第二，美國(guó)國(guó)債受制于利率，但它未必與短期的匯率價(jià)格有特別重要的關(guān)系。實(shí)際上人民幣兌美元的匯率波動(dòng)性比較緊張，也比較敏感，但是人民幣的匯率指數(shù)基本上穩(wěn)定在94點(diǎn)，也就是貿(mào)易所需要的貨幣指數(shù)的組合保持著穩(wěn)定，此外，SDR的指數(shù)也呈現(xiàn)出小幅收窄上升的趨勢(shì)，兌10種主要貨幣的指數(shù)也基本保持穩(wěn)定。我們還是要把范圍擴(kuò)大一點(diǎn)，去認(rèn)識(shí)匯率的規(guī)律和趨勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)之聲：美元連續(xù)強(qiáng)勢(shì)，101上方還會(huì)延續(xù)嗎？

譚雅玲：延續(xù)的可能性應(yīng)該不大，有人預(yù)測(cè)要達(dá)到106，我認(rèn)為至少在今年年底走到106的概率應(yīng)該不會(huì)很大。因?yàn)樯狭?00點(diǎn)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)該是比較大的，在它前期從80點(diǎn)走到98點(diǎn)時(shí)，它的上升幅度達(dá)到20%，在這種情況下，美國(guó)的出口大約連續(xù)24個(gè)月都是負(fù)值，所以美元升值對(duì)美國(guó)的出口、制造業(yè)和創(chuàng)新技術(shù)的擴(kuò)張都會(huì)帶來(lái)比較大的影響。此外，美元升值對(duì)其海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)也可能帶來(lái)負(fù)面的影響。因此，美元的升值空間應(yīng)該有限，貶值會(huì)繼續(xù)。

經(jīng)濟(jì)之聲：美國(guó)現(xiàn)在是樂(lè)見(jiàn)美元強(qiáng)還是樂(lè)見(jiàn)美元弱？

譚雅玲：它是樂(lè)見(jiàn)美元弱的，因?yàn)槿绻涝刈?，加息的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降，所以美元指數(shù)在經(jīng)歷這一輪的較快上漲之后，可能會(huì)面臨調(diào)整。因?yàn)槭袌?chǎng)基本的規(guī)律是漲的越快，回調(diào)可能就越快，而美國(guó)的可控能力和操作能力應(yīng)該是沒(méi)有問(wèn)題的。此外，美元指數(shù)的變化對(duì)個(gè)別貨幣會(huì)產(chǎn)生很大的影響，但是并沒(méi)有給很多貨幣帶來(lái)太大的振動(dòng)，未來(lái)美元如果貶值，它的調(diào)整空間和余地應(yīng)該是非常大的。

經(jīng)濟(jì)之聲：市場(chǎng)中有一個(gè)傳言，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期玩這種貨幣的政策，就是在美元的寬松周期慢慢的貶美元，然后在美元的收縮周期里，把美國(guó)國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格炒高，再把美元強(qiáng)勢(shì)調(diào)起來(lái)，讓全球貨幣回到美元去買(mǎi)這些資產(chǎn)，這種邏輯存在不存在？

譚雅玲：相對(duì)于美元升值，可能對(duì)美元資產(chǎn)的吸引力會(huì)很大，但是美元資產(chǎn)的布局應(yīng)該是以海外為主，如果從海外貨幣和美元交換的角度去看，這種判斷就未必特別準(zhǔn)確。此外，年利率可能處在一個(gè)緊縮的狀態(tài)，但是美元底部的基數(shù)應(yīng)該是很低的。美國(guó)采取的對(duì)策是漸進(jìn)式的加息。我們?cè)谂袛嗝涝獏R率指數(shù)時(shí)可能會(huì)有一個(gè)誤區(qū)，就是把美國(guó)等同于一般的國(guó)家，但是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量和一般的國(guó)家不同，它是一個(gè)特殊的國(guó)家，是一個(gè)大型的國(guó)家。

經(jīng)濟(jì)之聲：美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)，它們的目標(biāo)是什么呢？

譚雅玲：第一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，第二是通貨膨脹。這兩個(gè)指數(shù)的關(guān)注點(diǎn)是根據(jù)階段和周期不斷調(diào)整。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)水平現(xiàn)在應(yīng)該可控，因?yàn)樗@一輪馬上要加息，相較于去年12月份，它的經(jīng)濟(jì)周期可能更利好。目前CPI的一般水平應(yīng)該是1.6%，但是它的核心通脹已經(jīng)達(dá)到了2.2%-2.3%。從就業(yè)的角度來(lái)看，今天的就業(yè)數(shù)據(jù)非常好。此外，國(guó)際收支也是一大指標(biāo)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)控利率時(shí)應(yīng)該會(huì)關(guān)注這四個(gè)參數(shù)。

經(jīng)濟(jì)之聲：如果它12月份加息成功，它的匯率會(huì)怎么走？

譚雅玲：第一，大家的預(yù)期已經(jīng)落地了，反而價(jià)格會(huì)反向掉頭，美元貶值的空間可能會(huì)更大。第二，美聯(lián)儲(chǔ)即使加息了，也只有25個(gè)點(diǎn)，加50個(gè)點(diǎn)的概率非常小，它現(xiàn)在是0.25和0.5，未來(lái)是0.5-0.75，這個(gè)水平還不到1%，所以僅靠0.75的這個(gè)指標(biāo)去判定美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)刺激美元貨幣升值就有點(diǎn)太偏激了。