1月27日，安踏體育發(fā)布公告稱，將以15.06億歐元（約合人民幣123億元）收購(gòu)PUMA SE 29.06%的股份。交易完成后，安踏將成為德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌彪馬的最大股東。此次股權(quán)收購(gòu)資金全部來源于安踏集團(tuán)的內(nèi)部自有現(xiàn)金儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)有望于2026年底前完成，但仍需相關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)及滿足慣例交割條件。安踏集團(tuán)表示，目前沒有對(duì)彪馬發(fā)起要約收購(gòu)的計(jì)劃。安踏集團(tuán)董事局主席丁世忠強(qiáng)調(diào)，未來雙方將在高度共識(shí)的領(lǐng)域開展協(xié)作、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，同時(shí)保持各自業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)上的獨(dú)立性、紀(jì)律性和戰(zhàn)略清晰。

當(dāng)日開盤，安踏體育股價(jià)開漲1.51%，報(bào)77.65港元。截至午間收盤時(shí)，安踏體育股價(jià)報(bào)77.5港元，總市值2167億港元。

曾是全球一線運(yùn)動(dòng)品牌的彪馬如今被安踏收入囊中。早在去年8月，市場(chǎng)就有消息稱法國(guó)皮諾家族正在評(píng)估包括出售在內(nèi)的戰(zhàn)略選項(xiàng)，接觸名單包括安踏和李寧等中國(guó)體育用品巨頭。皮諾家族旗下運(yùn)營(yíng)有奢侈品帝國(guó)開云集團(tuán)。安踏此時(shí)的出手，更多有著抄底的意味。

眼下，這一老牌運(yùn)動(dòng)品牌的日子并不好過。在耐克、阿迪達(dá)斯持續(xù)擠壓下，彪馬業(yè)績(jī)下滑明顯，品牌吸引力與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力也大不如前。2025年第三季度，彪馬銷售額同比下降10.4%至19.56億歐元，凈虧損6230萬歐元；前三季度，銷售額同比下降4.3%至59.74億歐元，凈虧損3.09億歐元，而上年同期凈利潤(rùn)為2.57億歐元。彪馬預(yù)計(jì)2025年全年銷售額將下降低雙位數(shù)百分比。

彪馬多區(qū)域銷售額同步承壓。2025年三季度，美洲地區(qū)銷售額同比下滑15.2%，亞洲/太平洋地區(qū)同比下降9.0%；歐洲、中東和非洲地區(qū)銷售額同比下跌7.1%。去年7月，新上任的CEO亞瑟·霍爾德表示，公司存在內(nèi)部問題，將對(duì)品牌進(jìn)行全面重塑。

安踏這筆百億級(jí)收購(gòu)為皮諾家族提供了拋售股權(quán)、止損抽身的機(jī)會(huì)。此前有市場(chǎng)消息稱，皮諾家族期望任何對(duì)其彪馬股份的收購(gòu)出價(jià)能超過每股40歐元；從最終收購(gòu)方案來看，安踏收購(gòu)對(duì)價(jià)為每股普通股35歐元，低于上述值。安踏在分析師交流會(huì)上表示，基于品牌影響力，這是比較合適的價(jià)格。

安踏選擇以百億資金綁定彪馬，背后是其破局海外市場(chǎng)的迫切訴求。丁世忠提到，安踏一直看重彪馬的品牌價(jià)值和潛力。安踏自2009年起通過并購(gòu)擴(kuò)張戰(zhàn)略躍升為全球第三大運(yùn)動(dòng)服飾集團(tuán)，先后拿下FILA大中華區(qū)獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，盤活意大利品牌并使之成為營(yíng)收支柱；將迪桑特、可隆等專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌收入麾下，填補(bǔ)高端細(xì)分市場(chǎng)空白。更重要的是2019年?duì)款^收購(gòu)亞瑪芬體育，將始祖鳥、薩洛蒙等頂級(jí)戶外品牌納入版圖，躋身全球高端運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)核心玩家。此后再接連斬獲MAIA ACTIVE、德國(guó)狼爪Jack Wolfskin，完善專業(yè)戶外產(chǎn)品、女性專業(yè)運(yùn)動(dòng)梯隊(duì)。

此番收購(gòu)彪馬，則是安踏補(bǔ)齊品牌矩陣的關(guān)鍵落子。彪馬在足球、賽車、潮流運(yùn)動(dòng)等方面有著深厚的品牌基礎(chǔ)和強(qiáng)大運(yùn)動(dòng)資源，這恰好填補(bǔ)了安踏集團(tuán)在專業(yè)運(yùn)動(dòng)與時(shí)尚跨界領(lǐng)域的短板。安踏的品牌矩陣已完成專業(yè)戶外、高端時(shí)尚、輕戶外等細(xì)分領(lǐng)域的布局，但在面向全球市場(chǎng)的大眾化核心專業(yè)運(yùn)動(dòng)賽道，仍缺失關(guān)鍵一環(huán)。

按照安踏全球化“三步走”的戰(zhàn)略，在通過收購(gòu)將“在中國(guó)做好國(guó)際品牌”“走出去經(jīng)營(yíng)全球品牌”兩步完成后，其更需要逐步達(dá)成第三步即“讓中國(guó)的安踏品牌走出去”的目標(biāo)。2025年，安踏提出東南亞的“千店計(jì)劃”，同時(shí)謀劃在美國(guó)開出安踏首店。不過截至目前，原計(jì)劃于2025年9月落地的安踏主品牌美國(guó)首店仍未正式開業(yè)，直營(yíng)模式在成熟市場(chǎng)的高壁壘面前遭遇現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

新收購(gòu)標(biāo)的彪馬在歐洲、北美、中東、拉美市場(chǎng)擁有深厚的渠道基礎(chǔ)和品牌心智，這是安踏耗時(shí)數(shù)年也難以搭建的資源，可直接為安踏旗下品牌提供出海跳板，減少自建渠道的時(shí)間與資本投入。此外，彪馬在足球領(lǐng)域手握曼城、AC米蘭等頂級(jí)俱樂部合作資源，更是2026美加墨世界杯第三大運(yùn)動(dòng)品牌贊助商。這意味著，在2026年超級(jí)賽事面前，安踏或可借勢(shì)彪馬的賽事資源與球員IP實(shí)現(xiàn)旗下品牌的全球曝光。

這場(chǎng)123億元的收購(gòu)，本質(zhì)上正是安踏與彪馬各取所需的一場(chǎng)戰(zhàn)略博弈。