日前，中國人民銀行和財政部就貨幣和財政政策相繼發(fā)聲。中國人民銀行決定下調(diào)部分金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率置換中期借貸便利；財政部有關(guān)負責(zé)人則表示還在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費措施。政策的調(diào)整意圖均指向實體經(jīng)濟，既增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，也為企業(yè)降成本減負擔(dān)。值得注意的是，多方分析指出，經(jīng)濟政策并未發(fā)生轉(zhuǎn)向，不是搞大水漫灌，而是通過定向調(diào)控為實體經(jīng)濟護航，通過政策預(yù)調(diào)微調(diào)穩(wěn)定市場預(yù)期。

償還4500億釋放7500億

根據(jù)中國人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。據(jù)央行有關(guān)負責(zé)人介紹，降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

央行此舉的主要考慮是什么？有關(guān)負責(zé)人介紹，本次降準(zhǔn)主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。當(dāng)前，隨著信貸投放的增加，金融機構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進而降低企業(yè)融資成本。同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源。

工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實和高級經(jīng)濟學(xué)家錢智俊則認為，本次定向降準(zhǔn)采用了“調(diào)結(jié)構(gòu)+補增量”的組合拳。其一，釋放約4500億元的流動性置換到期的MLF，有助于破除MLF對中小銀行造成的資金供給“歧視”，針對性地舒緩小微企業(yè)融資瓶頸；其二，7500億元流動性增量可激活內(nèi)生經(jīng)濟增長動力，有助于穩(wěn)固下半年中國經(jīng)濟的增長底線。

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