作者：中企之聲研究院院長李錦

2017年中央經(jīng)濟工作會議明確要求“必須加快形成推動高質(zhì)量發(fā)展的指標體系、政策體系、標準體系、統(tǒng)計體系、績效評價、政績考核，創(chuàng)建和完善制度環(huán)境，推動我國經(jīng)濟在實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展上不斷取得新進展?！碧岢鲞@么多體系和考核要求，說明中央在這個問題上，是下了大的決心，并有周密的考慮。

日前，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》）?！兑庖姟诽岢龅哪繕耸牵捍偈垢哓搨鶉衅髽I(yè)資產(chǎn)負債率盡快回歸合理水平，推動國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率到2020年末比2017年末降低2個百分點左右，由此國企去杠桿正駛?cè)肟燔嚨?。為什么要重視國企業(yè)負債問題，什么原因造成國企資產(chǎn)負債居高不下下，從那些方面入手解決國企資產(chǎn)負債問題，關(guān)鍵處在哪里？值得研究。

國企高負債原因何在？

約束國有企業(yè)資產(chǎn)負債，要從認識國企高負債原因入手。國企這么高的負債率是怎么來的？除經(jīng)濟增速下行外，重要的要從體制方面原因。

很多人將國企的高負債率歸結(jié)為經(jīng)濟增速下降。這有一定道理。在2008年中國推出了以“四萬億”為內(nèi)容的刺激經(jīng)濟增長計劃以后，國企杠桿率急劇攀升。在經(jīng)濟高增長時期，企業(yè)能拿到訂單、有業(yè)務(wù)、有利潤，高負債率對國企而言不是什么大問題。但是，隨著經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，我國經(jīng)濟基本面開始發(fā)生變化：傳統(tǒng)增長動力減弱，潛在增長率有所下降，過去接近兩位數(shù)的高增長很難再見。一旦市場轉(zhuǎn)差，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降，盈利能力下降，高負債率的風(fēng)險就會不斷顯現(xiàn)。

國有金融機構(gòu)以支持國有企業(yè)為主，是導(dǎo)致國企負債率快速上升的重要原因。國有金融機構(gòu)多少年以來主要是支持國有企業(yè)，尤其是支持特大型、大型國有企業(yè)，國企往往是銀行貸款的“座上賓”，信貸占據(jù)其融資的較大比重，國企導(dǎo)致銀行不良率的壓力較大。國有金融機構(gòu)和國有企業(yè)之間這種千絲萬縷的先天關(guān)聯(lián)，決定了國有企業(yè)的杠桿高。資料顯示，2008—2009年期間，伴隨著財政發(fā)力，國有企業(yè)在與之相聯(lián)系的金融、地產(chǎn)、通信、公用事業(yè)、交通運輸、采掘、鋼鐵有色等行業(yè)都快速加杠桿。