繼發(fā)改委“雙創(chuàng)孵化”專項債、證監(jiān)會交易所創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債券試點(diǎn)之后，銀行間市場雙創(chuàng)債也正式迎來全面破局。5月8日，首單雙創(chuàng)專項債務(wù)融資工具——成都高新投資集團(tuán)有限公司項目在銀行間市場完成發(fā)行。此外，本周末也是證監(jiān)會此前發(fā)布的《關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）征求意見的最后日子。對此，業(yè)內(nèi)專家表示，在政策支持下，雙創(chuàng)債規(guī)模有望快速增長，但仍要面臨風(fēng)險-收益比這一定價核心問題。

伴隨創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和投融資體制改革的不斷深入，旨在拓寬科技型中小企業(yè)融資渠道的雙創(chuàng)債試點(diǎn)步伐呈現(xiàn)加快加大態(tài)勢。據(jù)了解，8日發(fā)行的成都高投雙創(chuàng)專項債務(wù)融資工具注冊金額10億元，首期發(fā)行5億元，期限5年，發(fā)行利率5.6%，定向投資人共7家，受到銀行間債券市場投資人的廣泛認(rèn)可。募集資金中9億元用于償還銀行貸款和孵化園項目建設(shè)，1億元分散用于11個創(chuàng)新型企業(yè)股權(quán)投資，使用行業(yè)分布于生物醫(yī)藥、高端裝備制造、互聯(lián)網(wǎng)軟件開發(fā)、節(jié)能環(huán)保等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，直接支持成都高新區(qū)雙創(chuàng)企業(yè)的科技創(chuàng)新與建設(shè)發(fā)展。

對此，該只債券的主承銷商國家開發(fā)銀行相關(guān)人士表示，“雙創(chuàng)是國家發(fā)展新經(jīng)濟(jì)、培育新動能、打造新引擎的重大戰(zhàn)略，雙創(chuàng)離不開債券市場的支持。本次創(chuàng)新成功為雙創(chuàng)債務(wù)融資工具開了閘、點(diǎn)了火，我們相信，在央行和交易商協(xié)會的推動下，雙創(chuàng)債務(wù)融資工具必將步入蓬勃發(fā)展的快車道，為銀行間市場注入新的活力?！?/p>

實際上，扶持雙創(chuàng)企業(yè)融資的工作早已在多個部門展開。2015年7月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，其中要求，支持符合條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市或發(fā)行票據(jù)融資，并鼓勵創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過債券市場籌集資金。2015年12月，發(fā)改委曾向各地發(fā)改部門下發(fā)過《雙創(chuàng)孵化專項債券發(fā)行指引》，支持提供“雙創(chuàng)孵化”服務(wù)的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)或園區(qū)經(jīng)營公司發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項債券。

不過，有業(yè)內(nèi)人士坦言，包括“雙創(chuàng)孵化”專項債在內(nèi)的所有雙創(chuàng)債在內(nèi)，截至目前發(fā)的數(shù)量并不是特別多?！皠?chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司多為輕資產(chǎn)公司，按現(xiàn)有評級標(biāo)準(zhǔn)難以取得較高評級。雖然‘雙創(chuàng)債’不強(qiáng)制要求評級，但未評級的債項較難獲得投資者的認(rèn)可，導(dǎo)致企業(yè)綜合融資成本較高、融資過程中談判能力較弱；另外，‘雙創(chuàng)債’支持設(shè)置轉(zhuǎn)股條款，但是由于科技型中小企業(yè)的股權(quán)較難獲得廣泛認(rèn)可的公允定價，且公司因?qū)嵤┺D(zhuǎn)股造成股權(quán)結(jié)構(gòu)變化對其發(fā)行上市的實質(zhì)性影響有待進(jìn)一步明確，發(fā)行設(shè)置轉(zhuǎn)股條款的‘雙創(chuàng)債’面臨一定的困難；最后，目前投資于‘雙創(chuàng)債’的專項基金或產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模有待擴(kuò)大，相關(guān)配套支持措施有待進(jìn)一步完善?！敝嘘P(guān)村管委會金融處相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

此外，雙創(chuàng)債發(fā)債主體融資成本也需要關(guān)注。記者初步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，雙創(chuàng)債利息仍然較高，票面利率通常在5%~8%，加上承銷費(fèi)費(fèi)用、擔(dān)保費(fèi)用，融資成本高于銀行貸款利率。對此，上述業(yè)內(nèi)人士坦言，目前試點(diǎn)的企業(yè)自身比較優(yōu)質(zhì)，但眾多有意向發(fā)行雙創(chuàng)債的企業(yè)必須面臨2%左右擔(dān)保費(fèi)。加上券商、會計師、律師等中介費(fèi)用，如果融資成本超過10%，雙創(chuàng)債對企業(yè)的吸引力將會大幅降低。

“我們認(rèn)為雙創(chuàng)債在政策支持下，規(guī)模有望快速增長，但是仍然要解決風(fēng)險-收益比這一核心問題?！碧祜L(fēng)證券固收首席孫彬彬表示。他認(rèn)為，當(dāng)前中小企業(yè)直接融資最大的問題是信用風(fēng)險。

為提高雙創(chuàng)債的市場接受度，《指導(dǎo)意見》提出，加強(qiáng)政策引導(dǎo)，推動雙創(chuàng)債納入地方政府和園區(qū)的科技金融支持政策。記者了解到，首批試點(diǎn)區(qū)中，北京中關(guān)村和蘇州園區(qū)給予成功發(fā)行雙創(chuàng)債的企業(yè)票面利率30%的利息補(bǔ)貼，杭州濱江區(qū)給予企業(yè)融資規(guī)模1%~3%的補(bǔ)貼、總體補(bǔ)貼不超過200萬元，深圳福田區(qū)采取2%的發(fā)行規(guī)模補(bǔ)貼。記者 鐘源