上市公司一季度業(yè)績報告正迎來集中發(fā)布期。截至4月22日，已有1455家上市公司發(fā)布了一季度業(yè)績預(yù)告，占比近半。629家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，已有628家發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，發(fā)布率最高；中小板848家上市公司中有425家發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，占比過半；主板發(fā)布率稍低，為23.37%?？傮w而言，目前已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的上市公司基本可以代表一季度整體盈利情況。

從一季報盈利情況來看，上市公司一季報表現(xiàn)十分搶眼。全部可比已披露業(yè)績預(yù)告上市公司一季報凈利潤，由去年一季度盈利168.8億元大幅提升至今年一季度盈利819.55億元。其中，主板上市公司因鋼鐵和采掘行業(yè)扭虧為盈，業(yè)績由去年一季報虧損99億元大幅提升至盈利454億元，中小板達到75.98%，創(chuàng)業(yè)板增速為15.41%，較2016年全年有所下滑。考慮到主板尚有大部分公司未披露一季報預(yù)告，整體增速可能會有所平滑，但高增長已成定局。公司層面，在全部已發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告的1455家公司中，158家扭虧，454家預(yù)增，59家續(xù)盈，292家略增，業(yè)績預(yù)喜公司合計達到963家，業(yè)績預(yù)喜率達到66.2%。

分行業(yè)來看，周期行業(yè)和新興行業(yè)均有顯著改善。一季報業(yè)績提升較大的行業(yè)集中在傳統(tǒng)行業(yè)和周期性行業(yè)，機械、鋼鐵、有色采掘、輕工制造和化工凈利潤增速排名居前。上游的鋼鐵和采掘行業(yè)扭虧，業(yè)績改善明顯。筆者認(rèn)為，去年供給側(cè)改革和需求復(fù)蘇驅(qū)動上游資源品漲價，相關(guān)上市公司因此受益。中游方面，機械、輕工和化工業(yè)績均大幅提升，其中機械行業(yè)業(yè)績提升幅度最大。一季度挖掘機銷量大幅超預(yù)期，帶動機械行業(yè)業(yè)績飆升。新興產(chǎn)業(yè)方面業(yè)績也有所改善，計算機、電子業(yè)績增速較猛，傳媒業(yè)績增速較平穩(wěn)。環(huán)保和通信行業(yè)預(yù)增幅度較小。消費品方面，整體業(yè)績高速增長，食品飲料和紡織服裝預(yù)增幅度較大，家電和醫(yī)藥增速較平穩(wěn)。

總體而言，周期行業(yè)改善的原因各有不同。2016年煤炭產(chǎn)量下降9.4%，消費量下降1.3%，供給收縮是價格上漲和行業(yè)景氣改善的主要原因。鋼鐵行業(yè)2016年產(chǎn)量上升1.2%，消費量上升1.3%，與煤炭行業(yè)相比，需求略有改善，其中主要在于地產(chǎn)、汽車和基建投資的增長。數(shù)據(jù)顯示，2016年房地產(chǎn)投資增長6.9%，汽車產(chǎn)量增長14.5%，基建投資增長超過15%。另外，因為上市公司主要是大型公司，基本屬于行業(yè)或者區(qū)域性的龍頭，在各省出臺去產(chǎn)能的政策基礎(chǔ)上顯著受益，兼并、重組和整合催生區(qū)域性龍頭。新興產(chǎn)業(yè)景氣高增長的原因在于其仍處于行業(yè)高速發(fā)展期，增長迅速，需求有擴張。

不過，周期性領(lǐng)域的改善未來可能存在反復(fù)。短周期看，周期的景氣高點正在確認(rèn)過程，一季度很可能成為周期性行業(yè)景氣高點。去年以來持續(xù)推進的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革使行業(yè)產(chǎn)能明顯收縮，價格上漲明顯，政策層面有所警惕，發(fā)改委去年年底便提出要密切關(guān)注各類周期品的價格，防止出現(xiàn)大起大落。因此，部分行業(yè)，如煤價已不具備大幅上漲的條件，供大于求的矛盾也并未發(fā)生根本性改變。另外，此前是貨幣刺激的需求，目前貨幣開始收緊，利率自去年開始呈現(xiàn)緩慢抬升的狀態(tài)，流動性中偏緊的趨勢不改，央行縮表正在進行，因此，短周期高點確認(rèn)的可能性較大。

中期來看，周期性領(lǐng)域景氣狀況再次回到2016年初的可能性不大，最差的狀況已經(jīng)過去，原因在于，從國際情況來看，全球經(jīng)濟的確有所好轉(zhuǎn)；國內(nèi)方面，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，行業(yè)洗牌之后產(chǎn)能集中度必然提升，優(yōu)秀公司正在逐漸度過困境，再次回到去年年初情況的可能性不大。(中新經(jīng)緯APP)

【專家簡介】郭艷紅，方正證券策略首席研究員，方正證券研究所董事。

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