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人民日?qǐng)?bào):美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地,對(duì)中國(guó)的影響是…(2)

2016-12-15 10:32:48  人民日?qǐng)?bào)    參與評(píng)論()人

同時(shí)，美元經(jīng)過近兩年來的持續(xù)升值，從市場(chǎng)角度來看，累計(jì)升值幅度已經(jīng)很大了，有可能出現(xiàn)階段性的調(diào)整。此次加息過后，未來很有可能出現(xiàn)階段性調(diào)整，其他貨幣反彈、美元有所回落。

對(duì)中國(guó)A股有什么影響？

影響A股市場(chǎng)運(yùn)行的因素很多，美國(guó)加息只是其一，先來看歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息前后A股的走勢(shì)：

上表是美聯(lián)儲(chǔ)第五輪加息周期及去年啟動(dòng)新一輪加息前后對(duì)應(yīng)的A股市場(chǎng)表現(xiàn)，可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股影響并沒有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，A股依然按照自身規(guī)律運(yùn)行。

但由于美聯(lián)儲(chǔ)第五輪加息時(shí)間點(diǎn)距今間隔較長(zhǎng)，參考意義并不太大，我們?cè)侔褧r(shí)間拉近一點(diǎn)，看看今年以來美聯(lián)儲(chǔ)歷次議息會(huì)議前后，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)：

從上表可以看出，今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)7次議息會(huì)議前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空沖擊比較明顯，議息會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有啟動(dòng)加息，A股又重回原有軌道，大多數(shù)時(shí)間上漲，表現(xiàn)出明顯的強(qiáng)勢(shì)。

對(duì)大宗商品價(jià)格有何影響？

通常邏輯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息利好美元，大宗商品價(jià)格應(yīng)該是承壓下滑，但歷史數(shù)據(jù)顯示，從最近三次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期看，情況并不是這么簡(jiǎn)單的。一旦進(jìn)入加息周期，大宗商品價(jià)格往往不跌反漲。

有市場(chǎng)人士從前三次的美元加息周期中，觀察銅，黃金，原油三個(gè)品種的走勢(shì)可以得出以下結(jié)論：

加息周期前：美元的加息預(yù)期導(dǎo)致資金外流，減緩市場(chǎng)流動(dòng)性，在加息前的一段時(shí)間會(huì)讓大宗商品承壓，價(jià)格不斷走低。

加息周期中：美國(guó)加息意味著美國(guó)通脹水平上升，經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入繁榮周期，并為全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇提供重要支撐。在此背景下，全球資源的需求會(huì)逐漸增加，從而在中長(zhǎng)期內(nèi)推動(dòng)大宗商品價(jià)格的不斷上漲。

加息周期后：美元加息周期結(jié)束后，意味著美國(guó)和世界的經(jīng)濟(jì)都經(jīng)過一段繁榮后，不同的國(guó)家開始出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，導(dǎo)致大宗商品需求的減少，從而引發(fā)大宗商品價(jià)格的走低。

對(duì)中國(guó)債市有何影響？

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對(duì)于國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)的影響并沒有這么直觀。

銀泰證券徐春暉認(rèn)為，國(guó)內(nèi)債市相對(duì)開放性小，至少?gòu)哪壳皝砜矗惩赓Y金對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的持有量?jī)H僅占比3.8%，很難左右市場(chǎng)，更多的市場(chǎng)壓力還是停留在預(yù)期層面。但由于今年的期限利差縮窄，對(duì)國(guó)內(nèi)債市來說，預(yù)期已經(jīng)形成了一個(gè)基本面向下的剛性局面。

應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的壓力，該怎么辦？

連平認(rèn)為，首先是要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度保持平穩(wěn)，穩(wěn)定在6.5%—7%的合理區(qū)間。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)會(huì)讓投資者有信心，國(guó)內(nèi)外的投資者有了信心，資本外流的速度會(huì)放慢、外面資本進(jìn)來的速度就會(huì)加快。

其次，要在加強(qiáng)資本流動(dòng)管理、調(diào)整外匯供求關(guān)系方面下功夫。比如，應(yīng)抑制不合理不合規(guī)的投機(jī)性資本流出，同時(shí)適度放松境外資本的流入，進(jìn)一步推進(jìn)金融賬戶下的開放。總的來說，在外匯管理方面應(yīng)推行明確的非對(duì)稱管理，即對(duì)流出方面適當(dāng)收緊、對(duì)流入方面適當(dāng)放寬，促進(jìn)市場(chǎng)外匯需求走向基本平衡，這樣一來，貶值壓力就會(huì)比較小。

另外，管理好預(yù)期同樣十分重要，主要是繼續(xù)破除單邊預(yù)期。過去，單邊預(yù)期主要是人民幣不斷升值，現(xiàn)在的單邊預(yù)期則是人民幣不斷貶值，管理預(yù)期就是要運(yùn)用實(shí)際和預(yù)期引導(dǎo)的兩種方式破除單邊預(yù)期。當(dāng)然，管理預(yù)期也是建立在實(shí)際經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的前提下。

(責(zé)任編輯：陳倩 CN030)
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