普遍走高。美國(guó)銀行的月度調(diào)查顯示，歐洲基金經(jīng)理對(duì)礦業(yè)板塊的凈超配比例已達(dá)26%，創(chuàng)下四年新高。

礦業(yè)股近期的表現(xiàn)與前些年受冷遇的局面形成鮮明對(duì)比。促成這一轉(zhuǎn)變的原因在于，銅、鋁等大宗商品與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)性正在減弱，從前被視為受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度支配的“短周期交易品種”，如今正逐漸演變?yōu)椤敖Y(jié)構(gòu)性投資資產(chǎn)”。除了傳統(tǒng)工業(yè)需求外，人工智能數(shù)據(jù)中心、電動(dòng)汽車普及和機(jī)器人產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張也構(gòu)成了市場(chǎng)對(duì)銅、鋁等關(guān)鍵礦產(chǎn)需求的新支柱。每當(dāng)疲弱數(shù)據(jù)沖擊礦業(yè)股時(shí)，逢低買盤便蜂擁而至。墨爾本Pepperstone集團(tuán)研究策略師吳迪林表示，礦業(yè)股已從一個(gè)乏味的防御性板塊，轉(zhuǎn)變?yōu)槟芡瑫r(shí)把握貨幣政策變化與地緣政治波動(dòng)的戰(zhàn)略錨點(diǎn)。

彭博社認(rèn)為，礦業(yè)板塊目前可能仍被低估。數(shù)據(jù)顯示，斯托克600基礎(chǔ)資源指數(shù)的遠(yuǎn)期市凈率約為0.47，相對(duì)于MSCI全球指數(shù)存在明顯折價(jià)。這一水平不僅比長(zhǎng)期均值0.59低約20%，也遠(yuǎn)低于此前周期高點(diǎn)的0.7以上。摩根士丹利的分析師指出，即使戰(zhàn)略重要性顯著提升，礦業(yè)板塊“估值缺口”依然存在。此外，礦業(yè)公司近期并購活動(dòng)頻繁，例如英美資源集團(tuán)收購泰克資源，以及力拓與嘉能可正在討論合并的可能性。這標(biāo)志著行業(yè)正通過并購追求規(guī)模效應(yīng)與資產(chǎn)優(yōu)化，在關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)短缺的情況下，這有望進(jìn)一步提振板塊估值。不過，也有人對(duì)漲勢(shì)過快保持警惕。美國(guó)銀行已將歐洲礦業(yè)板塊評(píng)級(jí)下調(diào)至“低配”，理由是負(fù)面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能帶來風(fēng)險(xiǎn)。新加坡Vantage Point資產(chǎn)管理公司首席投資官尼克·費(fèi)雷斯表示，當(dāng)任何資產(chǎn)價(jià)格呈非線性或拋物線式上漲時(shí)都會(huì)感到警惕，因此當(dāng)前持謹(jǐn)慎態(tài)度，但若金價(jià)保持高位，將在回調(diào)時(shí)重新買入或加倉。