“黃金一開(kāi)口，道理就低頭?！边@句諺語(yǔ)在波蘭廣為流傳。波蘭人對(duì)黃金有一種歷史情結(jié)，長(zhǎng)達(dá)123年的被瓜分歷史、二戰(zhàn)時(shí)期79.5噸黃金險(xiǎn)些被他國(guó)占有的記憶以及地處俄烏沖突附近的現(xiàn)實(shí)處境，讓“手中有金，心中不慌”的理念融入了波蘭金融決策。

2025年，波蘭國(guó)家銀行（NBP）以約100噸購(gòu)金量連續(xù)第二年成為全球最大黃金央行買(mǎi)家，黃金儲(chǔ)備已達(dá)550噸，超過(guò)英國(guó)。2026年，該行宣布將繼續(xù)增持150噸黃金，儲(chǔ)備達(dá)到700噸。

波蘭央行的大規(guī)模增持黃金行動(dòng)始于2016年行長(zhǎng)亞當(dāng)·格拉平斯基上任后，2018年正式進(jìn)入規(guī)?；A段。2016年，波蘭央行的黃金儲(chǔ)備僅為約103噸，占其外匯儲(chǔ)備的比例不過(guò)3.32%。然而，過(guò)去8年間，波蘭央行通過(guò)穩(wěn)健且持續(xù)的購(gòu)買(mǎi)節(jié)奏徹底改變了這一局面。

2018年至2019年間，波蘭央行購(gòu)入了125.7噸黃金，拉開(kāi)了大規(guī)模增持的序幕。2023年，該行新增130噸黃金儲(chǔ)備，成為當(dāng)年全球第二大黃金買(mǎi)家。到了2024年，波蘭首次登頂，成為年度最大黃金央行買(mǎi)家。2025年，波蘭央行再度購(gòu)入約100噸黃金，不僅蟬聯(lián)全球最大央行買(mǎi)家，其黃金儲(chǔ)備總量也攀升至550噸。黃金在波蘭外匯儲(chǔ)備中的占比大幅提升至28.43%，逼近其設(shè)定的30%目標(biāo)。

波蘭央行的黃金戰(zhàn)略還未結(jié)束。2026年1月20日，該行正式宣布，出于“國(guó)家安全原因”，已批準(zhǔn)一項(xiàng)高達(dá)150噸的黃金購(gòu)買(mǎi)新計(jì)劃。這意味著，在不久的將來(lái)，波蘭央行的黃金儲(chǔ)備總量將歷史性地達(dá)到700噸，從而躋身全球黃金儲(chǔ)備最多的十大央行之列。

波蘭央行的購(gòu)金行為并非受短期市場(chǎng)波動(dòng)的驅(qū)使，而是長(zhǎng)期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一部分，旨在加強(qiáng)波蘭外匯儲(chǔ)備的韌性和公信力。目標(biāo)是通過(guò)部分脫離對(duì)單一法定貨幣依賴，并在金融或地緣政治緊張時(shí)期提供更多保護(hù)的方式，來(lái)增強(qiáng)外匯儲(chǔ)備組合的長(zhǎng)期穩(wěn)健性。

除了持續(xù)增持，2019年，波蘭央行還將存放在英格蘭銀行的100噸黃金運(yùn)回本國(guó)。把黃金握在自己手中，不僅僅是出于金融層面的考量，也源于一段歷史記憶。1939年，納粹德國(guó)入侵前夕，波蘭央行擁有79.5噸黃金儲(chǔ)備。這份“國(guó)家寶藏”被寄予在危難關(guān)頭支撐國(guó)家運(yùn)轉(zhuǎn)的厚望。戰(zhàn)事迫在眉睫時(shí)，波蘭政府決定將幾乎全部黃金轉(zhuǎn)移至法國(guó)。總計(jì)75.5噸的黃金踏上了漫長(zhǎng)而艱險(xiǎn)的旅程，先后經(jīng)由羅馬尼亞、土耳其、敘利亞等國(guó)轉(zhuǎn)運(yùn)，最終抵達(dá)法國(guó)。隨著1940年法國(guó)自身的淪陷，這批黃金被迫再次踏上“流浪”之路，被轉(zhuǎn)移至法屬西非的達(dá)喀爾，隨后存放于撒哈拉沙漠腹地的凱耶堡。直到1944年盟軍發(fā)起反攻，這批黃金才被分批轉(zhuǎn)運(yùn)至紐約、渥太華和倫敦三地進(jìn)行保管。

二戰(zhàn)結(jié)束后，波蘭開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)6年的黃金追索之路。從1944年到1950年，波蘭政府通過(guò)在美國(guó)法院起訴法蘭西銀行，成功“凍結(jié)”了法國(guó)在紐約的黃金資產(chǎn)，并最終在1946年通過(guò)協(xié)議，收回了67.3噸黃金。加上1947年從羅馬尼亞歸還的4噸，大部分流亡海外的黃金才得以回歸。

盡管增持黃金的主要?jiǎng)恿κ墙?jīng)濟(jì)與金融考量，但波蘭的歷史經(jīng)歷無(wú)疑影響了決策的方向。目前，波蘭央行約有20%的黃金儲(chǔ)備存放在國(guó)內(nèi)。同時(shí)，波蘭央行維持著多樣化的存儲(chǔ)安排，以確保資產(chǎn)的流動(dòng)性并能夠順暢進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。他們堅(jiān)信，黃金將成為國(guó)家金融安全和危機(jī)應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備的永久支柱。

當(dāng)前，美元雖仍是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣，但其信用根基正面臨持續(xù)的挑戰(zhàn)。美國(guó)國(guó)債規(guī)模在2025年已突破38萬(wàn)億美元，財(cái)政可持續(xù)性承壓，疊加美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)無(wú)常的貨幣政策，使得過(guò)度依賴美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。2026年開(kāi)年，國(guó)際金價(jià)經(jīng)歷了劇烈震蕩，從突破5500美元/盎司到跌破4400美元/盎司。

黃金的核心價(jià)值在于其作為“零信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的獨(dú)特屬性。黃金獨(dú)立于任何國(guó)家的政治或經(jīng)濟(jì)決策，是全球公認(rèn)的超主權(quán)流動(dòng)資產(chǎn)。這種特性讓黃金在廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融場(chǎng)景下支持儲(chǔ)備的穩(wěn)定性。配置黃金能夠有效對(duì)沖美元敞口，降低因資產(chǎn)過(guò)度集中所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)央行資產(chǎn)負(fù)債表在極端壓力情景下的韌性。

未來(lái)的增持行動(dòng)將主要取決于戰(zhàn)略儲(chǔ)備目標(biāo)的達(dá)成進(jìn)展、市場(chǎng)流動(dòng)性以及風(fēng)險(xiǎn)狀況，而非任何特定的價(jià)格水平。