對(duì)于A股市場(chǎng)樂此不疲的高送轉(zhuǎn)游戲，中國證監(jiān)會(huì)主席劉士余終于發(fā)飆了！在4月8日中國上市公司協(xié)會(huì)第二屆會(huì)員代表大會(huì)上，劉士余說：“有的上市公司財(cái)務(wù)造假，有的用高送轉(zhuǎn)來助長股價(jià)投機(jī)，一些‘忽悠式’、‘跟風(fēng)式’重組已成市場(chǎng)頑疾。”

話音一落，已經(jīng)宣布高送轉(zhuǎn)的上市公司一地雞毛。準(zhǔn)備發(fā)布高送轉(zhuǎn)的公司立即修改預(yù)案，紛紛將高送轉(zhuǎn)調(diào)整為現(xiàn)金分紅。高送轉(zhuǎn)確實(shí)是A股市場(chǎng)的一大頑疾，需要根治。往年每逢年報(bào)披露之際，A股市場(chǎng)就開始大肆炒作上市公司高送轉(zhuǎn)概念，從而又進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)一些上市公司實(shí)施無底線的高送轉(zhuǎn)。近5年來，每年送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量平均在500家左右，2014年送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量已達(dá)到565家。送轉(zhuǎn)企業(yè)數(shù)量增加的同時(shí)，平均送轉(zhuǎn)比例也在不斷提高，尤其近兩年上市公司在送轉(zhuǎn)力度上已經(jīng)大幅超越此前記錄，“10送20”、“10送30”似乎成了家常便飯。

早在去年，筆者就曾呼吁警惕A股奇葩的高送轉(zhuǎn)。之所以說是奇葩，主要是由于很多高送轉(zhuǎn)的上市公司根本不具備高送轉(zhuǎn)的條件，有些公司甚至出現(xiàn)了虧損，未分配利潤所剩無幾，資本公積金并沒有想象中那么高，結(jié)果卻推出了匪夷所思的“土豪”送轉(zhuǎn)方案，其背后必然有一定的貓膩。

“高送轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)是上市公司股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒有影響，對(duì)公司的盈利能力也并沒有任何實(shí)質(zhì)性改變?！案咚娃D(zhuǎn)”后，只會(huì)擴(kuò)大公司股本總數(shù)，但公司的股東權(quán)益并沒有因此而增加或改變，在凈利潤不變的情況下，資本公積金轉(zhuǎn)增股本與送紅股將攤薄每股收益，投資者持股比例不變，持有股票的總價(jià)值也未發(fā)生變化。在“高送轉(zhuǎn)”方案的實(shí)施日，股價(jià)都要除權(quán)處理，無非是把股價(jià)進(jìn)行了技術(shù)調(diào)低而已。這與香港股市的拆細(xì)處理如出一轍，無非是在玩整錢換零錢的游戲，而且這種游戲的背后通常都隱藏著上市公司實(shí)際控制人不可告人的目的。從目前的實(shí)際情況來看，很多上市公司的大小非(非流通股，即限售股或叫限售A股)和主要股東是在借高送轉(zhuǎn)概念掩護(hù)減持套現(xiàn)和抬高股價(jià)，誘導(dǎo)散戶接盤。