當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然存在。但客觀地看，短期層面的總供給并無顯著變化，也沒有所謂的負(fù)向和不利的沖擊。相反，短期看，反而有著正向和有利的因素，比如石油帶來的成本下降、信息和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更廣泛應(yīng)用帶來更高的生產(chǎn)技術(shù)。經(jīng)濟(jì)下行的主要原因在哪里？針對經(jīng)濟(jì)下行應(yīng)該采取怎樣的宏觀政策？

經(jīng)濟(jì)下行的原因主要是總需求下降

長期看，勞動(dòng)力富余程度是在下降，但人均資本和人均收入水平仍然較低，從長期經(jīng)濟(jì)增長看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間仍然較大。

我們的研究表明，所謂的“產(chǎn)能過剩”本質(zhì)上并不能成立，國際上也不存在判斷產(chǎn)能過剩的標(biāo)準(zhǔn)；從企業(yè)生產(chǎn)層面看，企業(yè)生產(chǎn)能力一直旺盛；所謂的結(jié)構(gòu)問題也并不存在，比如產(chǎn)品，企業(yè)生產(chǎn)不同層次和質(zhì)量的產(chǎn)品取決于生產(chǎn)技術(shù)和能力，也是分工水平使然，中國企業(yè)的競爭能力整體較高，而且有著不斷提升的態(tài)勢。

中國經(jīng)濟(jì)目前下滑的壓力更多地應(yīng)該是總需求有所下降。第一，居民需求變動(dòng)不大，但是廠商的投資及投資意愿下降，而中國經(jīng)濟(jì)在很長時(shí)間內(nèi)是由投資驅(qū)動(dòng)的，投資的下滑導(dǎo)致了總需求的下降。廠商投資意愿下降與政府支出效果不明顯是目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行的主要因素。第二，政府購買（支出）層面，“政府購買的乘數(shù)”下降。目前，政府的財(cái)政支出雖然表面上仍然數(shù)額較高，但實(shí)際支出卻較低，沒能有效帶動(dòng)民間投資。第三，進(jìn)出口需求。美國經(jīng)濟(jì)一直很好，而歐洲和日本經(jīng)濟(jì)較弱，因而整體上，進(jìn)出口有所下滑。但這種凈出口受到人民幣事實(shí)上的升值影響：美元對主要的貨幣大幅度升值，這就使得人民幣實(shí)際上對其他主要貨幣升值。

總需求下降的背后原因則是預(yù)期在起作用，改變預(yù)期的是當(dāng)前的規(guī)則確實(shí)產(chǎn)生了變化。

目前，強(qiáng)化了公職人員的約束機(jī)制，加大了不當(dāng)行為的追查及問責(zé)的力度。這種規(guī)則使得原先灰色地帶減少，從而影響了地方政府的預(yù)期及行為規(guī)則。早先地方政府主動(dòng)搞招商引資、積極推動(dòng)形象工程等提升GDP等行為有所變化，從目前的情形看，部分地方政府采取觀望和消極的態(tài)度。

諸多改革措施目前沒有轉(zhuǎn)換成所謂的改革紅利，主要還是預(yù)期出現(xiàn)了上下不一致的情況。同時(shí)，對未來存在顧慮，對不確定性的憂慮導(dǎo)致了廠商在投資決策上采取了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的選擇。

我們需要怎樣的總宏觀經(jīng)濟(jì)政策

在總供給管理中，側(cè)重分析總供給的變動(dòng)因素。短期內(nèi)會(huì)影響總供給的通常包括：石油為特征的成本沖擊、技術(shù)進(jìn)步帶來的沖擊及預(yù)期沖擊。

降低油價(jià)應(yīng)該成為很自然而然的政策選擇。當(dāng)前非常明顯的變化就是石油價(jià)格波動(dòng)。如果說在二十世紀(jì)70年代和80年代面臨的是不利的石油價(jià)格上漲帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，那么當(dāng)前油價(jià)下降本質(zhì)上應(yīng)該是有利的沖擊。油價(jià)下降帶來成本下降，雖然會(huì)部分影響總需求，但更多地是影響總供給，對總生產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生積極和正向的影響。不能簡單地以環(huán)保等為由，拒絕油價(jià)下降，環(huán)保與油價(jià)不能簡單地關(guān)聯(lián)起來。

減稅不是問題的關(guān)鍵，減稅并不簡單地歸結(jié)于總供給管理，因?yàn)槎愂兆罱K會(huì)轉(zhuǎn)嫁，很難影響總供給。減稅本質(zhì)上屬于財(cái)政政策的一部分，改變的是有效總需求。并不能指望減稅能夠奏效，因?yàn)槟壳翱?，減稅很難直接改變家庭或者廠商的消費(fèi)或者投資決策。

對改革和預(yù)期的變化需要有耐心，短期內(nèi)難以發(fā)揮作用。部分觀點(diǎn)將制度變革和改革歸結(jié)于總供給層面的內(nèi)容。從改革層面看，需要改變的是居民的預(yù)期。但事實(shí)上預(yù)期很難改變，而且有可能群體都不一定是理性的，反而會(huì)犯系統(tǒng)性偏差。改革的政策要恰當(dāng)?shù)貙用竦念A(yù)期進(jìn)行影響，因而任重而道遠(yuǎn)。而形成預(yù)期過程中，聲譽(yù)機(jī)制很重要，換句話說，只有長期可信的政策及其實(shí)際執(zhí)行才能形成良好的政策聲譽(yù)，從而對居民的預(yù)期產(chǎn)生影響。目前有很多簡政放權(quán)的政策，客觀上是有利社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但居民和地方政府的態(tài)度更多地處于觀望狀態(tài)，主要是由于對未來的不確定性的顧慮，因而需要更妥當(dāng)?shù)剡M(jìn)行制度設(shè)計(jì)，改變這種較為消極的預(yù)期。要切實(shí)促使各種政策真正得以實(shí)施和應(yīng)用。

創(chuàng)新也是長期過程，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。如果力圖改變長期的生產(chǎn)能力，類似于提高全要素生產(chǎn)率，那么這是一種長期的政策。從長期經(jīng)濟(jì)增長看，提升技術(shù)進(jìn)步與制度的效率很有必要，也很重要。就長期經(jīng)濟(jì)增長看，制度變化可能更多地帶來經(jīng)濟(jì)水平的變化，而不會(huì)帶來持續(xù)的增長，能夠帶來持續(xù)增長的可能更多的是持續(xù)的創(chuàng)新，特別是技術(shù)進(jìn)步。但本質(zhì)上，所謂的改革及長期的制度變遷并不能改變短期經(jīng)濟(jì)走勢，更不能期望這種長期的政策能夠很快緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力。

因而從短期政策看，降低燃油、電力等價(jià)格應(yīng)該成為總供給的主要政策導(dǎo)向，而通過減稅和提高政府購買的乘數(shù)則應(yīng)該成為總需求層面的著眼點(diǎn)；從長期政策看，通過改革提升制度效率，強(qiáng)化制度設(shè)計(jì)及推動(dòng)政策的有效實(shí)施則是長期的取向。

（作者為中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員）