金銀比指標(biāo)有什么意義創(chuàng)近14年新低引發(fā)關(guān)注(2)

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2026-01-27 12:26:14 環(huán)球網(wǎng)

時隔近14年，金銀比再次跌破50，背后是什么原因？又傳遞出怎樣的市場信號？中國外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼認(rèn)為，一方面是因為全球貨幣環(huán)境正從高利率周期向流動性重新寬松推進(jìn)，實際利率下行推動貴金屬整體重估，白銀對利率和流動性變化更為敏感，漲幅天然放大。另一方面，新能源、光伏、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)鏈對白銀的實物需求持續(xù)擴張，使白銀不再只是跟隨黃金的影子資產(chǎn)，而是具備獨立供需邏輯的戰(zhàn)略金屬。當(dāng)金融資金發(fā)現(xiàn)白銀同時具備避險與景氣屬性時，金銀比自然被快速壓縮。

本輪金銀比下行結(jié)構(gòu)更穩(wěn)。當(dāng)前白銀上漲并非單一寬松敘事，而是實際利率下行、產(chǎn)業(yè)真實需求與長期供應(yīng)偏緊疊加的復(fù)合驅(qū)動。更重要的是，全球去美元化、央行購金長期化，使黃金更偏儲備資產(chǎn)，而白銀承擔(dān)起周期放大器的角色，兩者的分工更加清晰，金銀比的下移具有結(jié)構(gòu)性而非純情緒特征。

金銀比跌破50，意味著白銀相對于黃金估值進(jìn)入歷史高位，背后是白銀工業(yè)屬性爆發(fā)疊加投機資金涌入，銀價因彈性更大而漲幅持續(xù)領(lǐng)先黃金。這一現(xiàn)象也標(biāo)志著貴金屬市場進(jìn)入了牛市高峰期，呈現(xiàn)出“白銀領(lǐng)漲但波動大、黃金穩(wěn)中有升”的態(tài)勢。金銀比快速收斂，主要源于白銀的工業(yè)和金融屬性共同驅(qū)動，而黃金的避險和財富價值支撐。

對于后續(xù)走勢，李鋼指出，白銀短期仍有上漲空間，但幅度受全球流動性與工業(yè)需求限制。如果黃金避險需求重啟，金銀比可能反彈，白銀價格承壓。中長期來看，在供需缺口以及戰(zhàn)略資源、工業(yè)以及金融屬性的支撐下，銀價仍有上行動能。

具體來看，瞿瑞從三方面分析了銀價中長期的支撐因素：首先，從供需層面看，在光伏與新能源需求的驅(qū)動下，白銀供給已連續(xù)5年小于需求，同時礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量增長有限、全球白銀庫存處于歷史低位，供需缺口持續(xù)擴大為價格提供有力支撐。其次，美國將白銀加入2025年關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，其戰(zhàn)略資源屬性強化。此外，特朗普政府政策不確定性與地緣政治風(fēng)險持續(xù)催生避險需求，白銀作為貴金屬的避險屬性凸顯，且金價上漲帶動銀價上行。最后，美聯(lián)儲仍在降息周期，實際利率下行利好貴金屬，助推銀價走高。

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