全球化模式正在發(fā)生變化，一種更加加速且具有差異化結(jié)構(gòu)的新格局正在形成。德意志銀行集團(tuán)亞太、歐非中東及德國(guó)首席執(zhí)行官慕文澤表示，在地緣沖突頻發(fā)和全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要性日益凸顯，全球貨幣多元化進(jìn)程加速。中國(guó)市場(chǎng)憑借清晰的長(zhǎng)期規(guī)劃，在動(dòng)蕩的世界中提供了罕見(jiàn)的穩(wěn)定性，人民幣國(guó)際化進(jìn)程將成為這一趨勢(shì)中的主要受益者。

4月17日，德意志銀行發(fā)布研報(bào)，將今年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)期上調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至4.9%。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年第一季度已呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”的積極態(tài)勢(shì)，物價(jià)的健康回升將通過(guò)改善企業(yè)盈利，為投資與居民收入的復(fù)蘇提供有力支撐。慕文澤認(rèn)為，目前全球資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置比例明顯偏低，這與中國(guó)對(duì)全球GDP的貢獻(xiàn)度完全不成比例。作為跨境銀行，引導(dǎo)全球投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)既是機(jī)遇，也是一種責(zé)任。

談及中歐經(jīng)貿(mào)，慕文澤認(rèn)為中歐之間不僅有著極高的行業(yè)互補(bǔ)性，更有著在動(dòng)蕩中尋求“長(zhǎng)期穩(wěn)定性”的共有價(jià)值觀，未來(lái)在人工智能領(lǐng)域的合作空間廣闊。

關(guān)于當(dāng)前中東局勢(shì)引發(fā)的全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，慕文澤表示局勢(shì)仍難以定論，必須做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，波動(dòng)可能隨時(shí)復(fù)燃。市場(chǎng)已有所回落，油價(jià)雖處于高位但也趨于穩(wěn)定。此外，需警惕其次生影響，包括能源價(jià)格波動(dòng)及隨之而來(lái)的通脹壓力，資源獲取的安全性和全球物流周期延長(zhǎng)的挑戰(zhàn)，后續(xù)可能引發(fā)更深遠(yuǎn)的連鎖反應(yīng)。中國(guó)的處境非常穩(wěn)固，得益于充足的戰(zhàn)略儲(chǔ)備以及過(guò)去幾年通過(guò)多元化發(fā)展與提升經(jīng)濟(jì)電氣化程度所實(shí)現(xiàn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，中國(guó)已具備極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。短期內(nèi)，全球正面臨通脹壓力，但對(duì)中國(guó)而言，輕微的階段性通脹或?qū)⒂|發(fā)經(jīng)濟(jì)回暖，進(jìn)而有效拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。德銀繼續(xù)非?？春弥袊?guó)，盡管過(guò)去幾周發(fā)生了很多事情，但仍調(diào)高了對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至4.9%。

美股市場(chǎng)已然收復(fù)中東沖突爆發(fā)以來(lái)的全部失地，慕文澤認(rèn)為目前的市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為這只是一次中短期沖擊，而非結(jié)構(gòu)性崩潰。資本市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)源于一種“肌肉記憶”，即每當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)便是買(mǎi)入契機(jī)。無(wú)論是新冠疫情還是其他重大的經(jīng)濟(jì)負(fù)面事件，市場(chǎng)在遭受短期重創(chuàng)后，往往緊接著就會(huì)出現(xiàn)迅速的反彈。全球股票市場(chǎng)中散戶端力量表現(xiàn)極強(qiáng)，他們率先入場(chǎng)止損，隨后機(jī)構(gòu)資金跟進(jìn)，這種行為模式正在引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)邏輯的討論。

在全球不確定性成為常態(tài)的情況下，全球機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)應(yīng)重新審視其資產(chǎn)配置策略。風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要性日益凸顯，除了傳統(tǒng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，還包括地緣政治摩擦。地緣政治摩擦這一因素在短期內(nèi)不會(huì)消失，精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理與相應(yīng)的多元化配置變得愈發(fā)關(guān)鍵。地緣政治摩擦加速了全球貨幣多元化趨勢(shì)，全球市場(chǎng)已經(jīng)意識(shí)到，不僅供應(yīng)鏈需要追求多元化與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，金融資源同樣如此。經(jīng)濟(jì)實(shí)力必然會(huì)轉(zhuǎn)化為貨幣的影響力，美元在巔峰時(shí)期占全球生產(chǎn)總值的40%，而現(xiàn)在這一比例降至約28%。然而，在貨幣儲(chǔ)備方面，美元占比仍接近60%。隨著時(shí)間的推移，這一缺口勢(shì)必會(huì)逐步收窄。雖然美元仍將保持其重要性與主導(dǎo)地位，但其受重視程度將較以往有所下降。人民幣國(guó)際化進(jìn)程將成為這一趨勢(shì)中的主要受益者，預(yù)計(jì)人民幣匯率未來(lái)將保持堅(jiān)挺。

外資持續(xù)關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)的核心邏輯在于中國(guó)貢獻(xiàn)了全球約40%的制造業(yè)產(chǎn)出，其規(guī)?；?yīng)具有不可替代性。與此同時(shí)，中國(guó)的需求指標(biāo)正在改善，消費(fèi)水平趨于穩(wěn)定。盡管過(guò)去幾年外界議論紛紛，但德企仍在持續(xù)加大對(duì)華投入。實(shí)際投入的金額比官方公布的對(duì)華直接投資（FDI）數(shù)據(jù)更多，因?yàn)镕DI并不涵蓋企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)籌措的資金，而如今境內(nèi)融資在支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方面已占據(jù)更大比重。投資是一項(xiàng)跨越多年的資源承諾，穩(wěn)定的營(yíng)商環(huán)境提供了心理層面的支持。在動(dòng)蕩的全球局勢(shì)中，中國(guó)憑借極高的穩(wěn)定性和清晰的“五年規(guī)劃”確立了自身地位。中德兩國(guó)在價(jià)值觀上有一個(gè)重要的共同點(diǎn)，即對(duì)于穩(wěn)定性和可靠性的高度重視。雙方都傾向于長(zhǎng)期戰(zhàn)略思維，而非追逐短期利潤(rùn)優(yōu)化。這也是德國(guó)及歐洲企業(yè)將中國(guó)視為理想發(fā)展平臺(tái)并持續(xù)投資深耕的原因。

中國(guó)在持續(xù)深化的戰(zhàn)略不僅是維持其作為重要的制造業(yè)大國(guó)地位，更是要構(gòu)建更強(qiáng)的國(guó)內(nèi)大循環(huán)。這意味著針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)需求進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)將變得愈發(fā)重要。無(wú)論是在科技行業(yè)還是汽車(chē)工業(yè)，中國(guó)在諸多科技領(lǐng)域已處于領(lǐng)先地位，已成為全球創(chuàng)新的重要來(lái)源。許多歐洲企業(yè)正日益將研發(fā)重心轉(zhuǎn)移至中國(guó)，旨在利用中國(guó)本土的研發(fā)力量來(lái)服務(wù)其全球業(yè)務(wù)，這一趨勢(shì)正變得越來(lái)越普遍。

全球化并未終結(jié)，只是形式發(fā)生了變化。那種無(wú)國(guó)界的、簡(jiǎn)單的全球化模式正在消失，取而代之的是一種更加加速且具有差異化結(jié)構(gòu)的全新格局。盡管外界存在各種噪音，但中歐深入合作的步伐從未停止。歐洲企業(yè)并未撤資，而是持續(xù)加大對(duì)華投資。中德?lián)碛蟹浅Ｏ嗨频乃季S方式：注重長(zhǎng)期發(fā)展、誠(chéng)信與可靠，且具備共同度過(guò)艱難時(shí)期的韌性。

中國(guó)企業(yè)正積極布局海外，這是一個(gè)積極的、符合宏觀經(jīng)濟(jì)邏輯的現(xiàn)象。當(dāng)一個(gè)國(guó)家擁有貿(mào)易順差時(shí)，持有盈余資本并開(kāi)展海外投資是順應(yīng)自然規(guī)律的邏輯體現(xiàn)。中國(guó)在眾多產(chǎn)品領(lǐng)域擁有規(guī)模化優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位，自然會(huì)通過(guò)出口和投資向外延伸。這是針對(duì)地緣政治因素而產(chǎn)生的邏輯必然，全球化也由此獲得了一套全新的動(dòng)態(tài)機(jī)制。德銀一直積極協(xié)助中國(guó)企業(yè)推進(jìn)國(guó)際化，例如京東在2025年收購(gòu)了德國(guó)最大的電子產(chǎn)品零售巨頭Ceconomy AG，德銀擔(dān)任交易顧問(wèn)。還有諸多中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)制造商正進(jìn)入東歐建立生產(chǎn)基地。德銀對(duì)人民幣國(guó)際化以及中國(guó)企業(yè)出海帶來(lái)的機(jī)遇充滿信心，并致力于為此提供跨地域的金融支持。

人民幣國(guó)際化的作用至關(guān)重要。它始于貿(mào)易結(jié)算，中國(guó)作為全球巨大的產(chǎn)品出口國(guó)，使用本幣進(jìn)行結(jié)算顯然大有裨益。德銀很早就開(kāi)始布局人民幣國(guó)際化業(yè)務(wù)，是首批在全球所有分行提供離岸人民幣清算服務(wù)的外資行。目前，包括離岸人民幣在內(nèi)的多幣種結(jié)算需求正在日益增長(zhǎng)。貨幣結(jié)算量的提升或儲(chǔ)備地位的提高，意味著配套的負(fù)債管理也需跟進(jìn)。因此，金融市場(chǎng)的深化以及本地債務(wù)融資市場(chǎng)的擴(kuò)大，是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中必然伴隨的發(fā)展階段。德銀很早就開(kāi)始推動(dòng)熊貓債業(yè)務(wù)。近期，通過(guò)熊貓債、點(diǎn)心債等工具將大量歐洲企業(yè)引入中國(guó)市場(chǎng)，這充分證明了中歐之間經(jīng)濟(jì)與金融聯(lián)系正在不斷增強(qiáng)。隨著越來(lái)越多的企業(yè)和投資者進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，其意義已超越了金融層面，更在加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)紐帶與互信方面發(fā)揮了作用。

德銀正持續(xù)加大對(duì)大中華區(qū)所有業(yè)務(wù)板塊的投入。過(guò)去幾年，企業(yè)融資業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，在跨境并購(gòu)以及香港市場(chǎng)的IPO業(yè)務(wù)上均取得了顯著成果。在財(cái)富管理領(lǐng)域，擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)規(guī)模以更好地服務(wù)本地客戶，并向全球客戶展示中國(guó)市場(chǎng)的吸引力。目前全球資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置比例明顯偏低，這與中國(guó)對(duì)全球GDP的貢獻(xiàn)度完全不成比例。從估值對(duì)應(yīng)的盈利能力和業(yè)績(jī)?cè)鏊俚葦?shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)處于低估狀態(tài)。作為跨境銀行，引導(dǎo)資金配置進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)既是機(jī)遇，也是一種責(zé)任。

中國(guó)科技企業(yè)在物理AI領(lǐng)域擁有巨大的機(jī)遇。將歐洲強(qiáng)大的工業(yè)制造能力與中國(guó)出色的軟件及AI技術(shù)相結(jié)合，是促成新型合資企業(yè)與合作伙伴關(guān)系的絕佳契機(jī)。此外，中德兩國(guó)都面臨著老齡化導(dǎo)致的勞動(dòng)力缺口。技術(shù)與自動(dòng)化的結(jié)合，特別是AI，將成為核心解決方案。不應(yīng)僅將AI視為對(duì)就業(yè)崗位的威脅，而應(yīng)將其看作一種替代手段，旨在確?，F(xiàn)有的人才能夠?qū)Ｗ⒂诟邇r(jià)值的工作。AI在大幅提升金融行業(yè)效率的同時(shí)，也給銀行體系帶來(lái)了潛在的未知風(fēng)險(xiǎn)。銀行必須保持在技術(shù)研發(fā)的最前沿，防御系統(tǒng)升級(jí)速度要領(lǐng)先于不法分子。另一方面，AI使銀行能夠構(gòu)建更高效、更快捷的風(fēng)險(xiǎn)管理與合規(guī)控制系統(tǒng)。技術(shù)變革將導(dǎo)致行業(yè)兩極分化：大型金融機(jī)構(gòu)憑借規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)支撐龐大技術(shù)投入，將變得更加強(qiáng)大；而小型機(jī)構(gòu)面臨的生存壓力將進(jìn)一步增加。在組織內(nèi)部，正致力于提高AI的普及率，讓員工理解AI的初衷是輔助工作，而非威脅。員工必須深度參與到這一轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，而不是被動(dòng)地與技術(shù)平行存在，否則可能會(huì)產(chǎn)生潛在的抵觸與風(fēng)險(xiǎn)。

上海一直以來(lái)都是極具吸引力的城市，對(duì)德銀而言，激勵(lì)外籍專(zhuān)家來(lái)滬工作并非難事。核心策略是培養(yǎng)本土人才，上海的人才實(shí)力確實(shí)非常雄厚。過(guò)去幾天，實(shí)實(shí)在在感受到了上海變得更繁忙了，餐廳和公共場(chǎng)所人頭攢動(dòng)，城市的氣息令人振奮。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷深化，上海作為金融中心將繼續(xù)發(fā)揮其試金石地位作用，未來(lái)仍有大量工作需要推進(jìn)。期待看到更多外資企業(yè)來(lái)到上海。