英偉達(dá)公布了截至2026年4月26日的2027財(cái)年第一財(cái)季財(cái)報(bào)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)85%至816.2億美元，超出分析師預(yù)期約3.1%。核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中心的營(yíng)收達(dá)到752億美元，貢獻(xiàn)了公司九成以上的收入，顯示AI算力需求仍是英偉達(dá)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

一季度英偉達(dá)盈利同樣強(qiáng)勁，非GAAP口徑下調(diào)整后每股收益同比增長(zhǎng)140%至1.87美元，高于分析師預(yù)期近6.3%。同口徑下當(dāng)季毛利率為75.0%，略低于上一季創(chuàng)一年半來(lái)最高水平，但高于分析師預(yù)期的74.5%。

美銀分析師Vivek Arya團(tuán)隊(duì)在財(cái)報(bào)公布前指出，英偉達(dá)過(guò)去十個(gè)季度的實(shí)際營(yíng)收平均超出管理層指引7%至8%。此次實(shí)際營(yíng)收比預(yù)期區(qū)間的低端還低將近1.7%，較區(qū)間高端低2.8%。英偉達(dá)給出的第二財(cái)季營(yíng)收指引中值為910億美元，再創(chuàng)單季紀(jì)錄，高于分析師預(yù)期均值，但未計(jì)入來(lái)自中國(guó)的任何數(shù)據(jù)中心計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收。

資本回報(bào)方面，英偉達(dá)董事會(huì)授權(quán)追加800億美元的股票回購(gòu)規(guī)模，并將季度股息從每股0.01美元大幅提高至0.25美元。財(cái)報(bào)公布后，英偉達(dá)股價(jià)盤后震蕩，先轉(zhuǎn)跌并一度跌超3%，后轉(zhuǎn)漲超1%，最終跌超1%。

分析認(rèn)為，盡管財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，但市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的預(yù)期已極高，投資者更關(guān)注的是超預(yù)期幅度是否足夠大，以及新版財(cái)報(bào)框架下的業(yè)務(wù)可比性和增長(zhǎng)質(zhì)量如何重新定價(jià)。英偉達(dá)一季度營(yíng)收816.2億美元，同比增長(zhǎng)85%，創(chuàng)一年多來(lái)的最高增速，但并未明顯改寫市場(chǎng)對(duì)于公司短期增長(zhǎng)斜率的判斷。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)92%至752億美元，占總營(yíng)收的92%，說(shuō)明英偉達(dá)幾乎已經(jīng)成為一家高度由AI數(shù)據(jù)中心資本開支驅(qū)動(dòng)的公司。這表明全球云廠商、企業(yè)客戶和AI基礎(chǔ)設(shè)施投資仍在繼續(xù)，訓(xùn)練和推理需求仍對(duì)英偉達(dá)高端GPU、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品和整套數(shù)據(jù)中心解決方案形成支撐。然而，市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的依賴程度越來(lái)越高，任何邊際變化都會(huì)極其敏感。

此外，盈利能力是本季財(cái)報(bào)的一大亮點(diǎn)。英偉達(dá)一季度非GAAP調(diào)整后EPS為1.87美元，同比增速達(dá)到140%，顯示收入增長(zhǎng)高效轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)。毛利率為75.0%，高于市場(chǎng)預(yù)期的74.5%，反映出英偉達(dá)在AI芯片、系統(tǒng)、軟件生態(tài)和供應(yīng)鏈議價(jià)中的優(yōu)勢(shì)地位。

二季度營(yíng)收指引為910億美元，上下浮動(dòng)2%，高于分析師預(yù)期均值870億美元，但低于最樂(lè)觀預(yù)期960億美元?？紤]到英偉達(dá)在其展望中并未計(jì)入來(lái)自中國(guó)的任何數(shù)據(jù)中心計(jì)算業(yè)務(wù)營(yíng)收，二季度的指引穩(wěn)健。這體現(xiàn)了公司對(duì)中國(guó)相關(guān)業(yè)務(wù)的不確定性采取了較為保守的處理方式，有助于降低指引兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

英偉達(dá)同時(shí)披露，公司正在向新的財(cái)報(bào)框架過(guò)渡，設(shè)立兩大市場(chǎng)平臺(tái)——數(shù)據(jù)中心和邊緣計(jì)算。這種框架能更準(zhǔn)確地反映其當(dāng)前及未來(lái)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，報(bào)告框架調(diào)整本身未必改變公司的基本面，但會(huì)對(duì)短期模型比較產(chǎn)生影響。