當(dāng)前正值上市公司年報(bào)預(yù)告披露期，與以往績(jī)優(yōu)股搶先發(fā)布業(yè)績(jī)不同，今年財(cái)報(bào)季里，一批虧損公司正在密集“交卷”。

1月26日晚間，百余家A股公司披露了2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，多家虧損公司在列。大禹生物、ST英飛拓等續(xù)虧；二六三、恒基達(dá)鑫等首虧。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，共計(jì)1165家A股公司已披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)下滑的有709家，占比約六成，當(dāng)期預(yù)計(jì)虧損的有500多家。預(yù)虧幅度較大的企業(yè)主要集中在房地產(chǎn)和建筑行業(yè)，如華夏幸福預(yù)計(jì)去年虧損160億元至240億元，暫時(shí)成為“虧損王”。

一些業(yè)績(jī)“滑坡”的公司遭遇投資者“用腳投票”。至純科技預(yù)計(jì)去年虧損3億元至4.5億元，消息披露后公司股票一度跌停。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，這一現(xiàn)象折射出A股生態(tài)在發(fā)生深刻變革，虧損企業(yè)主動(dòng)披露是市場(chǎng)理性化的表現(xiàn)。受產(chǎn)業(yè)周期等因素影響，部分行業(yè)處于深度調(diào)整期，企業(yè)選擇盡早釋放財(cái)務(wù)壓力，本身也是一種審慎的預(yù)期管理行為。

按上述統(tǒng)計(jì)口徑，截至1月26日，已披露年報(bào)預(yù)告的1165家公司中，去年業(yè)績(jī)向好的有448家，占比約38%。其余公司業(yè)績(jī)面臨不利局面，包括首虧174家、續(xù)虧393家、預(yù)減121家、略減21家。據(jù)此計(jì)算，預(yù)計(jì)2025年虧損的A股公司達(dá)到567家。

陷入業(yè)績(jī)下滑泥沼的公司扎堆房地產(chǎn)、建筑、醫(yī)藥生物行業(yè)。華夏幸福預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)虧損160億元至240億元，扣非凈利潤(rùn)虧損170億元至250億元，成為目前的“虧損王”；美凱龍、綠地控股、智飛生物等也預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)虧損超100億元。此外，隆基綠能、天合光能等行業(yè)龍頭企業(yè)也預(yù)計(jì)虧損超過(guò)10億元。

從所屬行業(yè)來(lái)看，這批預(yù)虧企業(yè)中，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)占比較高。光伏產(chǎn)業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格“內(nèi)卷”，導(dǎo)致龍頭企業(yè)深陷虧損。通威股份、TCL中環(huán)、隆基綠能等光伏龍頭企業(yè)普遍出現(xiàn)巨額虧損。

上市房企也出現(xiàn)大面積虧損。據(jù)東方財(cái)富Chice數(shù)據(jù)，目前超30家A股地產(chǎn)股披露了2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)預(yù)喜的屈指可數(shù)。綠地控股預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損160億至190億元，同比下降2.88%至22.17%；華發(fā)股份或出現(xiàn)2004年上市以來(lái)的首次歸母凈利潤(rùn)虧損。

二級(jí)市場(chǎng)上，一些公司的業(yè)績(jī)出爐后股價(jià)應(yīng)聲下跌。洋河股份披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告之后，連續(xù)2個(gè)交易日收跌。公司表示，白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局深刻變革，存量競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，公司受到市場(chǎng)需求減少、品牌勢(shì)能減弱等挑戰(zhàn)，中端和次高端價(jià)位段產(chǎn)品承壓較大，部分市場(chǎng)銷售受阻，銷量明顯下降。1月26日和27日，洋河股份分別收跌9.85%和3.62%。

至純科技預(yù)計(jì)2025年?duì)I收30.5億元至32.5億元，同比下降9.85%至15.4%；同期凈利潤(rùn)虧損3億元至4.5億元。上述業(yè)績(jī)預(yù)告披露之后，公司股價(jià)跌停，次日再度收跌，當(dāng)日跌幅5.49%。思林杰終止收購(gòu)青島科凱電子研究所股份有限公司71%股份并募集配套資金，公司自身面臨增收不增利的情況，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.4億元至2.7元，同比增長(zhǎng)29.51%到45.70%；同期凈利潤(rùn)虧損800萬(wàn)元至1150萬(wàn)元，同比下降152.38%至175.3%。

往年，業(yè)績(jī)報(bào)喜的公司通常率先披露“成績(jī)單”，而一些業(yè)績(jī)下滑甚至虧損的企業(yè)則傾向于延遲披露。但在今年，預(yù)虧公司也搶先“交卷”。田利輝認(rèn)為，這一變化對(duì)市場(chǎng)行情的影響積極且深遠(yuǎn)。短期看，業(yè)績(jī)等偏負(fù)面信息集中釋放會(huì)壓制市場(chǎng)情緒，但這也如同一次集中的“財(cái)務(wù)排雷”，實(shí)質(zhì)上降低了后續(xù)市場(chǎng)的尾部風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期看，這種披露節(jié)奏將極大提升市場(chǎng)定價(jià)效率，驅(qū)使資金迅速?gòu)摹肮适隆被貧w“業(yè)績(jī)”，從“博弈”回歸“價(jià)值”。

對(duì)于2025年A股公司的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，田利輝認(rèn)為將呈現(xiàn)出“總量承壓、結(jié)構(gòu)生輝”的格局。受宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、部分行業(yè)出清等影響，A股公司的整體盈利增速將面臨挑戰(zhàn)。但代表新質(zhì)生產(chǎn)力的高端制造與全球產(chǎn)業(yè)共振的稀缺資源，以及符合自主可控方向的硬科技領(lǐng)域，已展現(xiàn)出強(qiáng)勁的結(jié)構(gòu)性景氣。