公司債在2015年放開后，2016年便高歌猛進。周冠南指出，這其中房地產(chǎn)公司及地方平臺功不可沒。不過，在房地產(chǎn)調(diào)控收緊后，房地產(chǎn)公司發(fā)債也大幅減少?！暗禺a(chǎn)融資從去年年底就開始收緊，銀行的錢也不讓投，交易所對于地產(chǎn)行業(yè)和‘兩高一?！袠I(yè)的要求也提高了。”

國信證券固定收益分析師董德志也指出，在“9 30”調(diào)控之前，國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)主要通過一般公司債和私募債在債券市場融資，“9 30”調(diào)控實施之后，房企的一般公司債和私募債發(fā)行大幅減少。

一名城商行投資經(jīng)理也向中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號：jwview)表示，除了大環(huán)境和房企融資收緊外，“新發(fā)中低等級公司債將無質(zhì)押功能”這一新規(guī)也對公司債的發(fā)行產(chǎn)生了重要影響?！癆AA以下的公司債不能質(zhì)押，對于我們來說，買AAA以下的公司債不如買交易所非公開或者銀行間PPN，這樣一來公司債的流動性就受到了影響?！?/p>

此前，中國證券登記結(jié)算有限公司將可質(zhì)押債券的評級提高至AAA級，AA+及以下評級的債券將無法入庫質(zhì)押，自 4月7日起執(zhí)行。新規(guī)新老劃斷，存量債不受影響，不在質(zhì)押庫內(nèi)的也可以繼續(xù)入庫。

后市難言樂觀

近期有市場分析認為，由于發(fā)債成本已經(jīng)高于同期銀行基準貸款利率，企業(yè)或?qū)墶皞?/p>

”投“貸”。對此，周冠南認為還是應該動態(tài)地比較債券和貸款的利率水平?！皩嶋H上，在銀行操作中，對50%以上的貸款都是執(zhí)行上浮利率?！?/p>

一名大型股份制商業(yè)銀行負責企業(yè)貸款的人士也告訴中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號：jwview)，以貸款10億元規(guī)模為例，目前該行給信用評級最高的企業(yè)客戶5年期貸款指導利率約為4.28%，一般來說，銀行會在此基礎上上浮。

周冠南同時也指出，在債券收益率偏高以后，部分資質(zhì)較好和銀行關系較好的企業(yè)可以以基準利率向銀行貸款的，肯定還是回到銀行去做貸款，而對于資質(zhì)差一些的企業(yè)則沒有更多選擇?！斑@些(資質(zhì)較差的)企業(yè)短時間可以暫停發(fā)行計劃，但是它不可能長時間不做融資。后續(xù)這些企業(yè)不得不忍受相對較高的融資成本，就算發(fā)不了債也會選擇非標融資等其他方式?！?/p>

對于未來的公司債發(fā)行走勢，周冠南認為短期內(nèi)這種趨勢不會有明顯改變?！霸诋斍敖鹑趶姳O(jiān)管背景下，整個信用債市場的調(diào)整還在持續(xù)中，債券收益率較高的情況還會延續(xù)，信用債的分化也會更加嚴重?！?中新經(jīng)緯APP)

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