在諸多電影票房的背后，實則是一場場驚心動魄的“賭局”，以及數(shù)十億元甚至百億元的大生意。在樂視影業(yè)身上，電影票房背后的財富謀局顯然更為宏大。
今年5月6日，樂視網(wǎng)公告，計劃以98億元的價格，收購樂視影業(yè)100%股權(quán)。值得注意的是，截至2015年12月31日，樂視影業(yè)未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為21.08億元，只相當(dāng)于其交易價的21%。
據(jù)樂視網(wǎng)當(dāng)時公告，樂視影業(yè)評估增值率高達367%，“造成評估增值的主要原因是評估對象所具備的較強的盈利能力”。
不過，樂視影業(yè)“較強的盈利能力”并未體現(xiàn)在其歷史業(yè)績上。2014年和2015年，樂視影業(yè)歸母凈利潤分別為-8.91億元、-1.02億元；考慮到支付股份導(dǎo)致的巨額管理費支出，同期其扣非歸母凈利潤分別為6445萬元、1.3億元。
樂視影業(yè)高估值的關(guān)鍵保障因素在于一份業(yè)績承諾（業(yè)界通常稱之為“對賭協(xié)議”）——樂視控股、張昭、吉曉慶、樂普影天、樂正榮通承諾：2016~2018年，樂視影業(yè)歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于5.2億元、7.3億元、10.4億元。三年下來合計22.9億元。
值得注意的是，張昭正是文章開始手撕《長城》影評人的樂視影業(yè)CEO，據(jù)企業(yè)年報現(xiàn)實，其持有樂視影業(yè)3.8291%的股份，以98億元的交易價計算，這些股份價值高達3.75億元。不過，如果樂視影業(yè)未能完成上述業(yè)績目標，則需要進行相應(yīng)補償。
背后還一個關(guān)鍵障礙
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，樂視影業(yè)注入上市公司樂視網(wǎng)還需要克服一個最為關(guān)鍵的障礙：樂視網(wǎng)的股價。
樂視影業(yè)賣價98億元，但其中只有30.4%（29.8億元）是現(xiàn)金支付，另外近七成（68.2億元）是以樂視網(wǎng)股價支付。即便是現(xiàn)金支付部分，樂視網(wǎng)依靠自有資金仍然不易，因為樂視網(wǎng)資金鏈一直緊繃，截至去年年末其資產(chǎn)負債率高達77.53%，而傳媒業(yè)上市公司平均水平為36.34%。為此，樂視網(wǎng)決定募集50億元的配套資金，其中，29.8億元用于支付上述現(xiàn)金對價部分，7.2億元用于補充樂視網(wǎng)自身的流動資金。
支付樂視影業(yè)對價，樂視網(wǎng)給自己股份的價格是41.37元/股，這也可以看做樂視影業(yè)現(xiàn)有股東的入股價；樂視網(wǎng)募集配套資金的股價更高，為52.84元/股。樂視制定這樣的價格時（5月8日公告），樂視網(wǎng)股價還在58元一線；但在復(fù)牌后，樂視網(wǎng)股價整體趨勢朝下，截至停牌時的最新股價為35.80元。無論是樂視影業(yè)的股東還是準備參與樂視網(wǎng)定向增發(fā)的投資者，誰會愿意以遠高于市場價的價格認購樂視股份？這對樂視無疑是一個重大考驗。
值得注意的是，據(jù)樂視網(wǎng)最新公告顯示：交易各方正就本次重大資產(chǎn)重組的估值定價進行探討，公司將在新的資產(chǎn)評估結(jié)果的基礎(chǔ)上，與交易對方重新協(xié)商本次重組的交易價格，重新召開董事會審議本次重大資產(chǎn)重組事項，以該次董事會決議公告日作為發(fā)行股份的定價基準日。
這則公告透露出了兩個重要信息，一是樂視影業(yè)的估值要進行調(diào)整；二是定價基準日要進行調(diào)整——這意味著樂視網(wǎng)的發(fā)行價格有可能改變。
調(diào)整發(fā)行價格的主動權(quán)掌握在樂視網(wǎng)自己手中，但調(diào)整樂視影業(yè)的估值則不然，因為樂視影業(yè)的股東，涵蓋的影視行業(yè)明星太廣，包括一線導(dǎo)演張藝謀、郭敬明，還有孫紅雷、黃曉明、李小璐、孫儷等當(dāng)紅影星，而且，這些明星的入股價格一點也不低，以他們當(dāng)時的入股價格計算，樂視影業(yè)的估值69.75億元。因此樂視影業(yè)的新估值恐怕不會低于69.75億元，否則這些明星豈不是沒錢賺了？
雖然《長城》只是樂視影業(yè)眾多電影當(dāng)中的一部，但在樂視整個集團資金鏈吃緊、急需盤活融資功能的敏感時刻，樂視的每一個重要環(huán)節(jié)都不能掉鏈子——這可能是對樂視目前狀態(tài)的一種寫照。
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