步入2026年1月下旬，券商行業(yè)2025年度業(yè)績披露進入密集期，業(yè)績預告與快報陸續(xù)出爐。受益于2025年A股市場交投活躍度的顯著攀升，行業(yè)整體盈利水平大幅改善，上市與非上市券商呈現(xiàn)“多數(shù)飄紅、少數(shù)分化”的格局。數(shù)據(jù)顯示，2025年日均股基交易額達1.98萬億元，同比增幅高達67%；截至年末，兩融余額攀升至2.5萬億元，同比增長36%，為券商業(yè)績增長筑牢外部根基。

中信證券率先交出亮眼答卷，其業(yè)績快報顯示，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入748.3億元，歸母凈利潤300.51億元，同比分別增長28.75%和38.46%，凈利潤創(chuàng)下歷史新高。對于業(yè)績增長，中信證券表示，核心得益于經紀、投行、自營及境外業(yè)務的全面提速，各板塊協(xié)同發(fā)力形成增長合力。

國泰海通預計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤275.33到280.06億元，同比增長111%到115%，預計扣非歸母凈利潤210.53到215.16億元，同比增加69%到73%。

大中型券商陣營中，招商證券與東方證券表現(xiàn)突出。招商證券2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入249億元，同比增長19.19%，歸母凈利潤123億元，同比增長18.43%，營收與凈利潤保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。東方證券迎來爆發(fā)式增長，預計全年實現(xiàn)營業(yè)收入153.4億元，同比增幅26.0%；歸母凈利潤56.2億元，同比激增67.8%。公司精準把握資本市場發(fā)展機遇，聚焦大財富、大投行、大機構三大核心領域深耕細作，財富管理、資產管理、投行及另類投資等業(yè)務收入同步增長，成為驅動業(yè)績攀升的核心引擎。

中小券商則憑借差異化布局突圍，多數(shù)實現(xiàn)業(yè)績跨越式增長。紅塔證券經財務部門初步測算，2025年歸母凈利潤達12.15億元，同比增長59.05%。公司解釋，自營投資業(yè)務非方向化轉型成效顯著，重資本業(yè)務收入整體上揚，同時投資銀行、財富管理等輕資本業(yè)務也實現(xiàn)放量增長。東北證券預計全年歸母凈利潤14.77億元，同比增幅69.06%，主要依靠投資業(yè)務收益提升與財富管理業(yè)務收入增長，通過全面推進大財富、大投資、大投行三大業(yè)務的創(chuàng)新發(fā)展與協(xié)同發(fā)力，推動經營業(yè)績大幅改善。

其余券商亦各有亮點，業(yè)績表現(xiàn)各具特色。光大證券預計歸母凈利潤37.29億元，同比增長21.92%，延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢；國聯(lián)民生因完成對民生證券的收購并表，預計歸母凈利潤20.08億元，同比大幅增長約406%，規(guī)模效應初步顯現(xiàn)；西南證券預計歸母凈利潤處于10.28億元至10.98億元區(qū)間，同比增幅在47%至57%之間，業(yè)績增長具備較強確定性。

與上市券商普遍向好形成對比，非上市券商業(yè)績呈現(xiàn)分化態(tài)勢。錦龍股份披露的未經審計財務報表顯示，旗下東莞證券2025年實現(xiàn)凈利潤約12.35億元，較2024年的9.23億元實現(xiàn)同比增長33.85%；同期，中山證券凈利潤則出現(xiàn)大幅下滑，從2024年的1.77億元降至0.21億元，經營面臨一定壓力。

兩融業(yè)務成為券商業(yè)績增長的重要推手。2025年，多家券商主動上調兩融業(yè)務規(guī)模，疊加市場資金成本處于低位，兩融余額持續(xù)刷新歷史新高，直接拉動券商兩融利息收入增長。興業(yè)證券非銀金融行業(yè)首席分析師徐一洲分析指出，權益市場賺錢效應帶動市場交投活躍度顯著提升，交易量放大與兩融規(guī)模擴張雙向發(fā)力，直接助推券商經紀與利息收入增長，而市場上行態(tài)勢進一步為券商自營投資業(yè)務增厚收益。

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超對行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)作出復盤與預判，2025年股市走出明顯上漲行情，疊加交易活躍度攀升及投行IPO業(yè)務復蘇，券商經紀、投資兩大核心板塊收入同比高增，成為驅動凈利潤增長的核心動力，預計全年上市券商扣非歸母凈利潤同比增幅可達61%。他同時表示，投行、公募基金及海外業(yè)務有望接棒傳統(tǒng)業(yè)務，為2026年券商行業(yè)盈利景氣度延續(xù)提供堅實支撐。

盡管兩融業(yè)務成為券商業(yè)績增長的重要推手，券商股價與業(yè)績預喜形成鮮明反差，這一背離現(xiàn)象引發(fā)市場廣泛關注。以中信證券為例，公開數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日收盤，該股1月以來累計下跌近2.7%，國聯(lián)民生開年至今股價下跌3.4%，西南證券同期微漲2.7%。截至1月27日，中證全指證券公司指數(shù)1月表現(xiàn)較弱。

盡管短期股價承壓，但業(yè)內對券商板塊中長期配置價值仍持樂觀態(tài)度。華源證券在近期發(fā)布的2026年證券行業(yè)策略報告中指出，當前積極穩(wěn)健的政策環(huán)境下，券商板塊正處于“估值低位+業(yè)績修復”的雙重改善階段，是全年具備性價比的配置方向之一。華源證券認為，券商板塊正處于“基本面改善+市場環(huán)境友好+估值具備吸引力”的階段性窗口期，值得市場持續(xù)跟蹤關注。

回溯2025年前三季度，Wind數(shù)據(jù)顯示，43家上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入4195.61億元、歸母凈利潤1692.91億元，兩項指標均同比大幅增長，為全年業(yè)績高增奠定了堅實基礎。對于券商業(yè)績后續(xù)走勢，業(yè)內觀點各有側重。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，券商業(yè)績未來具備一定持續(xù)性，在當前慢牛、長牛行情背景下，可重點通過跟蹤兩市成交量及兩融余額走勢，預判券商下一階段業(yè)績表現(xiàn)。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析稱，2026年券商業(yè)績大概率呈現(xiàn)“增速回落但絕對額仍處高位”的L型修復態(tài)勢，其能否超預期，關鍵取決于成交回落幅度、資管與衍生品業(yè)務的對沖效果，以及政策紅利的釋放節(jié)奏。他建議，投資者可重點跟蹤兩市成交額及兩融余額、資管凈申購規(guī)模、場外期權存量、券商次級債發(fā)行利率四項高頻指標，以此判斷行業(yè)盈利持續(xù)性及估值修復空間。