“光伏一哥”，還在虧…… 行業(yè)周期底部掙扎

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2026-02-11 09:38:13 鳳凰網(wǎng)

光伏巨頭隆基綠能仍在虧損泥潭中掙扎。公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損60億元到65億元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損為68億元到74億元。雖然這一數(shù)字較2024年有所收窄，但公司仍處于行業(yè)周期底部。

回顧2024年，隆基綠能營業(yè)收入為825.82億元，同比下降36.23%；凈利潤為-86.18億元，同比下降180.15%。這是隆基綠能近10年來首次出現(xiàn)年度虧損，且創(chuàng)下歷史最大虧損幅度。資本市場也反映出這一趨勢，截至2026年2月10日收盤，隆基綠能股價跌至18.81元/股，相比歷史高點(diǎn)下跌74%。

隆基綠能解釋稱，2025年光伏行業(yè)供需錯配、低價競爭持續(xù)，開工率維持低位，國內(nèi)電力市場化改革不斷深入，海外貿(mào)易壁壘加劇，導(dǎo)致經(jīng)營環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜。產(chǎn)品價格低迷和成本壓力使公司在2025年度繼續(xù)虧損。其他光伏上市企業(yè)也面臨類似困境，9家龍頭企業(yè)合計預(yù)虧415-470億元，機(jī)構(gòu)預(yù)計全年虧損總額或超600億元。

背后的原因是產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)與原材料暴漲。2025年上半年，多晶硅整體毛利率降至-6.30%，組件毛利率僅為0.67%。相比之下，2022年多晶硅整體毛利率曾高達(dá)73%。盡管隆基綠能在2025年上半年實(shí)現(xiàn)了硅片出貨量52.08GW（同比增長17%）和電池組件出貨量41.85GW，但受行業(yè)整體影響，價格上不去，增量不增收。

2024年，隆基綠能主營產(chǎn)品硅片和組件價格分別同比下降61%和39%，產(chǎn)品價格下行及光伏技術(shù)迭代導(dǎo)致計提資產(chǎn)減值損失87億元，參股硅料企業(yè)發(fā)生投資損失4.86億元。更嚴(yán)重的問題在于產(chǎn)能過剩。高盛報告指出，中國光伏面板行業(yè)產(chǎn)能是全球需求的兩倍，是國內(nèi)需求的四倍，供給遠(yuǎn)大于市場需求，價格下降不可避免。

由于中國生產(chǎn)的光伏組件價格低廉，歐洲人甚至開始用光伏組件替代院墻和圍欄。拉長時間看，光伏是一個隨政策波動的周期性行業(yè)。過去20年間，光伏行業(yè)經(jīng)歷了四輪周期。每個周期都有贏家和輸家，政策助力后市場爆發(fā)，玩家涌入，最終贏者通吃，隨后行業(yè)退潮，等待下一個政策周期。

作為光伏龍頭，隆基綠能具備較強(qiáng)的技術(shù)護(hù)城河、財務(wù)結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略定力。自上市以來，公司營收從2012年的17.08億元增長至2022年的1289億元，增長了75倍。如果能熬過當(dāng)前周期，隆基綠能或許可以重現(xiàn)輝煌。

(責(zé)任編輯：zx0176)

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