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銅市出現(xiàn)歷史性大提貨。倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，5月22日大量銅期貨庫(kù)存在被提取，當(dāng)日機(jī)構(gòu)集中下單注銷倉(cāng)單超過5萬噸，創(chuàng)下2013年以來LME最大單日交割提貨紀(jì)錄。

這場(chǎng)“庫(kù)存大遷徙”的直接驅(qū)動(dòng)力是紐約商品交易所COMEX與LME銅期貨之間持續(xù)拉大的價(jià)差，以及美國(guó)即將于6月底前就精煉銅進(jìn)口關(guān)稅作出裁決的關(guān)鍵政策窗口。一位金屬貿(mào)易人士稱，全球銅庫(kù)存已歷經(jīng)數(shù)輪加速流向美國(guó)，目前銅市的博弈已進(jìn)入關(guān)鍵窗口期，市場(chǎng)已經(jīng)在為關(guān)稅決策的各種情景定價(jià)。如果關(guān)稅如期實(shí)施，美國(guó)銅價(jià)可能進(jìn)一步飆升，非美地區(qū)的銅則可能因?yàn)楣?yīng)外流而陷入更深的短缺；如果政策出現(xiàn)緩和，當(dāng)前涌入美國(guó)的庫(kù)存可能面臨回流壓力，價(jià)差套利空間將迅速收斂。

LME數(shù)據(jù)顯示，5月22日新奧爾良倉(cāng)庫(kù)有超過3萬噸銅被取消倉(cāng)單，這使得該倉(cāng)庫(kù)的累計(jì)取消倉(cāng)單總量達(dá)到45675噸。同日，另有約2.2萬噸取消倉(cāng)單發(fā)生在LME其他倉(cāng)庫(kù)，總計(jì)當(dāng)日新增取消倉(cāng)單超過5萬噸。據(jù)路透社報(bào)道，此次大規(guī)模撤庫(kù)的操盤方正是托克，但托克方面拒絕置評(píng)。

行業(yè)人士表示，取消倉(cāng)單意味著這些銅將很快從LME倉(cāng)庫(kù)系統(tǒng)中實(shí)際提走，不再作為可交割庫(kù)存供應(yīng)給其他市場(chǎng)參與者。一次性取消倉(cāng)單5萬噸的規(guī)模，為近十余年來的罕見現(xiàn)象。截至5月22日，LME系統(tǒng)內(nèi)總的取消倉(cāng)單數(shù)量已達(dá)到LME總銅庫(kù)存39.19萬噸的30%。受此影響，LME可實(shí)際使用的可用銅庫(kù)存降至約27.5萬噸，為10周以來最低水平。

自2025年2月特朗普下令啟動(dòng)232調(diào)查以來，COMEX批準(zhǔn)的倉(cāng)庫(kù)中銅庫(kù)存總量已從約8萬-9萬噸飆升至574,864噸，增幅超過550%，而LME總銅庫(kù)存則從高點(diǎn)回落?；诖?，價(jià)差不斷走闊，跨市場(chǎng)套利持續(xù)。方正證券研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)分析，截至5月22日紐銅相較滬銅、倫銅溢價(jià)水平分別約710美元/噸、399美元/噸，在美國(guó)銅進(jìn)口關(guān)稅政策落地前，預(yù)計(jì)紐銅地區(qū)庫(kù)存虹吸效應(yīng)持續(xù)。