長江商報消息第十五次發(fā)布復牌延期公告，為避免復牌暴跌，將改變股票轉讓方式

□本報記者吳婷

9月1日，九鼎集團(430719.OC)再次發(fā)布重大資產重組進展情況公告稱，公司預計復牌時間不遲于2017年9月22日。這已是九鼎集團第十五次發(fā)布復牌延期公告。

對于復牌屢次延期，公司給出的理由幾乎相同：全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(以下簡稱“股轉系統(tǒng)”)正在對公司制作并披露的相關文件的完備性進行審查，不過審查尚需時間。

記者注意到，上述復牌延期所涉收購案早在2016年5月13日即已完成錢款支付。但九鼎集團復牌仍遙遙無期。對此，九鼎集團相關負責人表示，公司也希望盡快復牌，復牌延期的具體原因以股轉系統(tǒng)披露為準。

而對于深度套牢的投資者而言，一方面期望復牌，一方面又擔心復牌暴跌。對此，九鼎集團相關負責人表示，公司擬將公司股票轉讓方式由做市轉讓變更為協(xié)議轉讓，避免股價大幅波動。

事實上，停牌期間，九鼎集團業(yè)績也十分搶眼。2017年中報顯示，2017年上半年九鼎集團實現(xiàn)營收39.73億元，同比增長129.81%；凈利潤6.30億元，同比增長33.35%，基本每股收益0.04元。

長期從事新三板研究的陳文博認為，復牌后拋盤壓力肯定會有，但如果有足夠的資產作為支撐，股價波動也會維持在一個相對合理的范圍。

總資產突破千億元

實際負債率僅30%

資產負債率是衡量企業(yè)負債水平及風險程度的重要標志。作為綜合性投資公司，顯得更為重要。

8月底，九鼎集團發(fā)布2017年半年度報告稱，九鼎集團上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入39.73億元，同比增長129.81%；凈利潤6.30億元，同比增長33.35%。截至 2017年6月30日，公司總資產為1011.59億元，同比增加24.02%；總負債為642.22億元，同比增加12.22%；歸屬于掛牌公司股東的凈資產為283.43億元。

同時，公司營收規(guī)模大幅擴容，其負債額也大幅上升。短期借款由52.68億元上升83.48億元；長期借款從96億元攀升至132.65億元。

營業(yè)總收入同比實現(xiàn)大幅增長，九鼎集團稱主要原因是報告期內已合并富通保險的財務報表， 其保險業(yè)務收入較大，而上年同期未合并富通保險的財務報表；同時，報告期內公司私募業(yè)務中管理基金退出項目金額較同期大幅增加，拉動公司營業(yè)總收入中投資管理業(yè)務收入中的項目管理報酬大幅增加。 公司總資產及總負債同比大幅增長的主要原因是，報告期內收購富通保險從而合并其資產負債表使得合并報表資產負債金額增加較大；同時，九州證券開展各項業(yè)務導致經營性資產及其負債增加。

對于負債額上升，九鼎集團相關負責人稱，目前集團層面有息負債僅130億元，集團的凈資產超過280億元，實際負債率僅為30%左右，非常穩(wěn)健可靠。

定位于綜合性投資公司售賣金融資產布局保險

8月31日，九鼎集團披露解禁公司共計22.8億股票。按照停牌前2015年6月5日每股收盤價18.63元計算，總市值超過400億元。

這一動作，被市場解讀為九鼎集團在調整資產配置，擇機售賣金融資產，保留保險資產。對此，九鼎集團相關負責人強調，九鼎集團定位于一家綜合性投資公司，不是一家私募公司或金控集團。除了極少數(shù)優(yōu)質金融類企業(yè)外，其余標的都有可能在合適的時機通過減持或整體賣出的方式，給更合適的持有者。

而記者注意到，九鼎集團在今年的中報中，也大篇幅地介紹了自己的商業(yè)模式。九鼎集團是一家綜合性投資集團，業(yè)務模式包括控股經營型投資和參股財務型投資兩類。控股經營型投資傾向于較長期限持有并經營投資標的，主要通過投資標的經營某一項或幾項業(yè)務獲取經營利潤，在價格合適時也通過增持或減持投資標的股權的方式增加權益或取得投資收益；參股財務型投資傾向于中短期持有投資標的，通常不參與投資標的經營，通過持有期間獲取分紅及適當時機出售投資標的獲取投資收益。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，九鼎集團在掛牌以前只有單一的私募基金管理業(yè)務。但2014年掛牌新三板后，九鼎集團進行了三次大的融資。通過收購及新設等方式，九鼎現(xiàn)在的投資范圍包括金融業(yè)：保險、證券、期貨、公募、支付、私募、人才股權投資等；實業(yè)包括房地產、信息技術服務、通信設備制造、不良資產經營等。其中，九鼎集團將原有的私募基金管理業(yè)務在各業(yè)務板塊中的占比縮小至10%左右。

九鼎集團創(chuàng)始人吳剛表示，作為投資公司，要解決資金端和資產端(投資標的)的需求。資金端就是近期花大力氣做的保險。

行動上，九鼎集團也布局了多家保險公司。2016年9月5日，九鼎參與發(fā)起設立九信人壽，擬注冊資本10億元，九鼎持股20%。2015年8月31日，九鼎集團以106.88億港幣收購富通亞洲控股有限公司100%股權。根據2015年9月九鼎集團公布的收購報告書顯示，富通亞洲為富通國際的子公司，富通國際是一家國際型的保險公司，歷史長達180年，位列歐洲保險公司20強，業(yè)務由英國、比利時、歐洲、亞洲這4塊組成。根據收購報告書，2013年、2014年這兩個會計年度，壽險為富通亞洲分別帶來24.5億港元和25.8億港元的收入。

保險公司便宜，且長期資金穩(wěn)定，利益巨大。吳剛曾稱，“200億的保險資本金，就可能帶來1000億-1600億的資金”。

為防復牌暴跌申請協(xié)議轉讓

業(yè)績亮眼，但長期停牌、不斷延期復牌，仍讓投資者憂心忡忡。

這兩年半的停牌，與九鼎集團收購中江地產有關。這一交易雖早已完成交割，但九鼎集團公告仍稱，停牌期間因收購Ageas Asia Holdings Limited（富通亞洲控股有限公司）構成重大資產重組，所以繼續(xù)停牌。

九鼎集團稱，在審查期間，九鼎集團按照《關于金融類企業(yè)掛牌融資有關事項的通知》對下屬私募業(yè)務板塊進行了自查，因股轉系統(tǒng)還將進一步研究明確掛牌私募機構自查整改報告的具體內容與格式、自查整改條件的計算口徑等問題，掛牌私募機構自查工作尚未結束，公司本次重大資產重組暫停審查，待自查工作完成及股轉系統(tǒng)審查完畢后，公司將盡快申請股票復牌。

復牌既大跌，中科招商、信中利都沒能逃脫復牌大跌的“魔咒”。益通股份(832357.OC)2016年4月29日復牌當日，股價從每股10.9元跌至3.9元，跌幅達64%。致生聯(lián)發(fā)(830819.OC)2016年7月11日復牌，股價直接從27元/股跌至2元/股收盤，百億市值直接縮水至5億元。此外，隨視傳媒(430240.OC)、巨網科技(833344.OC)、愛科賽(832062.OC)復牌時跌幅均超過70%。

“新三板漲跌幅不設限，流動性也不強。擁有大份額的投資人握股兩三年，拋售股票在所難免。”不過，陳文博同時認為，復牌后拋盤壓力肯定會有，但如果有足夠的資產作為支撐，股價波動也會維持在一個相對合理的范圍。

對此，九鼎集團也表示做好了準備。一方面，在停牌期間九鼎集團加快了收購步伐，通過借殼中江地產讓九鼎投資實現(xiàn)曲線上市，旗下九州證券亦籌劃大規(guī)模增資，引入中石化戰(zhàn)略入股。另一方面，九鼎集團已經申請將交易方式由做市轉讓變更為協(xié)議轉讓，避免股價大幅波動。

作為投資公司，要解決資金端和資產端（投資標的）的需求。資金端就是近期花大力氣做的保險?！哦瘓F創(chuàng)始人吳剛