同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏也要充分考慮外圍市場(chǎng)變化的因素。歐元區(qū)明年面臨法國(guó)和德國(guó)大選，民粹主義抬頭是否會(huì)帶來(lái)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值得密切關(guān)注。今年以來(lái)，英國(guó)“公投”脫歐、特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)以及意大利修憲公投失敗等事件均對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響。英國(guó)明年將正式啟動(dòng)為期兩年的“脫歐”進(jìn)程，與歐盟之間的“脫歐”談判結(jié)果將直接影響投資和貿(mào)易信心。意大利在公投修憲失敗后，目前也面臨銀行業(yè)危機(jī)延遲解決和反歐派當(dāng)選的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素均可能對(duì)剛有起色的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成威脅，進(jìn)而拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

挑戰(zhàn) 中國(guó)貨幣政策受到更多約束

美聯(lián)儲(chǔ)一向被戲稱為“全球的央行”，分析人士指出，此次美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息將產(chǎn)生不小的外溢效應(yīng)，新興經(jīng)濟(jì)體外債償債壓力將被迫提升，并引發(fā)新興經(jīng)濟(jì)體資本外流，推升其外部風(fēng)險(xiǎn)。

東方金誠(chéng)評(píng)級(jí)副總監(jiān)俞春江分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元升值的一個(gè)直接外部效應(yīng)就是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨的外債風(fēng)險(xiǎn)上升。2008年全球金融危機(jī)之后，新興市場(chǎng)企業(yè)充分利用了當(dāng)時(shí)的低利率環(huán)境，加大美元借款力度。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)，截至2016年6月底，新興經(jīng)濟(jì)體的跨境銀行借款存量達(dá)3.3萬(wàn)億美元，較2007年一季度增長(zhǎng)78.6%，目前這些借款中約有48.2%為美元計(jì)價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元升值將不可避免地推高這些債務(wù)的償債成本。部分外債負(fù)擔(dān)沉重的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體有可能爆發(fā)外債危機(jī)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息將誘發(fā)部分國(guó)際資本回流美國(guó)，對(duì)國(guó)際“熱錢”依賴度較高的新興經(jīng)濟(jì)體將面臨短期內(nèi)大量資本外流的沖擊，匯率風(fēng)險(xiǎn)上升。

而對(duì)中國(guó)而言，此次加息以及未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可能將提速加息的進(jìn)程對(duì)本就面臨貶值壓力的人民幣匯率形成更多壓力。12月15日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.9289元，較上個(gè)交易日下跌261點(diǎn)。招商銀行資產(chǎn)管理部分析師劉東亮表示，由于中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)表現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，且預(yù)期2017年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將較2016年更為平穩(wěn)，市場(chǎng)很難再?gòu)闹袊?guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)獲得看空人民幣的理由，因此人民幣更大程度上將受美元匯率強(qiáng)弱的支配，走勢(shì)更多表現(xiàn)為對(duì)美元匯率的被動(dòng)呼應(yīng)。不過(guò)，他也表示，如果強(qiáng)勢(shì)美元在2017年遭到削弱，那也意味著人民幣事實(shí)上繼續(xù)貶值的空間可能并不會(huì)很大。黃金錢包首席研究員肖磊也稱，人民幣匯率的壓力反而要稍微小一些。今年以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率下跌幅度超過(guò)6.5%，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期持續(xù)釋放，雖然很有可能破7，但存在很大的緩沖空間。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)加速加息進(jìn)程意味著中國(guó)的貨幣政策將受到更多外圍因素約束，面臨更大的挑戰(zhàn)。分析人士指出，如果明年美國(guó)加息三次，考慮中美息差因素可能引發(fā)資本外流，國(guó)內(nèi)貨幣政策很可能會(huì)被動(dòng)收緊。但是從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，臨近年底，市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，最近一段時(shí)間銀行間市場(chǎng)頻頻響起風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)，貨幣當(dāng)局也要考慮貨幣政策收緊下金融市場(chǎng)過(guò)快去杠桿可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。