東北腐乳王“勒緊褲腰帶”過苦日子 營收波動挑戰(zhàn)多。腐乳是一種由豆腐發(fā)酵制成的調(diào)味品，口感咸鮮，質(zhì)地綿密細(xì)膩，常被制成小塊，用來佐粥、下飯或調(diào)蘸料。北方人習(xí)慣叫它醬豆腐、糟豆腐，而南方人則喜歡稱其為霉豆腐。按地區(qū)劃分，腐乳有北派、江浙派、云貴川派等流派，各具特色。

如今，這塊小小的腐乳已經(jīng)從家庭作坊走進(jìn)了現(xiàn)代化工廠。在這條看似傳統(tǒng)且分散的賽道上，長春市朱老六食品股份有限公司悄然跑出了一條令人羨慕的資本路徑。2021年，朱老六登陸北交所，成為“北交所調(diào)味品第一股”。在東北超市里，從紅腐乳、青方到玫瑰腐乳，朱老六幾乎包攬了當(dāng)?shù)厝说母樨浖?，不少人將其稱為“東北腐乳王”。

朱老六的創(chuàng)始人朱先明出生在東北吉林的一個邊境小城——琿春，在家排行第六，品牌名“朱老六”因此而來。上世紀(jì)90年代，改革開放的春風(fēng)吹向全國各地，市場經(jīng)濟(jì)的浪潮翻涌，不少人都萌生了創(chuàng)業(yè)的想法。身在琿春的朱先明也不例外。因為在醬油廠工作過幾年，對調(diào)味品工藝比較熟悉，再加上當(dāng)時市場上做醬類的人多，做腐乳的人少，朱先明便決定瞄準(zhǔn)這一相對空白的地帶。

1991年，朱先明東挪西湊了2000元，在琿春租了間四五十平方米的廠房，一頭扎進(jìn)了腐乳行業(yè)。為了做好腐乳，他花了不少功夫，看書學(xué)習(xí)、研究配方，并結(jié)合東北人的飲食喜好，反復(fù)調(diào)整產(chǎn)品，最終開發(fā)出了具有東北風(fēng)味的腐乳產(chǎn)品。廠子開在富民村，當(dāng)?shù)厝隧樧炀徒兴案幻窀椤薄，q春本就不大，口口相傳下，富民腐乳的名氣逐漸大起來。之后，朱先明開始思索公司化運(yùn)營，打造品牌，注冊了“琿春市朱老六食品有限公司”，當(dāng)上了總經(jīng)理。

腐乳作為地方特色調(diào)味品，市場分散，魚龍混雜。據(jù)朱先明回憶，2000年前，基本每個縣市都有一家做腐乳的。裝瓶售賣的很多，但質(zhì)量不合格、不專業(yè)的也很多。朱先明從中看到了機(jī)會，帶領(lǐng)公司不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，完善生產(chǎn)規(guī)范，形成了標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)流程，實現(xiàn)了腐乳的標(biāo)準(zhǔn)化。公司的營收也隨之水漲船高，2013年已實現(xiàn)數(shù)千萬元的營收。

之后，朱老六結(jié)合自主研發(fā)的發(fā)酵技術(shù)，進(jìn)行酸菜產(chǎn)品的研發(fā)，打造出了另一個拳頭系列產(chǎn)品——東北酸菜。隨著規(guī)模的擴(kuò)大，朱老六開始向資本市場進(jìn)軍。2015年，朱老六登陸新三板，該年實現(xiàn)營收1.51億元。2021年11月，北交所正式開市，原來的新三板精選層掛牌公司平移為北交所上市公司。巧合的是，在北交所開市的半年前，朱老六正好進(jìn)入了精選層。趁著政策紅利，朱老六順勢進(jìn)入北交所掛牌。

上市后，朱老六并未講出一個增長的故事。2023年至2025年，該公司營收從2.41億元調(diào)整為2.16億元。而2022年，該公司營收曾達(dá)到3.04億元。利潤方面，2021年和2022年，朱老六的凈利潤分別為5757萬和6403萬元。2025年，凈利潤為1975.14萬元。毛利率方面，2023年的毛利率為25.04%，2024年降至22.24%，2025年進(jìn)一步減至21.52%，呈逐年小幅收窄趨勢。

拉長時間線來看，2021-2025年，除了2022年的營收短暫沖上3億元（3.04億元），其余年份都在2億多元區(qū)間內(nèi)波動。如何實現(xiàn)持續(xù)增長，是企業(yè)當(dāng)前面臨的現(xiàn)實課題。實際中可以看到，朱老六在成本管控上開展了動作。不過目前來看，收效甚微。2024年，朱老六的銷售費(fèi)用下降46.12%至880.11萬元；研發(fā)費(fèi)用下降76.59%至108.6萬元。

進(jìn)入2025年，公司進(jìn)一步精減銷售人員，減少差旅費(fèi)支出，同時控制銷售費(fèi)用，減少東北地區(qū)的促銷活動，降低了促銷費(fèi)用支出。結(jié)果是，這一年凈利潤僅微增7.37%。今年一季度，朱老六的營業(yè)利潤同比增加139.91%。根據(jù)公司的解釋，一是因為產(chǎn)品銷量和收入增長了，二是做酸菜用的白菜變便宜了。2026年一季度，原材料白菜價格的大幅下跌，拉高了酸菜產(chǎn)品的毛利率。

從細(xì)分產(chǎn)品看，腐乳作為主力產(chǎn)品，近年收入也有所調(diào)整。2025年，腐乳銷售收入同比下降12.20%，公司方面解釋為受消費(fèi)大環(huán)境影響。隨著消費(fèi)者越來越重視健康，高鹽發(fā)酵調(diào)味品逐漸被冷落。去年，朱老六的腐乳銷售收入下降12.20%。朱老六自己也承認(rèn)，受消費(fèi)大環(huán)境影響，消費(fèi)需求下降。酸菜板塊收入雖然增長2.94%，但毛利率已掉到負(fù)數(shù)，為-7.45%。2025年，為了提高酸菜產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)，朱老六還搭售了單價較低的“栓財缸”產(chǎn)品，提升了一些酸菜產(chǎn)品的銷量。

從銷售區(qū)域看，去年，朱老六在東北、華北、華東、華中地區(qū)銷售收入分別較上年同期下降8.02%、12.24%、11.66%和22.05%。腐乳之外，還能講什么新故事？朱老六的上市，為地方特色調(diào)味品賽道提供了一個觀察樣本。東北腐乳作為地方特產(chǎn)，市場較為分散，能跑出一家上市公司，驗證了這類地域產(chǎn)品的資本可能性。把地方調(diào)味品做到年營收2億以上的企業(yè)，或許并不少見，但能上市的確實罕見。

不過，上市只是起點(diǎn)，朱老六自身也在不斷探索新的增長方向。腐乳產(chǎn)品的營收占比已從新三板時期的九成以上，降至2025年的七成左右。同時，公司也在推動其他品類的發(fā)展。2021年至2025年，料酒收入從560.45萬元變?yōu)?99.16萬元；酸菜收入從5163.61萬元變?yōu)?563.14萬元，均有所調(diào)整。2025年年報中，朱老六透露了新一年的產(chǎn)品規(guī)劃，包括研發(fā)火鍋蘸料，將酸菜結(jié)合預(yù)制菜方向發(fā)展（如含調(diào)料的免淘洗酸菜），解決消費(fèi)者不會加工、淘洗影響酸度的問題等。但腐乳蘸料口味還是相對小眾。酸菜預(yù)制菜領(lǐng)域目前有不少企業(yè)布局，朱老六在這一賽道尚處于起步階段，其市場空間還有待驗證。此外，朱老六明確表示，2026年將重點(diǎn)發(fā)力華北市場。但東北人偏愛的口味，華北消費(fèi)者未必買賬。走出東北，朱老六要跨過的不只是地理分界線，還有風(fēng)土、口味和認(rèn)知筑起的高墻。