6月溽暑，略感焦灼的貨幣市場如期迎來央行的重磅“麻辣粉”。6日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作4980億元，超過本月總到期量4313億元。同時，當(dāng)日央行暫停了逆回購操作。然而，市場資金面并不“領(lǐng)情”，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）繼續(xù)全線上漲，存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購利率多數(shù)上行。

“就投放總量而言，央行此次操作只是提供了MLF到期后的流動性，沒有看到主動‘放水’跡象，屬于防守性的緩解流動性?！比A融證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍戈告訴上證報記者：“由于沒有大劑量注入，所以市場并未出現(xiàn)利率價格明顯下降，跨季資金面仍然偏緊?！?/p>

超額投放MLF“補水”資金面

據(jù)央行公告，6月6日，央行開展MLF操作4980億元，并暫停當(dāng)日逆回購操作。此次MLF投放期限均為1 年，操作利率3.20%，與上期持平。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，由于續(xù)作MLF全部為一年期，操作利率保持不變，同時加權(quán)期限進(jìn)一步拉長，顯示出央行通過MLF操作加強對于長端市場利率的引導(dǎo)。

數(shù)據(jù)顯示，昨日有1510億元MLF和600億元逆回購到期，6月7日、16日將分別有733億元和2070億元MLF到期。此次MLF投放量（不計逆回購）相當(dāng)于超額投放667億元。

對此，聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖認(rèn)為，央行開展MLF操作目的有兩個：一是6月共有4313億元的MLF到期，現(xiàn)在放量有對沖到期的意味；二是現(xiàn)在銀行體系超儲仍處于低位，超額放量是給銀行體系，補充跨季資金，穩(wěn)定年中資金面。

不過，正如市場利率的即時反應(yīng)，此次“補水”對緩解資金面緊張情緒的作用有限?！笆紫?，金融去杠桿的政策意圖未變，央行‘放水’只會是細(xì)水長流，以避免給市場寬松預(yù)期，這意味著‘補水’力度會偏弱?！崩钇媪乇硎荆骸捌浯?，流動性分層下，從央行手中拿到資金的大行會先給中小銀行，然后再外溢至非銀機構(gòu)。由于銀行負(fù)債端現(xiàn)在仍不穩(wěn)，流動性下溢的量只會越來越小，對整個貨幣市場的改善作用有限?！?/p>

此外，宏觀審慎評估體系（MPA）考核的壓力仍在?！癕PA考核在二季度顯示趨嚴(yán)，4%資本緩沖地帶的取消使銀行調(diào)整壓力加大，自身難保下，季末資管產(chǎn)品集中到期需要資金的非銀機構(gòu)更是騎虎難下?！崩钇媪卣f。