原標(biāo)題：明星科技企業(yè)利潤(rùn)不如一家包子鋪警惕“互聯(lián)網(wǎng)泡沫2.0”隱身五大領(lǐng)域

對(duì)科技公司的激進(jìn)估值并不是新現(xiàn)象。如今動(dòng)輒10億甚至100億美元高估值的新創(chuàng)科技公司，讓人不由得想起十幾年前的那場(chǎng)以“.com”為標(biāo)志的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)泡沫2.0”有可能就在未來(lái)幾年爆發(fā)，而O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融、大數(shù)據(jù)、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)或成泡沫破裂的“高危地帶”。

近八成“獨(dú)角獸”來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)

與2000年那場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫的顯著差異是，如今出現(xiàn)了一大批在上市之前估值就高達(dá)10億美元，甚至超100億美元的獨(dú)角獸公司。截至2016年底，在全球有公開(kāi)估值信息的新創(chuàng)科技公司中，“獨(dú)角獸”超過(guò)100家。

據(jù)麥肯錫咨詢公司的報(bào)告，目前這類上市前高估值科技公司集中分布在美國(guó)和中國(guó)。從獨(dú)角獸公司的估值來(lái)看，中國(guó)的兩家公司小米和滴滴出行約占了總估值的2/3，3/4的中國(guó)獨(dú)角獸公司來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，而在美國(guó)這個(gè)比例不到一半。在上市公司方面，市值也同樣被認(rèn)為高估。以互聯(lián)網(wǎng)公司為例，目前上市互聯(lián)網(wǎng)公司的總市值為1.5萬(wàn)億美元左右。其中，美國(guó)公司數(shù)量占了2/3，其余大部分都是中國(guó)公司（大多在美國(guó)上市），其他國(guó)家的數(shù)量加起來(lái)都不到5%。

從2016年中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)排行榜來(lái)看，“獨(dú)角獸”主要集中在互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)出行、O2O服務(wù)、電子商務(wù)、醫(yī)療健康、人工智能等行業(yè)領(lǐng)域。洪晟基金創(chuàng)始合伙人湯明磊說(shuō)，現(xiàn)在投資創(chuàng)業(yè)炒概念比較普遍，投資人、出資人、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)如果不講這些熱概念，都不好意思出來(lái)。這兩年，先是O2O火，接著大數(shù)據(jù)，去年最熱的就是人工智能（AI）、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR），后來(lái)又是共享單車，概念一個(gè)接著一個(gè)。再如精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)，用國(guó)家千人計(jì)劃專家、貝達(dá)藥業(yè)董事長(zhǎng)丁列明的話說(shuō)，就是熱門到“每個(gè)醫(yī)藥論壇里都有這個(gè)內(nèi)容，大大小小的公司都開(kāi)始做”。

與之對(duì)應(yīng)的是，創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)的泡沫也開(kāi)始顯現(xiàn)。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)發(fā)布的《眾創(chuàng)空間發(fā)展報(bào)告》（2016）顯示，全國(guó)眾創(chuàng)空間達(dá)3155家，但是其中地產(chǎn)思維（即空間房東）、綜合性的占了一半多，經(jīng)科技部認(rèn)定的三批分別為136、362和839家。創(chuàng)業(yè)邦CEO南立新說(shuō)，雖然已經(jīng)關(guān)門倒閉的不多，但更多的是處于“有廟沒(méi)和尚”的僵尸狀態(tài)，即便是北上廣，能達(dá)到50%入住率的已是很好，而不少二三線城市真的是“空”間。

“科技明星”利潤(rùn)不如包子鋪

一般認(rèn)為，泡沫的特征之一是估值嚴(yán)重偏離實(shí)際價(jià)值，之二便是企業(yè)沒(méi)有生存能力，沒(méi)有現(xiàn)金流和利潤(rùn)。

在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)業(yè)，燒錢已成令人憂慮的流行風(fēng)氣。許多公司給使用其服務(wù)的顧客提供巨額補(bǔ)貼，以期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在資金耗盡前退出。

騰訊研究院高級(jí)研究員張孝榮說(shuō)，這種燒錢風(fēng)氣預(yù)示著一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)泡沫可能浮出水面，正如硅谷曾在上世紀(jì)90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間說(shuō)服投資者相信利潤(rùn)已不再重要一樣。如一家意在成為汽車在線經(jīng)銷平臺(tái)的初創(chuàng)企業(yè)，把營(yíng)銷策略建立在賠錢基礎(chǔ)上，其廣告直接宣稱“燒投資人的錢，博買車人的心”。

對(duì)于被樹(shù)為明星企業(yè)的一些科技新創(chuàng)公司，有批評(píng)者就認(rèn)為其是“三無(wú)一有”企業(yè)：無(wú)產(chǎn)品、無(wú)客戶、無(wú)經(jīng)驗(yàn)，有PPT，也就是說(shuō)靠PPT講了一個(gè)美妙的科技故事。一位投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，有的新創(chuàng)科技公司成立多年沒(méi)有技術(shù)量產(chǎn)，其應(yīng)用場(chǎng)景也不樂(lè)觀，而有的雖然流量做大了，但“利潤(rùn)還不如一家包子鋪”。

與之形成強(qiáng)烈反差的是，一些硬科技公司把利潤(rùn)看成企業(yè)的生命，連現(xiàn)金流都不看重。在華為手機(jī)出貨量和營(yíng)收一路高歌猛進(jìn)的情形下，華為公司總裁任正非卻自揭其短：盈利能力不足，“沒(méi)有正現(xiàn)金流，不管這個(gè)項(xiàng)目有多大的影響力，也是會(huì)被關(guān)閉的”。新創(chuàng)企業(yè)星戰(zhàn)TV創(chuàng)始人朱峰說(shuō)，不管是新的科技公司，還是一些比較火熱的炒過(guò)的老概念，最終都會(huì)回歸到商業(yè)本質(zhì)，就是能不能賺到錢，燒錢換流量換不來(lái)商業(yè)本質(zhì)后，就是泡沫破裂。