浙江海寧又一家企業(yè)要IPO了。

近日，海寧中國家紡城股份有限公司（以下簡稱“海寧家紡城”）在證監(jiān)會官網(wǎng)上更新了預(yù)披露。

公開資料顯示，海寧家紡城擁有布藝市場“占有率全國第一”的稱號。然而，由于受到電商的沖擊，做一個單純的租賃服務(wù)的提供者已經(jīng)無法滿足海寧家紡城的發(fā)展需求，因此，海寧家紡城還想要通過電子商務(wù)平臺，為市場客戶提供增值服務(wù)。

本次IPO海寧家紡城計(jì)劃募集約2.5億元，除了大部分將用于老市場改造升級，還計(jì)劃將2119萬元用于 “布藝之窗”電商服務(wù)平臺項(xiàng)目。

那么，海寧家紡城的業(yè)績?nèi)绾?？發(fā)展前景怎樣？

60%以上凈利靠補(bǔ)貼和賣房

“家紡市場已然處于高飽和狀態(tài)，明年準(zhǔn)備撤退，回去開工作室，專做電商。”一位專業(yè)從事家紡行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士對記者感嘆。他同時(shí)直言，傳統(tǒng)行業(yè)需要底蘊(yùn)，雖然門檻低，但是沒有本錢，真的很難盈利。

近兩年，主要依靠收店鋪?zhàn)饨馂樯暮幖壹彸且讶皇艿诫娚痰臎_擊。

這在業(yè)績上體現(xiàn)得比較清楚：數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，海寧家紡城的營業(yè)收入為7433.84萬元，同期凈利潤為2941.81萬元。2014-2016年，海寧家紡城分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7910.04萬元、1.26億元、1.41億元，同期凈利潤為3111.83萬元、6112.57萬元和1.12億元。

雖然從營業(yè)收入和同期凈利潤上來看，海寧家紡城的業(yè)績呈現(xiàn)快速上升態(tài)勢，2016年的凈利潤更是超過了1億元。但是，IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn)，海寧家紡城快速增長的業(yè)績中暗藏著較大的“水分”。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，海寧家紡城扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2648.22萬元、3859.33萬元、4160.1萬元以及2607.86萬元，其中，2015年與2016年的數(shù)據(jù)與同期凈利潤存在較大差距。

是什么讓海寧家紡城的非經(jīng)常性損益這么高？

海寧家紡城招股書指出，2015年度公司非經(jīng)常性損益主要來自政府補(bǔ)助，2016年度非經(jīng)常性損益主要來自處置海寧的國貿(mào)中心商務(wù)樓部分產(chǎn)生的非流動資產(chǎn)處置收益。值得一提的是，2016年，政府補(bǔ)助和資產(chǎn)處置損益占利潤總額的比重已經(jīng)高達(dá)63.29%。

數(shù)據(jù)顯示，2015年海寧家紡城獲得政府補(bǔ)助金額高達(dá)3183.41萬元，遠(yuǎn)高于2014年的459.52萬元，2016年該數(shù)據(jù)雖然略有下降，但是仍舊達(dá)到了1842.28萬元。

海寧家紡城2016年的利潤總額中，高達(dá)一半的數(shù)額來自于非流動資產(chǎn)的處置。值得注意的是，未來海寧家紡城還將繼續(xù)出售房產(chǎn)，包括7.5萬平方米的科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目以及剩余約1.27萬平方米的國貿(mào)中心項(xiàng)目。

從上述資產(chǎn)處置安排上來看，海寧家紡城未來的業(yè)績還將持續(xù)受到非流動資產(chǎn)處置的影響。

或許是感受到了電商的強(qiáng)烈沖擊，除了賣房產(chǎn)，海寧家紡城也期望在電子商務(wù)領(lǐng)域分一杯羹。

“家紡行業(yè)，不管是線上還是線下，在現(xiàn)在的環(huán)境下，收益見效都太慢了。不過，對于電商而言，利潤來得會稍微快一點(diǎn)，效果比實(shí)體店要好?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士對記者表示。

第一大股東不能控股

除了業(yè)績“摻水”,記者發(fā)現(xiàn)了一個有趣的現(xiàn)象——海寧家紡城的控股股東并不是第一大股東，并且沒有實(shí)際控制人。

“一般來說，股權(quán)過于分散或者大股東是純財(cái)務(wù)投資會導(dǎo)致公司無實(shí)際控制人?！币晃婚L期關(guān)注IPO的業(yè)內(nèi)人士對記者指出。

招股書顯示，海寧家紡城的第一大股東為宏達(dá)控股集團(tuán)，持股占比35%。但是，宏達(dá)控股僅是公司的普通股東，并沒有被認(rèn)定為公司的控股股東以及實(shí)際控制人。

雖然，宏達(dá)控股并沒有達(dá)到絕對控股，但根據(jù)相關(guān)規(guī)定，單獨(dú)或者聯(lián)合控制一個公司的股份、表決權(quán)達(dá)到或者超過30%的也可被認(rèn)定為實(shí)際控制人。

資料顯示，宏達(dá)控股同時(shí)還是上市公司宏達(dá)新材的控股股東和實(shí)際控制人，由此可見，宏達(dá)控股并不是不想做上市公司的“老大”。

那么，宏達(dá)控股空有第一大股東的“頭銜”，手握35%的股權(quán)，卻沒有坐上公司實(shí)際控制人的位置，為何？

資料顯示，海寧家紡城的第二和第三大股東產(chǎn)業(yè)基地公司、海寧供銷社簽署了《一致行動協(xié)議》，協(xié)議指出，基于充分的信任和密切的合作關(guān)系，同意作為公司的一致行動人股東，就公司的相關(guān)事項(xiàng)采取一致行動，雙方合計(jì)持股47.5%，為公司的控股股東，共同控制海寧家紡城。

值得一提的是，上述兩位股東雖不具有國資背景，但是均為集體所有制背景或者就是集體所有制企業(yè)。資料顯示，產(chǎn)業(yè)基地公司的唯一股東是海寧市許村資產(chǎn)經(jīng)營有限公司，實(shí)際控制人為海寧市許村資產(chǎn)管理委員會。而海寧供銷社是與海寧市人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的合作經(jīng)濟(jì)組織，屬于全市供銷合作社的聯(lián)合組織。

對于上述現(xiàn)象，一位不愿具名的投行人士對記者分析，“不做公司的實(shí)際控制人可能有公司本身的考量。另外，如果被認(rèn)定為實(shí)際控制人，股份鎖定承諾的要求也會不一樣?！?/p>

招股書顯示，控股股東產(chǎn)業(yè)基地公司和海寧供銷社與大股東宏達(dá)控股的股份流通限制和自愿鎖定股份的承諾，確實(shí)存在較大的差異。

值得一提的是，宏達(dá)控股雖然僅僅被認(rèn)定為持股5%以上的普通股東，但是較其他同樣持股5%以上的普通股東的鎖定期承諾期限還是較長，例如億眾投資的鎖定期僅為12個月。

就上述問題，記者試圖聯(lián)系海寧家紡城方面，但是截至發(fā)稿，尚未收到任何回復(fù)。