2月27日，石頭科技發(fā)布了2025年度業(yè)績快報，這份報告展示了公司在過去一年里營收規(guī)模的顯著增長，但盈利能力卻出現(xiàn)了下滑，呈現(xiàn)出“增收不增利”的態(tài)勢。財報顯示，2025年石頭科技實現(xiàn)營業(yè)總收入186.16億元，同比增長55.85%。然而，歸屬于母公司所有者的凈利潤僅為13.60億元，同比下滑31.19%；扣非凈利潤10.87億元，降幅擴(kuò)大至32.90%。基本每股收益為5.28元，同比下降31.34%，多項盈利指標(biāo)降幅均超過三成。

對于業(yè)績分化的原因，石頭科技在快報中提到，這是由于市場布局與產(chǎn)品策略的主動調(diào)整所致。報告期內(nèi)，公司對核心的智能掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)行了全價格段布局，并重點發(fā)力洗地機(jī)新品類，迅速實現(xiàn)了市場突破。IDC發(fā)布的《全球智能家居設(shè)備市場季度跟蹤報告》顯示，2025年前三季度，石頭科技累計出貨378.8萬臺，以21.7%的全球市場份額穩(wěn)居全球出貨量榜首，在美國、德國、韓國、土耳其等多個國家，其出貨量均位居行業(yè)第一。

然而，這種規(guī)模的擴(kuò)張也帶來了代價。全價位段的布局意味著中端及入門級產(chǎn)品銷量占比提升，而洗地機(jī)等新品類的快速增長尚處于投入期，規(guī)模效應(yīng)未完全顯現(xiàn)，導(dǎo)致公司整體毛利率受到一定影響。此外，為了支持海內(nèi)外市場的快速拓展，公司實施了更為積極的市場策略。2025年1-9月，公司銷售費用已達(dá)31.8億元，同比增長超過100%，其中廣告及營銷開支激增。雖然這些支出拖累了短期利潤數(shù)字，但品牌形象建設(shè)與渠道拓展工作成果顯著，銷售能力進(jìn)一步提升，為公司長期可持續(xù)發(fā)展提供了勢能。

盡管利潤承壓，但石頭科技在營收端的高歌猛進(jìn)，證明了其在國內(nèi)外市場的雙重突破。在國內(nèi)市場，依托國家“以舊換新”補(bǔ)貼政策，石頭科技的核心產(chǎn)品需求旺盛。公司通過持續(xù)推出新品以及完善產(chǎn)品和價格矩陣，成功抓住了市場機(jī)遇。海外市場方面，公司持續(xù)推進(jìn)品牌建設(shè)，完成全價格段產(chǎn)品布局，通過精細(xì)化渠道運營和積極的市場策略拓展新市場，海外收入穩(wěn)定增長，進(jìn)一步鞏固了其全球市場領(lǐng)先地位。

當(dāng)前，石頭科技在智能清潔家電賽道面臨挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的局面。盡管有政策紅利托底，但賽道競爭正愈演愈烈。從廠商格局看，中國廠商包攬全球出貨量前五，科沃斯、追覓、小米、云鯨等對手步步緊逼。無人機(jī)巨頭大疆也已跨界入局，首月銷量破萬躋身前六，其品牌力與技術(shù)積累讓行業(yè)競爭增添了變數(shù)。與此同時，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益凸顯，價格競爭日趨激烈。石頭科技采取“以毛利率下滑+費用增加為代價，換取營收高速增長+全球份額提升”的戰(zhàn)略，通過價格下探搶占市場份額，通過新品類拓展尋找第二增長曲線，這是一種典型的“犧牲短期換長期”的選擇。

行業(yè)專業(yè)人士分析指出，2025年的業(yè)績表現(xiàn)是石頭科技的一次戰(zhàn)略主動調(diào)整。資本市場關(guān)注的是，這種“以價換量”的策略能否最終轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利增長。后續(xù)其盈利端的修復(fù)能力與新品類（如洗地機(jī)、洗衣機(jī)）的盈利轉(zhuǎn)化效率，將成為決定公司估值走向的關(guān)鍵看點。