●當(dāng)前的資產(chǎn)管理市場(chǎng)雖然產(chǎn)品種類繁多，但是理論界和實(shí)務(wù)界并沒(méi)有深入思考這些資管產(chǎn)品在理論基礎(chǔ)、體系構(gòu)造、監(jiān)管治理等方面的問(wèn)題，尤其是未能準(zhǔn)確把握它們的法律關(guān)系定位。

●由于法律關(guān)系定位的模糊，目前我國(guó)并未制定針對(duì)各類資管產(chǎn)品的統(tǒng)一法律（如《信托業(yè)法》），銀行理財(cái)、集合信托、保險(xiǎn)資管、券商資管等產(chǎn)品分別由一些部門規(guī)章加以調(diào)整。這些部門規(guī)章的法律層級(jí)較低，缺乏體系視角的整體考量和規(guī)范維度的具體協(xié)調(diào)，不利于資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，也為資產(chǎn)管理領(lǐng)域各種“套利現(xiàn)象”留下了空間。

近年來(lái)，中國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)得到了迅猛的發(fā)展，先后出現(xiàn)了商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品、信托公司的信托產(chǎn)品、證券公司和基金公司的資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司的資管計(jì)劃等形式多樣的資管產(chǎn)品。各類資管產(chǎn)品的規(guī)模也得到快速的增加，其中理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模在2015年年底已經(jīng)分別突破23.5萬(wàn)億元、16.3萬(wàn)億元。

這些資管產(chǎn)品的出現(xiàn)，一方面迎合了老百姓日益豐富的理財(cái)需求，使得他們能夠獲得相對(duì)穩(wěn)健的投資收益，一方面也滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是各類工商企業(yè)的融資需求，使得它們可以在傳統(tǒng)銀行信貸渠道之外獲得相對(duì)而言成本較低的資金。商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理能力得到了較大的提升，金融同業(yè)機(jī)構(gòu)之間的協(xié)作程度也得以增強(qiáng)。此外，資產(chǎn)管理行業(yè)的迅速發(fā)展也在一定程度上推動(dòng)了利率的市場(chǎng)化，加速了金融創(chuàng)新的過(guò)程。

但是，在強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)管理行業(yè)迅速發(fā)展已經(jīng)發(fā)揮積極功能的同時(shí)，我們也需要反思近年來(lái)這一行業(yè)迅速發(fā)展所帶來(lái)的部分消極影響，需要從資產(chǎn)管理法制完善的視角對(duì)其加以分析。

資管產(chǎn)品應(yīng)為信托法律關(guān)系

當(dāng)前的資產(chǎn)管理市場(chǎng)雖然產(chǎn)品種類繁多，但是理論界和實(shí)務(wù)界并沒(méi)有深入思考這些資管產(chǎn)品在理論基礎(chǔ)、體系構(gòu)造、監(jiān)管治理等方面的共同特點(diǎn)，尤其是未能準(zhǔn)確把握它們的法律關(guān)系定位。

實(shí)際上，這些資管產(chǎn)品體現(xiàn)的法律關(guān)系均為信托法律關(guān)系。各類資管產(chǎn)品的投資者均為信托關(guān)系的委托人，商業(yè)銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司等均為受托人且需履行特定信義義務(wù)，信托法律關(guān)系的具體內(nèi)容因資管產(chǎn)品的制度構(gòu)造差異而有所不同?；诖朔N法律關(guān)系定位，各類資管產(chǎn)品投資者的法律地位和權(quán)利體系就能得到更準(zhǔn)確的定位，資管產(chǎn)品管理者的權(quán)益職責(zé)也能加以更明晰的界定，資管產(chǎn)品監(jiān)管者的規(guī)制、調(diào)整亦可獲得更全面的實(shí)施。在此基礎(chǔ)上，我們也才可以建構(gòu)出體系完善、邏輯協(xié)調(diào)的統(tǒng)一資產(chǎn)管理法制體系。

應(yīng)制定統(tǒng)一的《信托業(yè)法》

由于法律關(guān)系定位的模糊，目前我國(guó)并未制定針對(duì)各類資管產(chǎn)品的統(tǒng)一法律（如《信托業(yè)法》），銀行理財(cái)、集合信托、保險(xiǎn)資管、券商資管等產(chǎn)品分別由《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《集合資金信托計(jì)劃管理辦法》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》等部門規(guī)章加以調(diào)整。這些部門規(guī)章的法律層級(jí)較低，且分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門加以制定，缺乏體系視角的整體考量和規(guī)范維度的具體協(xié)調(diào)，容易產(chǎn)生體系矛盾和規(guī)范沖突，不利于資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，同時(shí)也為資產(chǎn)管理領(lǐng)域各種“套利現(xiàn)象”留下了空間。

針對(duì)這種情況，有必要制定統(tǒng)一的《信托業(yè)法》，對(duì)各類資產(chǎn)管理法律關(guān)系加以統(tǒng)一調(diào)整，使得資產(chǎn)管理法制整體框架能夠得以建立完善，進(jìn)而更好地規(guī)范各種資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)展。