貨幣政策“不松也不緊”；尋求防風(fēng)險和創(chuàng)新平衡

財金高官詳解金融監(jiān)管思路

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵時期，金融業(yè)的改革和發(fā)展成為市場關(guān)注的焦點之一。在6月3日至4日舉辦的“清華五道口全球金融論壇”上，與會的監(jiān)管層人士接連發(fā)聲，闡述對金融監(jiān)管和改革的看法：在宏觀上，“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱的金融調(diào)控框架可以為這個整體金融體系的穩(wěn)定營造良好的環(huán)境；在微觀上，金融監(jiān)管也要更為協(xié)調(diào)統(tǒng)一，在防風(fēng)險和創(chuàng)新之間尋求一個平衡點。

審慎 調(diào)控貨幣政策“既不松也不緊”

中國人民銀行副行長陳雨露在論壇發(fā)言時表示，2017年，中國央行明確提出了建立“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱的金融調(diào)控新框架。前者主要針對總需求管理，旨在促進物價穩(wěn)定和經(jīng)濟增長；后者針對金融體系本身，旨在維護金融穩(wěn)定。

陳雨露重申了中國的貨幣政策取向。他表示，將實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，維護流動性的基本穩(wěn)定，努力做到貨幣既不松也不緊，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

中國人民銀行貨幣政策司司長李波在發(fā)言時進一步解釋了“不松也不緊”。他說，所謂“不緊”，是指貨幣政策要支持經(jīng)濟正常、合理的增長，要保持流動性的基本穩(wěn)定，要維護金融體系的基本穩(wěn)定，防止發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險；所謂“不松”，是指貨幣政策不能太松，否則僵尸企業(yè)和過剩產(chǎn)能將很難被去掉。

實際上，貨幣政策的相關(guān)思路在日前發(fā)布的2017年一季度貨幣政策報告中已有所體現(xiàn)。該報告稱，“靈活運用多種貨幣政策工具組合，合理安排相關(guān)工具搭配和操作節(jié)奏，維護流動性基本穩(wěn)定，既為信貸合理增長提供必要的流動性支持，又防范信貸過快擴張和杠桿率進一步攀升，還要加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，有機銜接監(jiān)管政策出臺的時機和節(jié)奏，穩(wěn)定市場預(yù)期，把握好去杠桿和維護流動性基本穩(wěn)定的平衡，為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、抑泡沫和防風(fēng)險提供相對平穩(wěn)的流動性環(huán)境。”

而針對宏觀審慎政策，陳雨露也表示，宏觀審慎管理強調(diào)從宏觀的、逆周期的視角，嘗試運用各種審慎工具防范金融體系的順周期波動和跨部門傳染所引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，著重金融風(fēng)險的系統(tǒng)治理、綜合治理和前端治理。他說，人民銀行在探索建立適合中國國情的宏觀審慎政策框架方面進行了積極探索。2009年開始系統(tǒng)研究宏觀審慎的框架，2011年引入了差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整制度，2015年將其升級為宏觀審慎評估體系MPA，從資本和杠桿、資產(chǎn)負債、流動性、定價行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險、信貸政策執(zhí)行情況等七個方面，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)加強自我約束和自律管理。2016年將表外理財正式納入宏觀審慎評估。同時，根據(jù)國際資本流動的新的特點，在2015年將外匯的流動性和跨境資金流動也納入了宏觀審慎管理范疇，進一步完善宏觀審慎管理框架。